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沥青基准价偏低 首日买入为宜

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月28日11:25 期货日报 谢龙 查看评论
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  油价调整将影响下游石化及终端品的成本,对沥青季节性反弹走势形成制约

  预计主力合约为1403合约。从现货行情的历史走势来看,由于二三月份容易出现季节性上涨行情,我们推测主力合约对现货价格将出现升水。
沥青期货今日上市,首日行情成为市场关注焦点。
    原油阶段性调整,沥青反弹乏力

  作为生产原料,原油价格与沥青价格存在较高的相关性。目前,中东政治局势暂时趋于稳定,利比亚原油产量从几乎全面中断当中恢复,美国消费高峰结束,前期支撑油价上行的利好因素逐渐消退。油价调整将影响下游石化及终端品的成本,对沥青季节性反弹走势形成制约。

  供应充足,旺季价格涨幅有限

  从供应来看,受上游原油价格回落幅度较大影响,国内沥青生产利润率有所提高。从理论上计算,9月份国内沥青厂家利润状况实现扭亏为盈,刺激企业开工率提高。目前企业开工率维持在阶段性高位,市场供应相对充裕。库存情况相对稳定,国内主要厂家平均库存在40%左右,除华南地区库存明显增加外,长三角、东北、华北、山东等地库存变化不大。目前亚洲市场供应充足,东南亚和澳洲需求较为清淡。若亚洲市场需求进一步萎缩,将导致价格继续回落,从而对国内市场产生一定冲击。

  从需求方面看,沥青仍处于消费旺季。9月份,国内沥青市场终端需求持续释放。目前,南方地区公路项目建设进入高峰,沥青刚性需求将继续释放;北方地区包括内蒙古、东北、西北等地公路建设已经接近收尾阶段,预计10月中旬以后需求将逐步回落。但市场人士反映,由于资金面偏紧,工程资金不能及时到位,部分项目停工,这一定程度上阻碍了下游刚性需求与贸易商补库需求的释放。

  综合来看,市场处于供需平衡阶段,旺季价格反弹力度有限。

  基准价格低于预估,考虑买入操作

  根据上海期货交易所的规定,沥青交割采取仓库交割与厂库交割并举的方式,指定的14家交割仓库与厂库集中在江苏、浙江等省份,在山东、广东也有交割仓(厂)库。从现货市场来看,目前华东地区市场沥青平均报价在4650元/吨,华南地区受制于需求不足、库存水平偏高,沥青价格相对偏低,平均报价在4550元/吨。从波动周期来看,每年11月份以后,进入到冬储季节,贸易商存在补库需求,这将推动沥青价格出现季节性上涨。从近几年数据看,春节之后沥青价格上涨概率较高。

  根据上海期货交易所公布的上市合约情况,预计主力合约为1403合约。从现货行情的历史走势来看,由于二三月份容易出现季节性上涨行情,我们推测主力合约对现货价格将出现升水。但原油价格仍处于调整阶段,对沥青的成本支撑弱化。因此,我们预计沥青合约价格的合理运行区间在4600-4650元/吨。沥青期货合约挂牌基准价格均为4458元/吨,我们认为,这一价格存在低估的情况。若沥青期货以基准价开盘,则开盘价将是合理的买入价位。

  (作者单位:国泰君安期货)

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