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2019/20年度美棉恐成最大利空

2019-02-27 10:31:12 来源:中国棉花网 作者:佚名

  2月21、22日美国农业部举办了第95届展望论坛,对棉花、大豆、玉米等农产品未来种植、贸易及供需趋势进行了预判。2月22日晚间公布论坛具体报告后,美棉受利空因素打压出现明显下跌,拖累郑棉重回震荡区间,可以说一石激起千层浪。本文我们将结合具体报告内容进行分析和判断。

  一、2018/19年度去库存化支撑棉价坚挺

  报告内容第一部分对2018/19年度全球棉市进行分析:预计全球棉花产量下降4.2%,除了巴西和中国外,大部分产棉国出现减产。全球消费需求稳中上升,主要增长动力来自印度、孟加拉国和越南,其中孟加拉国和越南棉花需求表现继续强势,增速达10.6%和6.7%,而土耳其的财政危机限制国内纱厂需求,中国的棉花需求则受限于纺织品出口放缓及国内需求低迷。在产量下降、消费稳定的背景下,全球棉市延续去库存状态,期末库存进一步走低,降至7550万包,为近七年新低,支撑国际棉价坚挺。

  对于国内棉市,在目前2018/19产量基本确定情况下,需求因素成为推动18/19年度棉花行情的主要驱动力。在投机资金看来,作为压舱石的国储库存持续走低,产销缺口将助推供需关系走向紧张,慢牛行情仅需一根导火索即可点燃。所以外棉和商业库存可能成为主要弥补缺口的途径。

  二、2019/20年度美棉产销影响很大

  1)产量可能超预期

  根据展望论坛的报告,若天气稳定,2019/20年度国际棉市产大于需,棉市将由去库存转为增库存,其中最大的增量来自美国,产量增幅达到22.3%之多。

  美国农业部预测产量的习惯是从种植面积-收获面积-弃种率-单产-产量进行层层评估,而从具体预估数据进行分析,我们认为22.3%的增幅并不激进。首先,美国棉花种植面积仅增长1.1%,主因是植棉性价比的提高(相对于大豆)以及对良好农业天气的预期。其次,收获面积(可以推算出弃种率)和单产预估均持客观中性,采用取过去几个年度数据均值来进行判断,但倘若天气情况持续利好,弃种率和单产均有下调和上修的空间,产量可能将继续走高。所以2019年每月USDA报告都可能存在超预期的利空影响,带来下跌行情。    2)被低估的美棉出口

  你能想象吗,一个在太平洋东岸的美国棉商,可能会去琢磨一个在太平洋西岸的中国养猪场的生产计划。

  从展望论坛预测2019/20年度的供需平衡表可以看出,美国可出口量(产量-消费量)的增幅达400万包,而预计仅有200万包的出口增幅,出口能力被低估了200万包。    返回期货首页,查看更多>>

中金在线期货声明:中金在线期货转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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