俄乌冲突加剧纸浆走势不确定性。受能源暴涨叠加供应紧张冲击，欧洲造纸业风险有蔓延趋势。在此背景下，国内纸浆指数(sp8888)近日逼近6800关口，看多情绪明显升温。

　　记者注意到，浆价走势面临激烈多空博弈。多位纸企及分析人士受访表示，浆价短期受海外供应紧张消息支撑，炒作情绪较浓，若Q2回归供需层面，存在回落预期。需注意的是，俄乌冲突升级背景下，情绪仍可能进一步发酵，仅从供需角度出发，若Q2国内需求端回暖或也能为浆价高位提供持续支撑。

　　欧洲造纸业危机扩散

　　据Cepi(欧洲纸业联盟)数据，欧洲造纸产量约占全球22%。另据隆众资讯数据，北欧和俄罗斯是国内针叶浆重要来源地，进口占比分别为12%和39%。

　　隆众资讯分析师战帅向财联社记者表示，近年中国进口俄罗斯针叶浆占比在减少，当下俄罗斯和乌克兰的冲突对后期浆市的影响尚不明朗，海运成本方面或受波及，“3月份价格应该会维持坚挺，4月份主要看下游需求带动情况。”

　　当前能源价格攀升及局部罢工已显著影响欧洲造纸业正常运转。在俄乌冲突加剧的背景下，行业组织近日对外发声显示情况正在恶化。

　　国际能源评估机构Argus指出，俄乌冲突已经致使欧洲能源价格飙涨，如果俄罗斯收紧供应将会引发价格新一轮上涨，最严重后果是产生结构性短缺。虽然俄罗斯还未传出收紧供应消息，但海运费已应声上涨。2月26日，波罗的海油轮运费飙升至至少2008年以来的最高水平，来自黑海的油轮运费已飙升至91000美元/日。

　　2月中旬，在能源成本压力下，欧洲纸业联盟发文呼吁政府重视造纸业在能源转型过程中面临的困难，为行业提供更多保障。另一端纸业巨头UPM(芬欧汇川)罢工还在持续，除自身210万吨阔叶浆厂被迫延期到2023年3月底投产，罢工影响也在向外扩散。

　　2月25日，Printweek消息称，Intergraf(国际印刷及有关行业联合会)呼吁上游纸厂协商应对纸价暴涨以及供应不足对下游印刷业复苏产生的阻碍。该组织声称，当前行业处境非常危险，一些会员国从2月中旬开始持续面临纸品短缺，缺口达到40%，并重点指出芬欧汇川旷日持久的罢工造成特定型号短缺。

　　纸浆走势多空博弈加剧

　　欧洲造纸业困境支撑国际浆价走高。卓创资讯监测数据显示，2022年2月18日至2月24日，进口纸浆均价较上周都有所上涨，其中，针叶浆周均价6538元/吨，较上周上行2.34%；进口阔叶浆周均价5529元/吨，较上周上涨3.35%。

　　卓创资讯分析师常俊婷认为，芬欧汇川歇工、加拿大物流不畅以及纸企业相继发布3月涨价函等短期因素继续支撑现货市场价格走势，预计浆价强势运行为主。

　　回归供需层面，也有业内人士质疑此轮涨价纯系市场炒作。浙江上市企采购负责人向财联社记者表示，当前纸浆涨价为市场炒作，不具备长期上涨动力，“市场并不支撑价格上涨，全球纸浆库存量是环比上升起的，说明拉高出货效果并不好，如果近期上不去，可能就会掉头往下。”

　　抛开多空力量博弈，财联社记者注意到，为应对浆价走势的不确定性，纸企态度已发生变化，有纸企已采取行动提前预留涨价空间。

　　仙鹤股份(603733.SH)多份调研纪要显示，公司对纸浆价格判断发生变化。此前谈及纸浆价格预期，公司回应为“整体平稳，没有增加采购计划” ，进入2月中下旬，仙鹤开始提及二季度价格预计上升，要在价格低位时合理增加库存准备。

　　类似心态变化也反映在白卡纸领域。隆众资讯分析师赵泽慧告诉财联社记者，内需不振是拖累白开纸景气度回升的主要因素，有纸厂采取限量措施，防止下游囤货，此举也可理解为纸厂认为后市成本仍有上升风险，为成本传导预留空间。