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市场预期美豆种植面积上调 6月报告利空有限

来源:期货日报    作者:佚名   2016-06-23 07:38:31
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  USDA 6月底即将发布美豆种植面积报告,根据历史报告调整规律和美豆的种植收益,预计本次报告将小幅上调大豆种植面积,对市场影响有限。

  市场预期美豆种植面积上调

  美国农业部6月供需报告释放的利多消息基本被市场消化,接下来即将于6月底发布的种植面积报告成为市场关注的焦点。由于3月底以来大豆价格持续上涨,大豆与玉米的比价持续走高,市场预期美国将有一部分的玉米地块转种大豆,大豆种植面积可能上调,这是近期豆粕市场冲高回落的重要原因。

  面积上调幅度预计有限

  我们回顾近20年美国6月底面积报告与3月底面积报告的调整方向,以及近20年美国大豆的种植收益后,把这20年大致分为两个阶段:一是2007年之前,种植大豆大部分时候是亏损的,6月底的面积报告与3月底的面积报告相比大部分是向下调整的;二是2007年之后,种植大豆大部分时候是盈利的,6月的种植面积大部分时候是向上调整的。也就是说,在种植效益不佳的年份,6月的报告倾向于下调种植面积;在种植收益良好的年份,6月底的报告倾向于上调种植面积。

  目前CBOT大豆价格已经在11美元/蒲式耳以上,按当前价格计算,美豆种植收益已经从去年的亏损变为盈利,这很可能刺激美国农户扩大种植面积,6月底的面积报告较大概率是向上调整。

  另外,我们从历史调整情况来看,近20年来6月面积上调幅度最大的是2014年,调整幅度达到4.1%,累计9次上调的平均幅度为1.4%。按照USDA 3月面积8220万英亩和平均上调幅度1.4%计算,6月报告可能上调大豆种植面积115万英亩。由于大豆价格是近期才上涨到11美元之上的,农户在播种期的预期收益并没有目前这么高,因此其大豆播种面积上调的幅度很可能再小一些,初步预计在100万英亩以内。

  后期走势仍要看天气

  按照USDA预计的2016/2017年度美豆46.7蒲式耳/英亩的单产,面积上调100万英亩意味着产量将增加4670万蒲式耳。如果其他项目不变,那么年终库存会由目前预计的2.6亿蒲式耳上升至3.06亿蒲式耳,这个库存基本与5月供需报告给出的水平相差无几,当时美豆7月合约价格在10.5—11美元/蒲式耳之间。目前,决定美豆产量的另一因素——单产尚不确定,市场预期今年夏天会出现拉尼娜,可能有损美豆单产,因此即便6月报告将美豆种植面积上调,只要不超过我们预估的100万英亩,美豆回调幅度就会比较有限,对应7月合约可能在11美元/蒲式耳左右。而后期走势是突破前期高点继续上涨还是向下回调,则仍要看天气情况对单产的影响,让我们拭目以待。

  (作者单位:中原期货)

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