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沥青期货合约近弱远强特征显著

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月28日11:25 期货日报 刘艾珠 查看评论
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  上周期货市场最引人注目的当数上海期货交易所最新上市品种、全球首个石油沥青期货合约。从10月9日上市后的四个交易日表现来看,沥青期货相当活跃。由于此次挂牌没有1401合约,1402合约自然成为当前交易的主力合约。具体来看,首日1402合约的成交量和持仓量分别达到31.9万手和6.5万手;日内波动最大188点,波幅达4.22%。

  除了交易表现较为活跃外,沥青期货合约间价差结构呈现出明显的近弱远强的格局。截至上周五,1402、1403、1406合约分别收报于4466、4522、4602。这与原油市场近强远弱的格局恰恰相反。

  沥青作为原油下游产品,从成本角度讲,其走势受国际原油价格波动影响,二者之间具有较强的联动性和较高的相关性,但同时,沥青因其自身影响因素复杂繁多,因此又有较为独立的一面。相对原油来讲,沥青是一个区域性特点较为显著的品种,不仅会受到国际原油价格走势的影响,更易受到国内政策环境、道路建设进程、炼厂产能及开工情况等因素的影响,因此沥青价格与国内宏观经济形势高度相关。

  沥青期货合约间所表现出的近弱远强结构,与当前玻璃、螺纹钢等基建期货品种的状况较为相似,均受国内宏观预期影响较大。三季度以来,国内经济整体企稳向好。全社会用电量、PMI指数等先行指标连续回升。同时十八届三中全会召开在即,市场对政策面普遍存在较好的预期。受良好预期等因素的影响,主要工业品基本呈现出近弱远强的态势,因此沥青上市后的这种表现也较为合理。

  沥青自身的季节性周期表现对其价格影响明显。我国沥青的主要消费是道路建设,由于基建项目的开工取决于天气、气温,沥青需求的淡旺季特征较为明显。一般来说,南方的消费旺季为当年的4-5月、8-12月,北方为5-7月、9-11月,而12月至次年3月整体为冬储淡季阶段。当前正值传统消费旺季,北方地区随着天气渐凉进入赶工阶段,华东、华中、华南以及西南地区仍处建设期,终端整体需求形势较好,现货价格也相对坚挺。但是随着冬季的到来,终端需求下降、库存偏高等因素将制约沥青期价走势。因此,沥青期货2、3月份合约表现相对较弱;而远期6、9两个季月合约处于消费旺季阶段,价格相对偏高也较为合理。

  随着后期沥青需求季节性地转弱,沥青期货合约间近弱远强的价差结构仍将持续,并有继续扩大的可能。投资者仍可继续关注卖1402买1406或买1406空1412的套利操作机会。

  (作者单位:信达期货)

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