“上周市场情绪较为低迷，下游采购热情不高，影响产地焦企库存不断累积，西北地区部分焦企为去库已有暗降出货现象，短期焦炭市场或继续持稳运行，后期还需关注钢厂利润变化情况以及补库计划。”汾渭能源价格中心主任刘燕君说。
本次下跌之前，焦炭上一波行情一共出现两轮上涨，分别在8月的月初及中旬，累计400元/吨。“上涨的主要原因与钢厂的复产有较大关系。钢厂前期因利润等原因出现限产，但随着利润好转，8月初复产高炉逐渐增加。根据资讯公司统计，8月初全国高炉铁水日供应量从此前的215万吨附近逐渐恢复至222万吨以上，煤焦等原料需求好转，价格随之上涨。而9月初，随着复产的延续，铁水供应继续增加，但疫情等因素导致钢材需求迟迟不能完全释放，钢厂利润再次受到挤压，对原料提出降价要求，为100元/吨左右。”张源说。
焦价两轮上涨后为何未能持续反而转跌？中钢期货煤焦研究员冯艳成认为，钢厂提降焦价，主要有以下几个原因：一是焦炭价格上涨导致钢厂生产成本抬升，叠加8月底以来钢材价格重心下移，钢厂整体盈利率降至50%左右，在产业链利润分配不均衡的矛盾驱动下，尤其是目前焦炭价格的话语权主要集中在下游钢厂端，钢厂开始对焦炭价格进行调降。二是六七月份焦钢企业同步采取减产措施，从数据上看，焦炭日均产量下降14.9万吨左右，铁水日均产量下降29.7万吨，若以吨铁消耗0.5吨焦炭的比例计算，可以看到焦炭供需降幅相当，但8月焦钢企业复产以来，截至9月9日，焦炭日均产量较低点回升14万吨，基本回到限产前水平，铁水日产回升22万吨，可以看到焦炭供应修复的节奏快于需求，近期焦炭累库速度加快侧面验证了这一点，这也增加了钢厂提降焦价的意愿。三是期货盘面率先走弱，焦炭基差走扩，在基差回归的引导下，现货价格向期货价格靠拢，但随着近日期货盘面回暖，现货价格进一步下跌预期有所减弱。
冯艳成告诉期货日报记者，当前焦炭整体供应能力相对充足，焦化厂生产调节空间相对较大，供应节奏上一方面受制于自身盈利情况，目前焦化市场再次回到盈亏平衡附近，在没有利润的加持下，焦企提产的积极性也将有所减弱；另一方面，受制于下游需求，当前钢厂高炉开工修复情况良好，日均铁水产量高于往年正常水平，再进一步看，时间已经进入黑色金属的传统消费旺季阶段，但钢材消费尚没有完全展现出旺季需求的特点，受此影响，铁水持续回升的空间或有限。
“根据我们对当前平衡表的测算，以及现有数据的跟踪，目前原料的供应瓶颈依然在于焦煤。”张源说，目前国内及进口焦煤供应量大致能够满足230万吨/日高炉铁水的产量需求，这也可以从历史数据中得到验证。8月中旬前后，铁水接近230万吨/日附近，焦煤开始逐渐去库并持续至当前。而本周高炉铁水供应量已达235万吨/日以上水平，若铁水维持这一供应，焦煤后期大概率将面临供应紧张局面。另外，根据往年经验，10月份国内焦煤或面临更加严格的安检等监管措施，供应量或出现进一步下滑，对煤焦价格有较为明显的支撑。而海外焦煤进口目前增量较为困难。尽管蒙古国内ETT矿至口岸的铁路已经通车，但通关依然需要汽运短倒，因此通关的瓶颈仍在于口岸的通车能力，未来一段时间内提升难度相对较大，蒙煤难以出现明显增量。而其他国家进口焦煤因海运煤市场整体价格回升，进口优势相对一般，后期预计也不会有明显增量。因此，从当前来看，后期国内焦煤供应呈稳中有降趋势，面对下游需求回升预期，供需矛盾或逐渐显现。
“从当前市场来看，若铁水供应保持在较高水平，则原料的矛盾将再次转移，后期焦煤所带来的支撑将逐渐增强，在黑色品种中相对偏强。另外，也需要关注成材端需求恢复情况，若成材需求没有得到有效恢复，不排除钢厂利润被再次压缩后的负反馈可能。”张源说。
对于后市，冯艳成认为，国内宏观政策偏暖、高温天气消退等有利于提升终端市场活跃度，但疫情的扰动仍持续存在，旺季需求存在不确定性，需持续关注钢材消费的情况。焦炭自身缺少较强的矛盾驱动，盘面价格多是跟随板块运行。需注意的是，焦煤进口形势向好，尤其是蒙煤在供应保持稳增的情况下，其对下游的成本支撑作用逐步弱化，“双焦”中长期面临一定下行压力。
