——2021年鸡蛋市场回顾和2022年展望

　　方正中期期货研究院 侯芝芳

　　摘要：

　　2021年鸡蛋期货活跃合约收盘价呈现4140-5000元/500kg的区间波动。1-4月期价主力为05合约，5月合约本身就是淡季合约，叠加现货价格的回落影响，整体价格呈现低位区间运行，4月下旬主力切换至09合约，9月合约本身就是旺季合约，市场预期比较乐观，价格处于较高水平，不过生猪价格大幅回落以及需求表现不及预期，9月合约期价呈现高位回落态势，8月下旬主力合约切换至01合约，今年整体补栏表现一般，叠加现货价格走高，市场对于01合约预期乐观，使得01合约在9-10月呈现创新高的波动，然而随着春节的临近，市场预期出现变化，对于01合约与备货周期的分歧加大，01合约呈现高位回落态势。

　　2022年鸡蛋市场供需端异常变化相对有限，整体价格预期延续季节性区间波动规律，上半年在产蛋鸡存栏预期增加提振市场供应宽松预期，叠加生猪价格回落溢出效应，价格上方压力仍然比较大，不过饲料成本高位运行对鸡蛋的相对支撑仍在，整体价格预期呈现震荡偏弱运行，下半年的关注点则围绕上半年补栏节奏以及成本端的相对变化展开，整体价格运行区间预期延续季节性上升规律，不过相对高点能否达到2021年的高点有赖于生猪价格的变化。鸡蛋05合约属于淡季合约，期价预期在3900-4300元/500kg区间运行，操作方面，建议上游养殖企业关注期价高位区间的卖保机会。

　　第一部分、鸡蛋供应市场情况

　　鸡蛋供应端主要关注两个方面，一是上游产能情况，具体包括祖代鸡以及父母代鸡的存栏；二商品代鸡阶段性补栏情况。上游祖代鸡以及父母代鸡情况来看，整体存栏水平较为稳定，2021年新建产能延续增长，2022年上游供应预期延续稳中增长的态势，整体构成市场的压制力量。商品代鸡存栏情况来看，利润是阶段性变化的主要因子，2020年高存栏对养殖户利润打击比较大，2021年补栏积极性不高，在产蛋鸡存栏呈现低位下滑态势，存栏的下滑确实对价格起到了一定支撑作用，2021年养殖端利润确实相比2020年有一定幅度的修复，2021年下半年补栏积极性好于上半年，那么相应的意味着2022年上半年供应预期相对良好，与2021年相比或有一定幅度回升，供应端相对压力预期有所提升。

　　一、 祖代鸡存栏维持高位水平

　　2020年祖代鸡年平均存栏量下降，为近五年最低水平。中国畜牧业协会的数据显示，2020年祖代蛋鸡在产存栏为56.72万套，同比下降5.48%，新增祖代蛋种鸡数量为54.99万套，同比上升14.5%，其中，国产品种占73.03%，国外品种占26.97%。我国祖代鸡养殖市场来看，产业集中度比较高，目前已经形成以育种企业、引种企业两大阵营发展的格局，根据畜牧业协会的资料显示，前四大蛋种鸡企业峪口禽业、华峪农科、晓鸣股份、大午农牧，2020年合计更新祖代鸡数量在全国的占比为67.59%，其中峪口禽业、大午农牧属于育种阵营，占比为48.52%，华裕农科、晓鸣股份属于引种阵营，占比为19.07%。综合来看，国产品种已经成为我国蛋种鸡供应的支柱力量，不过目前相对欠缺的主要是产能利用率。根据晓鸣股份招股说明书的资料显示，进口蛋种鸡的产能利用率是国产蛋种鸡的3-4倍。

　　二、父母代鸡存栏呈现高位稳定态势

　　2020年在产父母代鸡的存栏为1517万套，同比基本持平。全国在产父母代蛋种鸡存栏量是一个具有行业先导意义的重要指标，目前全国共有约 700 家左右企业，近五年全国在产父母代蛋种鸡的平均存栏量基本都在1400-1500万套左右。

　　三、2021年在产蛋鸡存栏下滑，2022年上半年存恢复预期

　　2021年在产蛋鸡存栏同比下滑。卓创咨讯的数据显示，2021年在产蛋鸡年平均存栏量为11.83亿只，同比下降9%，为近五年最低水平。2019年由于生猪存栏的大幅下滑，带动了鸡蛋的消费，同时提升了蛋鸡养殖盈利空间，养殖单位补栏积极性较高，在产蛋鸡存栏量在2020年达到高峰，之后随着生猪产能的恢复，蛋鸡养殖呈现收缩态势，养殖户补栏量减少，产能跟随收缩，导致2021年全国在产蛋鸡存栏量降至近五年低位。2022年在产蛋鸡存栏的变化依然有赖于补栏节奏以及淘汰节奏的相对变化。

　　2021年鸡苗销量表现为中间低，两头高。对照卓创咨讯以及博亚和讯的鸡苗数据来看，2021年下半年鸡苗销量都呈现同环比回升的态势。具体来看，卓创咨讯的监测样本显示，11月鸡苗的出苗量为4289万羽，同比增长40%，环比增长15.54%；博亚和讯的监测样本显示，11月商品代1日龄雏鸡的销量为8680万羽，同比增长54.8%，环比增长5.9%。以鸡苗销量数据作为对照来看，2021年12月-2022年3月新开产蛋鸡对应的补栏时间在2021年8-11月，除了10月份同比下降之外，其他3个月都是增长的；如果按照500的淘汰日龄来算，其淘汰鸡对应的补栏时间在2020年6-9月，其同比表现是下降的，同时我们也可以看到除了2021年10月份鸡苗销量低于2020年8月份之外，其他三组都是增长的，因此基于数据对比，我们对于2022年一季度在产蛋鸡存栏整体维持同环比增长预期，相对低点可能在2月份。

　　2021年商品代蛋鸡存栏结构表现出四个特点，一是空栏率较高，二是上半年后备蛋鸡存栏占比较低，三是淘汰鸡日龄以及淘汰鸡量处于低位，四是在产蛋鸡存栏占比下滑，综合这四方方面因素来看，反映出今年市场补栏积极性不足。卓创咨讯的数据显示，2021年空栏率处于近三年高位水平，并且今年以来呈现持续走高的态势，11月空栏率为11.74%，大幅高于年初9.75%，也高于去年同期的7.88%。后备蛋鸡存栏占比来看，上半年处于近三年低位，下半年相比上半年有所回升，下半年年占比表现好于去年，11月后备鸡存栏占比为15.64%，高于年初的13.09%，也高于去年同期的11.55%。在产蛋鸡存栏占比来看，整体呈现逐步下滑态势，上半年处于近三年相对高位，下半年有明显的下滑，11月在产蛋鸡存栏占比74.45%，低于年初79.28%，也低于去年同期的79.71%。淘汰鸡情况来看，2021淘汰日龄呈现逐步上升的态势，不过整体仍然处于近四年低位，待淘蛋鸡占比呈现逐步回升态势，上半年处于近三年低位，下半年向近三年平均水平靠拢，11月待淘蛋鸡占比为9.91%，高于年初的7.63%，也高于去年同期的8.74%。综合来看，下半年后备蛋鸡占比有改善，有利于其存栏结构的改善，此外淘汰鸡日龄有所拉长，同样有利于产蛋量相对提升。

　　四、2021年鸡蛋产量微幅下滑

　　全国鸡蛋产量整体呈现增长态势，年内季节性变化依然是关注重点。国家统计局数据显示，近十年我国禽蛋产量呈现逐步增长的态势，2019-20年产量迈入新的台阶，也能侧面反映我国当前禽蛋生产的产能处于高位水平的。中国汇易网的数据来看，2019-2021年产量相比2017-18年同样高出一个平台，2021年由于养殖积极性不高，在产蛋鸡存栏下滑，产量同比预期下降，不过产能的变化不大，降幅表现一般，因此2021年产量预估微幅下降，2021年全国鸡蛋产量预估为3133万吨，整体处于相对高位。此外，产蛋率的季节性变化也是我们的一个重要关注点，根据卓创咨讯的数据来看，夏季的时候蛋鸡的产蛋率下降，一般6-8月份是年内产蛋率的低位区间，最低点一般在7月底。

　　第二部分 鸡蛋消费市场情况

　　鸡蛋消费端主要关注两个方面，一是直接消费情况，二是替代消费情况。直接消费端我们主要从三个角度来进行分析，一是居民消费量角度，二是工业消费角度，三是市场销量监测表现，综合当前数据来看，我们认为无论是居民消费还是工业消费，鸡蛋内生动力都是不足的，2022年增长空间也比较有限，此外，我们看到2021年鸡蛋监测数据是要差于2020年的，也就是说新冠疫情对鸡蛋消费有一定冲击的，因此从直接消费角度我们预期2022年鸡蛋消费延续稳中偏弱的表现。替代消费我们主要从价格对比角度来进行分析，具体包括三组价格对比，一是鸡蛋与蔬菜价格对比；二是鸡蛋与猪肉价格对比；三是鸡蛋与白条鸡，综合数据对比分析来看，我们认为生猪价格的继续探底依然会构成鸡蛋价格上方压力，不过蔬菜价格以及肉鸡价格可能会阶段性影响鸡蛋价格波动预期。整体来看，2022年鸡蛋消费预期延续稳中偏弱运行，阶段性变化因子依然是我们关注的重点。

　　一、整体消费增长动力不足

　　鸡蛋直接消费端我们主要从三个角度来进行分析，一是居民消费量角度，二是工业消费角度，三是市场销量监测表现。整体来看，2021年消费表现偏差，消费市场继续增长动力不足， 2022年预期延续稳中偏弱表现。

　　居民消费角度来看，继续增长动力不足。《中国居民膳食指南》中对于蛋类摄入的推荐量为40-50g/天，对照全国蛋类产量来看，当前我国的蛋类产量完全能够满足这个水平，同样也意味着我国蛋类产品消费的继续增长空间有限。国家统计局数据显示，2020年国内蛋类产量为3468万吨，按照14亿人口折算的话，人均每天消费量为67g左右。

　　深加工消费角度来看，目前发展成效并不明显。根据公开资料信息显示，国内加工蛋制品中，有80%是传统再制蛋，如皮蛋、咸蛋、糟蛋等，不到20%用于液蛋和蛋粉深加工。目前我国鸡蛋深加工面临产品多样性差、深加工技术应用率偏低的问题，整体技术层面仍然有待进一步突破，因此，从深加工角度来看，2021年其相对变化仍然有限，相应的对鸡蛋消费的提升力度也较为有限。

　　销区代表市场销量来看，2021年表现处于近五年低位水平。卓创咨讯的统计数据显示，2021年1-11月销区代表市场的销量为2356.66万吨，为近五年同期最低值，近五年同期均值为2375万吨，2021年整体偏低程度也较为有限。2021年鸡蛋销量微幅下滑的可能原因包括两个方面，一是局部疫情对阶段性消费的影响，二是猪肉下滑对其消费的边际驱动。2022年相对干扰依然存在，因此尚看不到明显的消费拉动。

　　二、替代消费影响不容忽视

　　鸡蛋替代消费我们主要从价格对比角度来进行分析，具体包括三组价格对比，一是鸡蛋与蔬菜价格对比；二是鸡蛋与猪肉价格对比；三是鸡蛋与白条鸡。 鸡蛋和蔬菜的价格对比来看，存在一定趋同规律，也就是说蔬菜价格上涨的时候，可能会间接提振鸡蛋消费，从而对鸡蛋形成支撑，反之，可能会对鸡蛋价格形成压力，从近三年蔬菜价格波动规律来看，整体以区间波动为主，上半年倾向于弱势回落，下半年倾向于震荡回升。鸡蛋与猪肉价格的对比来看，规律性并不是很明显，近三年中趋势跟随比较明显的就是2019年，非瘟疫请导致猪肉急速下降，对鸡蛋消费形成间接刺激，猪肉价格上涨的同时，带动了鸡蛋价格上涨，2020年由于新冠疫情对两者影响不一致，导致两者趋同规律有所打破，不过在生猪产能恢复过程当中我们还是能够看到生猪价格对于鸡蛋价格的拉力，2020年后期以及2021年鸡蛋价格整体处于相对高位运行，不过值得关注的是，生猪价格的走低对鸡蛋价格的压力也是存在的，我们看到2021年生猪价格随着生猪产能的恢复再度回到2018年区间，鸡蛋价格虽然有产能收缩的支撑，但是在11元/公斤附近的压力还是比较明显的，进入2022年生猪价格预期将继续探底波动，也就是鸡蛋价格上方压力仍存。鸡蛋与白条鸡价格对比来看，存在一定趋同规律，这个可能跟两者养殖周期有关联，此外，还有就是跟淘汰鸡这个关联部分的影响有关，如果鸡肉的养殖效益养殖效益好于鸡蛋的养殖效益的话，有可能会提升淘汰鸡淘汰速度，进而相对提升鸡蛋的价格，2021年来看，两者趋同性有所下降，都处于相对区间运行，也就是当前两者效益区分并不明显，都还是以自身的供需基础为主，进入2022年，肉鸡端与蛋鸡端效益差异变化预期仍然不大，因此大概率会延续2021年的供需基础波动。综合来看，生猪价格的继续探底依然会构成鸡蛋价格上方压力，不过蔬菜价格以及肉鸡价格可能会阶段性影响鸡蛋价格波动预期。

　　第三部分 蛋鸡养殖利润成本分析

　　2021年养殖利润同比有所好转，2022年高位成本考验依然存在。农业农村部的数据显示，2021年11月底蛋鸡理论养殖利润为53元/只，为近五年次高水平，远远好于去年同期的-7.5元/只。整体来看，2021年下半年蛋鸡养殖利润明显好于上半年，同时也远远好于去年同期，处于近五年同期高位区间，养殖利润的好转对于养殖信心是有较大提振的，此种预期下很有可能会带动2022年上半年存栏的增加。养殖利润是鸡蛋价格向上游传导的主要媒介，同时也就意味着养殖成本对于价格有较大支撑，蛋鸡养殖成本中占比较大的是饲料成本，而饲料成本中占比较大的玉米和豆粕，那么也就是说玉米和豆粕的相对波动构成鸡蛋价格的成本支撑。玉米市场情况来看，供应相对偏紧预期仍然存在，虽然有其他谷物的替代影响，但是整体运行区间预期仍然难以摆脱当前高位水平，从玉米的角度来看，鸡蛋价格成本支撑区间预期跟2021年水平相当。豆粕市场情况来看，整体油料供应偏紧叠加南美天气扰动依然构成市场的重要支撑，不过南美产量损失有限的压力也依然存在，因此对于2022年整体价格运行区间继续维持相对高位的判断，从豆粕角度来看，鸡蛋价格相对成本支撑预期略低于去年同期，但是幅度并不大。总体来看，无论玉米价格预期还是豆粕价格预期，整体维持高位区间运行的情况下，就意味着2022年鸡蛋低位区间大概率会与2021年相当。

　　第四部分 鸡蛋现货价格季节性分析

　　全国主产区鸡蛋平均价近五年的图表来看，存在明显的季节性规律。一般来说，上半年现货价格多数时候呈现回落走势，阶段性低点出现在6-7月份，下半年现货价格多数时候呈现回升态势，阶段性高点出现在9-10月份。鸡蛋现货价格年内周期性波动，主要是由于阶段性供需错配所造成的，供应端来看，一般夏季为年内产蛋率低位区间，年初以及年底为产蛋率的高位区间，需求端来看，上半年消费节点表现趋弱，中秋节和春节的阶段性提振较为明显，因此，上半年鸡蛋价格表现偏弱，下半年鸡蛋价格表现偏强。

　　第五部分 观点总结及操作建议

　　供应端主要关注两个方面，一是上游产能情况，具体包括祖代鸡以及父母代鸡的存栏；二商品代鸡阶段性补栏情况。上游祖代鸡以及父母代鸡情况来看，整体存栏水平较为稳定，2021年新建产能延续增长，2022年上游供应预期延续稳中增长的态势，整体构成市场的压制力量。商品代鸡存栏情况来看，利润是阶段性变化的主要因子，2020年高存栏对养殖户利润打击比较大，2021年补栏积极性不高，在产蛋鸡存栏呈现低位下滑态势，存栏的下滑确实对价格起到了一定支撑作用，2021年养殖端利润确实相比2020年有一定幅度的修复，2021年下半年补栏积极性好于上半年，那么相应的意味着2022年上半年供应预期相对良好，与2021年相比或有一定幅度回升，供应端相对压力预期有所提升。

　　消费端同样关注两个方面，一是直接消费情况，二是替代消费情况。直接消费端我们主要从三个角度来进行分析，一是居民消费量角度，二是工业消费角度，三是市场销量监测表现，综合当前数据来看，我们认为无论是居民消费还是工业消费，鸡蛋内生动力都是不足的，2022年增长空间也比较有限，此外，我们看到2021年鸡蛋监测数据是要差于2020年的，也就是说新冠疫情对鸡蛋消费有一定冲击的，因此从直接消费角度我们预期2022年鸡蛋消费延续稳中偏弱的表现。替代消费我们主要从价格对比角度来进行分析，具体包括三组价格对比，一是鸡蛋与蔬菜价格对比；二是鸡蛋与猪肉价格对比；三是鸡蛋与白条鸡，综合数据对比分析来看，我们认为生猪价格的继续探底依然会构成鸡蛋价格上方压力，不过蔬菜价格以及肉鸡价格可能会阶段性影响鸡蛋价格波动预期。整体来看，2022年鸡蛋消费预期延续稳中偏弱运行，阶段性变化因子依然是我们关注的重点。

　　综合来看，2022年鸡蛋市场供需端异常变化相对有限，整体价格预期延续季节性区间波动规律，上半年在产蛋鸡存栏预期增加提振市场供应宽松预期，叠加生猪价格回落溢出效应，价格上方压力仍然比较大，不过饲料成本高位运行对鸡蛋的相对支撑仍在，整体价格预期呈现震荡偏弱运行，下半年的关注点则围绕上半年补栏节奏以及成本端的相对变化展开，整体价格运行区间预期延续季节性上升规律，不过相对高点能否达到2021年的高点有赖于生猪价格的变化。鸡蛋05合约属于淡季合约，期价预期在3900-4300元/500kg区间运行，操作方面，建议上游养殖企业关注期价高位区间的卖保机会。