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记者观察 理性面对期市新品种

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月18日10:16 中国证券报 倪铭娅 查看评论
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  今年的期市可谓“喜事连连”,除了不断“添侗外,期市创新步伐也在加快。对投资者来说,新的交易品种以及类似于国债期货这类新的交易工具的出现,既丰富了投资者的选择,也对其知识结构和交易手段都提出了更高层次的要求;对产业链投资者更是加大了风险管理能力方面的要求。观察人士认为,对于投资者而言,投资新品种应多些理性少些热度;对监管层而言,选择新品种同样需要理性,应始终坚持以服务产业为立足点和出发点。

  从近期上市的期货新品种来看,新品上市首日交易量均较大,之后便出现快速萎缩迹象。这被市场归结为新品种上市频繁,导致期货品种交易不活跃。证监会新闻发言人日前如此解释:上市新品种可能会引起资金特别是投机资金的重新配置,但不会从根本上改变一个品种的流动性。目前一些期货品种不活跃的原因,与现货市场发生重大变化、投资者参与受到限制等有关,与新品种上市关系不大。从成熟期货市场经验看,虽然上市了很多期货品种,但多数交易并不活跃。

  目前,我国期货市场参与者达到77万,资金规模超过2200亿,两者都在稳步增长,这与新品种、新产业、新客户都密切相关。而且长期以来,期货市场的资金使用率一直在40%左右,近期略有升高,但也没有超过45%,整体上看不存在资金紧张或者不足的状况。此外,我国个别期货品种不活跃的主要原因包括:由于国家宏观调控政策等因素,价格波动幅度小,投资者套保需求降低;品种刚上市,投资者参与有一个渐进过程;机构投资者尚需逐步培育。目前,证监会正会同交易所积极对产品合约和规则进行研究修订,积极培育机构投资者,以期完善已有期货品种。

  因此,对投资者而言,理性面对新品种最关键一点是要做到理性投资。理性投资为的是防止期货价格的暴涨暴跌,力争为现货市场传递公平、公正、公开的价格信号。期货市场的核心是价格,商品价格的频繁、巨幅波动,将令期市参与者遭遇打击,最终恶果是导致市场成为无源之水、无本之木。当前,国内期货市场结构正在孕育重大转变,投资者群体和交易行为日趋复杂和多元化,与此相对应,期货市场价格多维性波动特征不断凸显,从而对既有和传统的交易理念和模式造成巨大冲击,在这一背景下,通过权威期货价格的形成和辐射,可以促进商品生产、流通和消费,也能更好地为产业发展和国民经济的稳健运行服务。

  对监管层而言,理性面对新品种,首先应理性选择新品种。要始终以服务产业为出发点和立足点,侧重于考虑促进实体经济发展,或者是目前定价较为被动的品种。我国是全球商品生产、消费大国,发展期货市场的初衷是为了发挥价格发现和避险功能,服务相关产业和国民经济发展,这就决定了我们首先要从服务相关产业和国民经济出发来选择期货品种。期货市嘲要立足于为产业服务”。毫无疑问,这不但是一个期货品种长远发展的前提,也是我国期货市场存在和发展的根本目的。

  其次,要理性呵护新品种。任何一个期货品种从上市伊始到培育成熟都需要一段时间,操之过急、拔苗助长的态度并不可取;唯有遵循规律,理性呵护才是新品种发展所真正需要的。这需要我们大力做深做透既有品种。既有品种运作规范,可以增强市场信心,为新品种的发展树立标杆。以粳稻期货而言,可以和郑商所运行较为成熟的小麦来比较:同属大宗粮食商品,关系国计民生,价格受国家调控影响较大,所以受投机资金影响较小,价格波动也会相对合理;期现紧密性强,也为稻谷产业链企业参与期货市场提供了前提。

  此外,根据品种差异发展机构投资者。针对工业品及农产品等大宗商品,增加套保投资者的参与是发展机构投资者的主要方式。产业投资者的积极参与和发展壮大是完善期货市场投资者结构,促进市场稳定有效运行的必要条件。鼓励企业参与套保。参考国外商业银行的操作模式,在对参与套保的客户的方案进行严格审核后,商业银行可在资金上给予支持,不必强调参与期货市场的资金是自有的还是信贷的。努力解决套期保值者的仓单抵押问题,仓单融资上给予优惠和便利。针对目前套期保值方案设计简单、套期保值比例不当的现状,由期货公司对其客户进行详细讲解,帮助企业根据现货风险敞口的差异及头寸的差异,制定适合的套保方案。构筑一个以董事会与高管为战略管理层面、相关风控部门为监控执行层面、一线员工为操作层面的系统防御工程,发挥各级负责人的主观能动性,这样既提高了企业期货市场的抗风险能力,又能保障套期保值业务的顺利进行。

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