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全球糖市长达两年熊市趋于结束

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月01日09:28 中国证券报-中证网  查看评论
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  □万达期货 刘永华

  目前白糖供求关系正处于从过剩向平衡转变的大周期中,糖价也正在经历熊牛转换的时间阶段,近期糖价或仍有反复,但中长期糖市已经转强。

  国际糖:过剩量大幅下降

  过去的2012/2013榨季,由于北半球和巴西甘蔗普遍增产,国际糖过剩1000万吨,ICE糖价从25美分跌落到16美分,跌幅接近40%。而2013/2014榨季,印度产量预计从2500万吨下降到2400万吨,俄罗斯和欧盟甜菜糖预计各减产70-80万吨,此前预计增产100万吨以上的巴西,因后期降雨频繁,糖厂扩大乙醇用蔗比例,目前的产量与2012/2013榨季持平,最终产量可能会下滑40-50万吨。从消费端看,预计全球将保持2%约300万吨以上的正常增长,尤其是中国、印尼等国最为明显。目前主要机构对新榨季的过剩预估已经下调到200-400万吨,大幅低于上榨季的1千万吨水平。

  另一方面,国际糖市前期大量做空的投资基金逐渐撤出,短短两个月时间CFTC原糖基金净多头持仓已经由之前的负值转为正14万多手,创下2006年以来新高。基金对原糖的重新布局,从侧面反映出市场对于原糖大的牛熊格局的判断,有力推动糖价从16美分涨至20美分。可以说,前期做空基金的大量撤出配合全球食糖过剩量的缩减,国际糖市实质上已经宣告了持续两年多的熊市趋于结束。

  配额外进口已无利润

  2012/2013榨季,国际糖跌至16美分,配额外进口成本仅5000元/吨,配额内进口不足4000元/吨,相对广西5400元/吨的现货价,进口商利润最高时达到400元/吨,即使维持在200元/吨以上利润的时间也较长,客观上极大刺激了进口需求,榨季进口量达到365万吨,其中配额外进口估计超过250万吨。但随着近期外糖大幅上涨,当前计算的明年一季度原糖盘面利润已经跌至-700元/吨,因此,尽管四季度国内将继续面临进口糖到港的供应压力,目前来看2014年一二季度尚没有来自新进口订单的压迫。

  国内供求基本平衡

  预计新榨季国内产量1350万吨,其中广西预计在820-840万吨,增产30-50万吨,云南增产20万吨,广东增产10万吨,内蒙古增产5万吨,新疆减产15万吨,黑龙江减产15-20万吨。总体产量预计1350万吨,较2012/2013榨季的1307万吨增产约3%。而明年进口量预计将回落至200万吨的正常配额以内,扣除40万吨的古巴糖,实际投放市场的进口糖约150万吨,加上国产1350万吨,总供给约1500万吨,基本与国内消费量持平。

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