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上海中期周报:地缘政治局势减缓加之供应丰裕 油价难改弱势

来源:中金在线特约    作者:佚名   2014-08-19 10:29:12
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  一周行情回顾
  上周一,伊拉克南方仍然安全,6月初以来伊拉克形势溢价在减退,欧美原油期货收低。上周二,6月份上旬和中旬投机商利用对伊拉克供应担忧推价,然而伊拉克供应尚未受到影响,6月下旬欧美原油期货止涨趋稳,迫使原油价格连续下跌。上周三,利比亚计划重启石油出口港,伊拉克供应安全,尽管美国原油库存下降,国际油价继续下跌。美元汇率上扬抑制以美元计价的石油期货对投资者的吸引力,国际油价延续跌势。上周四,利比亚可能逐步恢复石油出口,伊拉克南方油田供应正常,美元汇率增强,一系列因素打压6月份因伊拉克危机推高的油价,国际油价节节下挫。上周五,美国独立纪念日,纽约商品交易所休市。利比亚可能将恢复供应的消息继续打压市场,国际油价难以摆脱连跌格局。
  EIA周度报告概述
  美国原油加工量增加,进口量下降导致原油库存减少。美国能源信息署数据显示,截止6月27日当周,美国原油库存减少下降316万桶;美国汽油库存下降124万桶;馏分油库存增长98万桶。同期,美国原油加工量增加380万桶,原油进口量减少53万桶。备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少136万桶。
  后市展望
  尽管近期乌克兰、利比亚、伊拉克与伊朗的地缘政治因素趋向进一步加剧,但局势却向着“稳定”的方向发展,其对油价更多的是支撑的效力而非提振。当前市场的矛盾集中在原油同比供应丰裕但需求却表现糟糕的情况上:1.美国自身充裕的原油供应量,显著地减少了其对于原油进口的依赖度,并且使得全球原油供给量显著增长。2.美国当前的出游高峰所带来的需求改善效力不及预期,汽油库存高昂,亦对油价施以压力,并且随着时间的推移,出游高峰即将结束。3.美国良好的经济数据提升了市场对美联储未来将改变当前积极货币政策的预期,美元指数大幅上扬亦抑制原油的上涨。4.中东地区伊拉克原油产量并未缩减,但利比亚原油生产格局显著改善的情况,进一步改善当前全球的原油供给端。5.作为全球原油增长的主要驱动力,中国近期的经济表现不尽如人意。展望中期,上述因素对油价的打压效力在持续,所以国际油价料将维持相对疲软,建议采取偏空的操作策略。
  行业数据及新闻
  再见,“大宗商品”货币
  全球央行持续宽松,大宗商品出口与这类商品货币的关系严重脱节,大宗商品在外汇策略师眼中渐渐“失宠”,靠商品判断货币走势的时代一去不返了。倒是央行高官的讲话越来越显现威力。
  加元、澳元、新西兰元等传统的大宗商品货币与出口的关联度已经降至13年来最低。摩根大通、花旗等华尔街金融机构都在减少出口在外汇交易模型中的权重。
  世界银行上月下调了今年的全球经济增长预期,美联储等主要央行的决策者还没有表现出多少终止刺激的意愿。大宗商品的价格与相关商品出口国本币的关系脱钩,这显示出,全球市场最成熟的一种关联性正在土崩瓦解。
  摩根大通追踪交易趋势的分析师Niall O'Connor上月月底就说,关联性明显脱节,央行的言论成为价格波动真正的催化剂。
  彭博报道称,7月3日,澳元与铁矿石价格的关联度降至-0.75,这是2009年以来最大的差距,去年7月关联度还是+0.83。关联度-1代表两者毫无关联,+1代表两者步调一致。
  而澳大利亚央行行长Glenn Stevens昨天说澳元“被高估”,澳元当天的跌幅创下六个月新高。
  和Stevens一样,许多央行官员都在设法通过言论压低本币,让国内经济更有出口的竞争优势。
  全球外汇交易业务名列前茅的花旗也注意到了这一新趋势。花旗的G10货币策略全球负责人Steven Englander上月30日说,央行怎么表述自己的政策,这对货币的影响力超过了传统的货币驱动因素。但他认为,这样的形势是否持续还有待考验。
  除了澳大利亚,石油相关的货币也和油价完全脱钩。十年“并肩长跑”后,加元与石油也在今年3月分道扬镳,关联度跌至-0.16,这是2001年以来最低水平。
  而挪威克朗与石油这一对则是在今年5月宣告“分手”:原油价格五个月里涨了5.4%,挪威克朗对美元跌了2%。
  加拿大央行行长Stephen Poloz今年1月坚称,加元汇率走低会给经济额外的动力,减轻他考虑降息的压力。挪威央行的行长Oeystein Olsen上个月说,为了刺激投资,他能容忍挪威克朗走弱。
  加拿大皇家银行高级策略师Greg Moore评价,要观察大央行,最好的方法莫过于,听一听他们对货币相关的政策怎么说。所以,央行行长有关货币的言论就等于相关货币影响经济的方式。

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