美豆走势偏弱

　　本周一CBOT市场开市，国内恰逢中秋假期，外盘走势预期如何？有市场人士表示，通过对大豆市场的基本面和资金面情况进行分析，预期美豆期价后续试探1200美分/蒲式耳的支撑概率较大，美豆油也将振荡下跌。

　　格林大华期货油脂油料分析师刘锦表示，美国农业部9月供需报告已经奠定了美豆偏空走势格局的基调。单产上调至50.6蒲式耳/英亩，种植面积下调至8640万英亩，8月预期为8670万英亩，环比减少30万英亩；大豆产量预期43.74亿蒲式耳，8月预期为43.39亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。南美早播大豆进展顺利，据外电消息称，2021/2022年度大豆播种首周，马托格罗索州大豆播种率为0.28%，2020年同期播种率仅为0.02%。目前来看，南美的天气和土壤条件比去年同期乐观，这也对全球大豆市场供给端打下了宽松恢复的基础。

　　“9月USDA报告显示，美豆及全球供需紧张趋势改善，美豆后续收获且当前出口销售数据仍大幅落后于去年同期水平，使得美豆价格承压，但有中美贸易协议支撑，预计未来美豆出口并不悲观。”中融汇信期货研究员吴晨表示，当前南美开始进入播种期，报告预计巴西和阿根廷都大幅增产，但NOAA预测今年末和明年初拉尼娜气候出现的概率上升至70%，未来或对南美产量造成影响。

　　“此前，美豆产量端炒作基本结束，新作的丰产格局进一步确定，短期对盘面有收割压力。但在美豆绝对库存仍处低位下，收割压力不足以使美豆下探过深，市场更为关注的是美豆新作出口进度和南美新豆种植进度。其中，8月初至今美豆出口累计销售超过400万吨，节奏较快。且基于中国的采购需求，市场对美豆出口有乐观预期。但目前美湾码头出口设备尚未从飓风破坏中完全恢复，中国买家被迫转向更为昂贵的巴西市场，这一方面压缩了美豆的出口需求，另一方面也对中国四季度大豆到港有影响，市场非常关注。而南美方面，拉尼娜气候或推迟南美播种进度，引起市场热议，但目前播种仍处初期，天气炒作尚早，需要持续跟踪。”中州期货油脂油料分析师吴晓杰对期货日报记者表示。

　　生物燃料方面，之前报道称美国环境保护署向白宫建议美国2021年的联邦生物燃料掺混任务降至2020年水平以下，这引发市场担忧美豆油需求，导致美豆油暴跌。但是2020年任务目标和实际完成量相差很大，2021年任务目标调降不一定带来实际利空，关键在于2021年任务目标是否低于2021年潜在能完成量，而这有待进一步观察。吴晨认为，从中长期看，推进使用生物燃料政策是美国的国家战略，美豆油在生物燃料方面的需求依然看好。

　　此外，刘锦表示，资金方面，CFTC美豆和美豆油商业净多持仓资金离场加速。截至9月14日，CFTC大豆非商业净多持仓仅有6575张，CFTC豆油非商业净多持仓4.8万张，峰值时期出现在2021年4月份，美豆非商业净多持仓25万张，美豆油非商业净多持仓12万余张。在海外供给恢复、资金退潮的双重作用下，CBOT豆类市场期价整体面临较大下行压力。“由于供给端的宽松尚未传导到内国内，加之国内整体油脂库存偏低，四季度又是传统的油脂需求消费旺季，国内油脂期现货价格将保持偏强格局，不排除后续仍有新高可能。”她说。

　　“国内方面，9—10月大豆到港量少，整体供需偏紧，此外疫情影响供应和物流。目前泉州、厦门、漳州油厂处于中高风险地区，物流交通受阻，提货受到较大影响。泉州油厂8月30日停机，原计划9月16日开机，但受疫情影响，导致开机时间后延，在厦门提货很难找到外地的车。”吴晨表示。

　　吴晓杰认为，总体来看，短期美豆市场缺乏炒作题材，不论是出口数据还是南美天气都不足以形成指引价格方向的驱动力，预计短期美豆主力合约将维持在1250—1350美分/蒲式耳区间运行，后期等待题材发酵。

　　棕榈油大幅下挫

　　9月16日，马来西亚人资部长拿督斯里沙拉瓦南发文称，马来西亚将引入3.2万的境外劳工，主要限产因素有所松动，劳动力短缺问题将大幅改善，引发国内外油脂集体跳水。马来西亚棕榈油收跌1.64%，报4367马币/吨。国内市场反应更大，大连棕榈油收于8190元/吨，跌幅达3.92%，大连豆油降至8864元/吨，跌幅为2.53%，且伴随持仓大幅减少，大连棕榈油减仓5.3万手，大连豆油减仓3.8万手。

　　中州期货油脂油料分析师吴晓杰表示，马来西亚棕榈油产量和出口将是9月油脂市场持续关注的重点，决定累库趋势是否延续。由于8月基数过低，加之印度排灯节需求增加，9月船运机构发布的出口高频环比数据激增，引发市场波动较大，9月产地实际情况将对后期油脂供需格局产生较大影响。

　　产量方面，马来西亚外劳引进政策还未实质性落地，且有效性值得商榷，但增产趋势大概率将持续，参照历史情况，保守估计产量环比增2%。

　　出口方面，据悉，印度9月棕榈油进口量预计在95万—98万吨(8月进口75万吨)，出于印尼出口税收优惠减弱的考虑，印度进口需求将大幅移至马来西亚，从马来西亚9月高频数据中印度进口量激增可以体现。鉴于8月欧盟和中国买量较低，参考去年同期水平，预计欧盟和中国进口总量小幅增加8万—10万吨。

　　国内消费方面，由于疫情封锁还在，维持刚性需求，变化应该不大。

　　进口方面，由于8月基数过高，且恢复累库后进口需求将减少，预计进口降至6万吨。

　　吴晓杰认为，从总体来看，9月延续累库趋势，略低于五年同期平均水平(197万吨)。对应盘面，马来西亚棕榈油价格或被高估，有一定回调空间，但基于消息面变动频繁，盘面波动加剧。国内市场受外盘联动较大，注意控制仓位，防范波动风险。

　　此外，吴晨表示，目前，菜油呈现国内宽松、国外紧张的局势。当前国内库存较高，加拿大菜籽受干旱影响减产。加拿大统计局预计，2021年油菜籽产量或为1280万吨，约较8月30日预估值下调200万吨，较去年产量下降34%。菜油基本面较好。

　　“整体而言，马来西亚放开外劳，棕榈油产量恢复是大趋势，等消费国补完库存之后，预计棕榈油无太多亮点。豆油方面，美国生物燃料政策有待观察，后续还要关注中美贸易协议执行进展、大豆到港量和南美种植情况等因素。菜油当前库存偏高，但加拿大菜籽减产基本确定，后期相对看好。去年5月至今，油脂价格上涨了一年多，当前高价格已经反映了大部分驱动，随着棕榈油产量恢复，油脂供需偏紧状况将极大缓解，叠加后期全球流动性风险加剧，建议中长期将棕榈油作为空头配置。”吴晨表示。

　　玉米价格持续回落

　　受德尔塔毒株影响，全球经济复苏低于预期，主要经济体持续维持较宽松的货币政策。然而，全球央行放水已经进入尾声，8月全球央行会议结束后，个别国家提前加息，但主要经济体宽松的流动性环境未变，原油强势不改，CRB指数居高不下。另外，根据粮农组织9月《谷物供需简报》，2021年全球谷物产量预计达到27.88亿吨，较上年增长0.7%，但低于7月份的预期。市场人士预计，在饲料使用强劲增长和食品消费增加的支持下，2021/2022年度全球谷物利用率将比前一个销售年度增长1.4%，达到28.09亿吨。2021年国际粮价持续维持高位。

　　据中州期货玉米分析师李家文介绍，最近两周华北玉米价格大幅下跌，从2800元/吨下跌至当前的2500元/吨以内，跌幅300元/吨。主要原因是新粮陆续上市，贸易商集中将旧作玉米出售，导致价格阶段性大幅下跌。当前华北区域贸易商新粮收购价格在2420—2480元/吨，新陈依旧存在一定价差。

　　李家文表示，按照国内集中能量谷物价格来看，华北玉米2400—2500元/吨，小麦2600元/吨，糙米混合物2650元/吨，现阶段玉米价格优势开始显现。部分饲企为降低养殖成本，开始买入低价玉米，然后销售高价小麦，进行头寸置换。与此同时，除华北区域这样做外，华南区域部分饲企也采取了类似做法。

　　“玉米产业从被动去库存、主动去库存，到当前的主动建库阶段将向被动建库周期转变。国家层面玉米库存去化完成，玉米带动小麦、稻谷去库存，小麦去库存基本完成，下一步重点关注稻谷去库情况。”格林大华期货玉米分析师张晓君表示。

　　农业农村部发布的9月中国农产品供需形势分析称，东北地区玉米长势明显好于上年和常年，增产趋势逐步明朗，维持产量2.71吨的预测。然而，由于生猪价格持续低迷，后续产能扩张趋缓，对饲料消费拉动减弱，调低中国玉米饲用消费量300万吨至1.87亿吨。首次将2021/2022年度结余变化调整至由正转负。

　　张晓君表示，9月以来，新作玉米上量增加，黑龙江东部部分农场以及绥化局部地区早熟品种提前10—15天上市，后市看涨情绪不足，且东北收粮主体明显减少，购销恢复理性和谨慎，东北新作收购价高开低走。

　　“近期山东新粮上量较多，深加工企业连续下调收购价，饲料企业采购观望为主。然而，需要关注的是，随着近期玉米价格持续回落，山东、河南等地玉米小麦价差明显收缩，截至9月16日，山东地区玉米小麦价差缩小至20元/吨，河南地区玉米小麦价差缩至40元/吨，预计随着新粮逐步上市，玉米小麦价差有望恢复为负，只有玉米价格低于小麦价格才能挤出替代谷物的市场份额，玉米饲用消费需求才能逐渐恢复。”张晓君表示。

　　张晓君认为，随着秋粮上市大幕的拉开，阶段性供给增加施压玉米价格走低，维持振荡下行观点不变，2201合约下方支撑2400—2420元/吨，继续关注玉米与小麦价差走势的变化。