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上海中期周报:供需矛盾依存,国际油价料维持弱势

来源:中金在线特约    作者:佚名   2014-10-21 14:42:05
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上海中期周报:供需矛盾依存,国际油价料维持弱势


  资料来源:文华财经

  一周行情回顾

  上周一,面对供应增加以及经济增长减缓导致的油价下跌,石油出口垄断组织欧佩克内部对传统的限产保价出现分歧,欧美原油期货盘中继续深跌。然而美元汇率下跌抑制了美国原油期货跌幅。上周二,国际能源署石油市场月度报告下调全球原油需求预测,且预计美国页岩油产量将持续上升。欧佩克难以限产保价,国际油价一夜之间再跌近4美元,布伦特原油期货盘中跌破每桶85美元。上周三,国际油价盘中跌宕起伏,然而美国公布的生产者指数和零售指数疲弱打压市场气氛,布伦特原油期货跌至近四年来最低价位。然而布伦特原油期货收盘后,美元汇率下滑支撑了美国基准原油期货。但是盘后公布的数据显示美国原油库存骤然增长,美国基准原油期货盘后继续深跌。上周四,美国原油库存增长幅度高于预期,国际油价盘中继续深跌,美国基准原油期货跌破每桶80美元,布伦特原油期货跌至四年来最低。然而,美国初请失业金人数下降至14年半以来最低水平,交易商逢低吸纳,欧美原油期货收高。上周五,本周初欧美原油期货连续下跌三天,然而交易商逢低吸纳,油价连续两天反弹,但是上涨幅度受限。

  EIA周度报告概述

  美国能源情报署(EIA)预计,明年美国原油日产量将达到950万桶,这是1970年以来最高产量。同时,由于新增输油管将送来更多产自北方的石油,美国俄克拉荷马州库欣市的库存量有望走出六年来最低谷。在产量大增和库存回升共同影响下,原油远期合约价格将承受下行压力。

  美国10月11日当周EIA原油库存+892.3万桶,预期+245万桶,前值+501.5万桶。美国10月11日当周EIA精炼油库存-151.8万桶,预期-180万桶,前值+44万桶。美国10月11日当周EIA汽油库存-399.5万桶,预期-170万桶,前值+118万桶。美国10月11日当周EIA精炼厂设备利用率88.1%,前值89.3%。

  后市展望

  就中长周期而言,我们认为原油市场料难改弱势:从供应端而言,首先受益于“页岩油革命”,美国自身原油供应量录得显著上升,这显著地减少了其对于原油进口的依赖度,并助力全球原油整体供给量进一步上升。其次,围绕中东地区以及乌克兰的地缘政治问题展望后市有望进一步缓解,这显著减小了因此供应端可能出现的供应受阻的情况,并且当前伊拉克原油产量并未缩减(未来更或进一步改善),且利比亚原油生产格局持续改善的情况,这进一步增大了全球原油的可供给量。回观需求端,作为全球原油需求增量的主要驱动力——中国经济目前处于转型期,其近期的原油需求表现不及预期,而发达经济体的经济依然步履阑珊,加之当前全球正处于传统的季节性消费淡季,所以长周期原油供需矛盾的缓解将迫使原油进入弱势格局。另外值得注意的是,美国良好的经济数据提升了市场对美联储未来将改变当前积极货币政策的预期,加之欧元区进一步的量化宽松,美元指数大幅上扬亦对原油造成较大压力。

  但就短周期而言,我们认为两大原油期货价格均回归至前期的阶段性地位,在基本面维持相对稳定的当下,有望促使部分空头获利了结。再者,考虑到美国页岩油的成本在75-90美元,油价的进一步下挫可能将对实体页岩油生产带来影响,所以短线油价可能更多的会在阶段性低位弱势震荡整理。

  行业数据及新闻

  油价大跌 考验美国沙特联盟

  沙特迟迟不愿减少原油产量意在压制油价,试图打击美国页岩油产业,这使得两国之间本已微妙的关系变得紧张起来。

  此时,美国和沙特虽然正在伊拉克和叙利亚并肩作战,但是以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)希望从美国生产商那里攫取市场份额。另一方面却在采取措施巩固自己在全球石油市场中的低位,从财务上挤压美国新兴的页岩油气公司。

  此前华尔街见闻曾报道,沙特私下对石油市场人士表示,能够接受油价持续一两年低至80美元,此举被视为是针对美国生产商。科威特和伊朗此后表示没有减产计划。因此,ContinentalResources和EOG Resources等油企受到打压,股价也跌跌不休。

  很多观察人士预计,全球油价持续下跌会快速打压美国的页岩油钻探活动,减慢产量增长并有助于支撑油价。易受油价骤然波动影响的小型生产商可能必须减缓支出,从而快速削减涌入市场的石油供应量。

  此外重要的是,油价下跌对与依赖原油出口的俄罗斯和伊朗将形成巨大压力,而美国一直以来都希望压制这两个国家。

  卡耐基国际和平研究院能源与气候项目总监Deborah Gordon认为,沙特摸透了美国的这一想法,在打压油价方面仔细计划自己的每一步,既不疏远盟友关系,又能从中收获好处。

  随着全球经济放缓,市场对石油的需求量快速下降,而美国因页岩开发大潮到来产量不断攀升,OPEC最大产油国沙特面临选择。沙特没有选择“自我牺牲”,削减产量以稳定市场,而是选择坐视油价继续下跌并乐意接受油价从100美元水平降至80美元左右。

  当美国新兴油企试图挑战沙特在能源产业中的地位时,沙特用实际行动证明了自己仍然紧紧控制着石油的定价权。

  由于在叙利亚、伊朗和埃及问题上存在分歧,美国和沙特的关系已经趋于紧张。沙特曾威胁以军事打击惩戒“使用化学武器的”叙利亚政权,但美国没有予以支持,这使得沙特大为不满,另一方面,奥巴马批准与伊朗展开审慎的对话,这令作为伊朗宿敌的沙特感到更加紧张不安。而目前更大的威胁——“伊斯兰国(IS)”的出现,使得沙特和美国必须合力面对。

  另一方面,油价大跌也给一些国家带来了好处。本轮油价下跌等价于一次超大规模量化宽松计划,它将有助于刺激磕磕绊绊的经济增长,全球经济总体会因此受益。

  据花旗估算,每天油价下跌会带来18亿美元的额外之财,这每年会产生大约6600亿美元的资金。在美国,去年每户人家用于汽油的费用约为2900美元,油价下跌带来的收益等价于每户不到600美元的税收折扣。这将对全球所有消费者产生影响——除了那些燃油开支本已极低的OPEC国家消费者以外。

  美国能源市场与政策研究公司(Rapidan Group)创始人、前白宫国际与国内能源首席顾问Bob McNally表示,美国和沙特之间绝没有合谋。不像1980年代,当时低油价对苏联经济造成打击,市场传言里根政府和沙特之间联合有意而为之。
责任编辑:JOHN

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