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瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行

来源:中金在线特约    作者:佚名   2014-12-01 14:57:46
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  从近期美国公布的经济数据显示,美国经济已经完全复苏,加之美国已经结束购债,后期市场关注的是美联储何时加息的问题;国内方面,汇丰银行公布的数据显示,11月中国制造业采购经理人指数初值为50.0%,较2014年10月终值环比下降0.4个百分点,表明经济仍存在下行压力;同时央行21日傍晚意外宣布降息,如果后期经济数据持续不及预期,预计央行将进一步放宽货币政策。但国内沥青目前市场供应充足,由于季节性因素的影响,道路建设和投资将逐步减少,沥青的产能压力突增,将进一步打压沥青的价格,预计进入12月后,沥青呈现弱势震荡走势,可在3500-3800区间逢高做空。

  一、11月份沥青市场行情回顾

  11月份,沥青1412合约呈现震荡下行的态势,因受原油的供应将不断增加,致使国际油价连续下行。加之季节性因素的影响,道路建设和投资将逐步减少,导致沥青期价进一步下行,连续跌破4000、3900、3800、3700整数关口。

  11月份沥青现货市场价格整体呈现下行态势,截至11月26日,东北地区报价维持在3800元/吨,下跌550元/吨;华东地区报价4200元/吨,下跌50元/吨;华北地区报价4200元/吨,下跌150元/吨;华南地区报4170元/吨,下跌80元/吨;山东地区报4200元/吨,下跌200元/吨;西北地区报4450元/吨,下跌100元/吨。

  
瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行


  二、基本面分析

  (一)宏观环境

  国外:四季度初美国劳动市场持续改善,房地产市场回暖,制造业继续扩张,通胀温和。数据显示,房地产方面,美国10月新屋开工总数年化环比下跌2.8%至100.9万户,营建许可总数环比大增4.8%至108.0万户,为2008年6月以来最高,NAR成屋销售总数年化526万户,远超预期的515万户,创去年9月来新高,印证了美国房地产市场在回暖。工业产出方面,因矿业、公用事业和汽车制造业生产下滑,10月工业产出环比下降0.1%,但制造业产出环比增长0.2%,保持了扩张态势。就业方面,美国初请失业金人数减少2000人至29.1万人,连续第10周低于30万人;续请失业金人数降至233万人,创下14年新低,显示美国就业市场进一步改善。物价方面,10月CPI同比增1.7%,与上月保持一致,排除食品和能源价格的核心CPI同比增长1.8%,高于预期和前值;10月PPI同比上升1.5%,显示通胀温和,减轻美联储加息压力。 货币政策方面,北京时间11月20日凌晨美联储公布了10月会议纪要,纪要显示美联储官员认为需要关注通胀预期下行问题,全球经济放缓的影响有限,仅一名委员投票要求剔除前瞻指引中“相当长时期”表述。很多官员认为劳动力市场利用不足的问题正在逐渐消失,多数官员预计美国失业率将在2017年达到长期自然水平。纪要整体上看偏鸽派,但未给明利率前瞻明确方向,公布后市场反应平淡,后期美联储将加息,需重点关注。

  国内:汇丰银行(HSBC)于2014年11月20日公布的2014年11月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为50.0%,较2014年10月终值环比下降0.4个百分点。从分项指数看,11月汇丰PMI产出指数初值回落1.1个百分点至49.6%,新订单指数回升0.2个百分点至51.4%,新出口订单指数回落1.2个百分点至50.5%,新订单与产出指数差值扩大,供需有短暂改善现象,11月产成品库存回落0.5个百分点至49.8%,采购库存回落1.3个百分点至47.9%,库存仍在去化趋势中而企业补库存意愿依旧偏弱,11月汇丰PMI产出和投入价格指有所反弹,但仍位于荣枯线下方,分别回升1.0个百分点和0.7百分点至46.8%和45.1%,表明供需关系恶化的边际在放缓。产出回落而新订单略回升,供需缺口略有改善,两项价格指数略有反弹亦表明供需关系恶化的边际在放缓,产成品库存和采购库存均回落,库存仍在去化趋势中而企业补库存意愿依旧偏弱,对未来生产扩张依旧谨慎。总体上看,10月汇丰PMI整体下滑佐证经济仍在下滑趋势中。货币方面,央行21日傍晚意外宣布,金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。央行方面称,此次利率调整仍属于中性操作。中国已基本具备将利率市场化改革进一步向前推进的基础条件。预计后期央行将进一步放宽货币政策。

  (二)上游原料分析

  1、原油供应分析

  11月份,因沙特暗示将维持高产量,原油的供应将不断增加,加之全球最大的石油消费国中国的需求不及预期,且欧盟经济逐渐呈疲软态势,国际油价短期仍有下跌风险。截止至11月26日WIT由最高点的88.39美元/桶附近下行至目前的78.05美元/桶附近;布伦特原油价格由最高点的79.80美元/桶震荡下行至73.71美元/桶附近。原油供应增加,原油价格短期仍将面临较大的压力,但从已公布数据显示美国经济稳步上行,因此油价在中长期依旧存在上行的动力。

  原油是沥青的上游原料,两者价格之间存在较强的相关性,我国进口的原油大部分来自中东,所以布伦特原油对沥青价格存在一定的影响,11月中下旬布伦特原油和美原油受北海和西非原油供应过多的影响震荡下行。美国能源信息署最新石油库存报告显示,截止11月14日当周,美国原油库存量3.8108亿桶,比前一周增长261万桶;原油库存比去年同期低1.9%,库存接近五年同期平均范围上限;目前从整个库存来说,原油的库存仍然偏高,短期仍将压制原油价格下行。

  
瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行


  
瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行


  (三)现货供应分析

  11月份沥青现货市场价格整体呈现下行态势,截至11月26日,东北地区报价维持在3800元/吨,下跌550元/吨;华东地区报价4200元/吨,下跌50元/吨;华北地区报价4200元/吨,下跌150元/吨;华南地区报4170元/吨,下跌80元/吨;山东地区报4200元/吨,下跌200元/吨;西北地区报4450元/吨,下跌100元/吨。

  据统计局报告显示,1-10月产量累计值2407.98万吨,同比增加2.59%;2014年10月份沥青产量269.65万吨,同比增加6.96%。2014年1-10月份累计进口量351.58万吨,其中10月进口31.76万吨。从产销量来看今年整体消费供过于求,预计进入12月以后,由于季节性因素的影响,道路建设将逐步减少,沥青的需求将呈现低迷。

  
瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行


  (四)下游需求分析

  交通部数据显示:2014年1-10月份,全国公路建设累计总投资12440.48亿; 其中西部地区公路建设累计投资5759.37亿,占比46%,中部地区公路建设累计投资2955.53,占比24%,东部地区公路建设投资3725.58亿,占比30%,由于季节性因素的影响,道路建设预计在12月仍将保持低迷态势;

  
瑞达期货沥青月报:道路投资持续减少 期价或将震荡下行


  三、后市展望

  (一)技术分析

  技术面上,沥青1412合约上方关注3800整数关口附近压力,下方考验3500整数关口支撑,预计后市维持在3500-3800区间震荡,建议投资者可在3500-3800区间逢高做空。

  (二)观点总结

  宏观方面,从近期美国公布的经济数据显示,美国经济已经完全复苏,加之美国已经结束购债,后期市场关注的是美联储何时加息的问题;国内方面,汇丰银行公布的数据显示,11月中国制造业采购经理人指数初值为50.0%,较2014年10月终值环比下降0.4个百分点,表明经济仍存在下行压力;同时央行21日傍晚意外宣布,金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。如果后期经济数据持续不及预期,预计央行将进一步放宽货币政策。但国内沥青目前市场供应充足,由于季节性因素的影响,道路建设和投资将逐步减少,沥青的产能压力突增,将进一步打压沥青的价格,预计短期沥青将呈现弱势震荡走势。
责任编辑:JOHN

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