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粳稻期货合约设计贴近现货市场

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月18日10:16 中国证券报 王朱莹 查看评论
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  虽然粳稻和早籼稻同属稻谷的亚种,但是粳稻主要面向口粮市场,个性化需求更强,保管难度更高,季节性供求矛盾更突出,区域性价差更大,粳稻期货合约及规则设计面临着更多的难点,需要在设计中进行突破和创新。从合约及规则设计上看,粳稻期货合约及规则设计贴近现货、方便相关主体参与,同时能够有效控制风险、发挥功能。

  首先,从交割品级上看,郑商所依据现货贸易实际情况,以稻谷国家标准为依据设计交割标准,以符合国标三等以上质量指标的粳稻为交割标的物,同时结合现货市场尤其是收购、加工环节的特点与情况,对水分、杂质、谷外糙米指标进行了一定程度的放宽,既保证了粳稻期货可供交割量,又满足了企业的加工需求。另外,在《稻谷》国家标准的基础上,郑商所将《优质稻谷》国家标准中的垩白粒率指标以及《稻谷储存品质判定规则》中的脂肪酸值指标引入到粳稻交割标准体系中来,从而破解了粳稻区域品质及新陈程度的鉴定及标准化难题。

  其次,从交割方式上看,粳稻期货采用的是“仓库+厂库”的交割方式。由于粳稻行业企业往往集收购、仓储和加工于一体,常年购销且储存设施良好,非常适于仓库和厂库交割。在传统的仓库交割方式的基础上引入厂库交割,能够加速粳稻流转更新、避免储存期间的质量变化风险、有效降低交割成本、大幅缓解了交易所的仓库监管压力。

  第三,从交割区域上看,粳稻期货的交割区域布局涵盖粳稻主产销区,有利于确保充足的可供交割量并扩大现货企业参与期货交易的范围。

  第四,从交易单位上看,20吨/手的设置能满足中小规模贸易、仓储及加工企业参与期货交易的需求,较大程度上降低了参与门槛。

  此外,粳稻期货合约规则设计还实行了较为严格的风险控制措施及合理的实物交割制度。一方面通过常规的风控措施,如涨跌停板制度、保证金制度、持仓限制制度、大户报告制度、强行平仓制度、异常情况处理办法、风险警示制度等,严格限制过度投机,防止期货价格与现货价格过度偏离,有效防范交易风险;另一方面,通过便捷的厂库+仓库交割方式和合理的交割区域布局,提供充足的可供交割数量,避免期货市场发生买方大量买入而导致卖方无法按时交货的“多逼空”现象,有效防范交割风险。

  因此,粳稻期货在研发过程中,以服务产业链企业为出发点和落脚点,严格控制市场风险,设计了最大程度贴近现货市场运作模式的期货合约和规则,在有效发挥市场功能的同时,有利于构建合理的市场参与者结构,抑制过度投机行为。

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