最近两大机构USDA和MPOB相继发布了3月市场供需报告，整体上两大报告对市场影响均偏空，但是其对我国油脂价格的影响还是需要具体分析。从相关数据来看，USDA报告对豆油和豆粕的利空并不明显，对美豆价格存在较强支撑，但是MPOB报告对棕榈油未来供应预期不看好，利空棕榈油价格。

　　两大月度供需报告均偏空

　　美国USDA4月月度供需报告显示，全球大豆2020/2021年度供应预期上调，期末库存也有所抬升，所以整体上大豆供应充足，虽然库存较去年有所下降，但是库销比还是在健康的水平。美国方面，大豆库销比较上月抬升至5.2%，但是整体还是处在比较紧张的状态。细看美国内部的变化，USDA下调了美国大豆使用量，并且上调了其大豆出口量，两者幅度相当，并未改变总使用量和期末库存，但是国内大豆价格总体上调。整体来看，该报告对市场影响中性稍偏空。

　　此外，最近的MPOB棕榈油月度供需报告显示，马来西亚3月棕榈油产量较上月猛增28.43%，到达142.3万吨，而市场预期产量为134万—140万吨。除产量超预期增长外，2月马来西亚棕榈油期末库存为144.6万吨，而市场预期期末库存预估区间为131万—133万吨，期末库存超预期上涨也是利空棕榈油价格。所以整体MPOB报告也是偏空为主。

　　棕榈油供应端压力较大

　　首先来看下国内库存方面。目前国内大豆库存虽一直在下降，但是对比往年，还是处于一个比较健康的水平，说明近期供需方面尚未有太大变化。而自5月开始，大豆到港量预估就开始达到1000万吨的水平，虽然供应增加非常迅速，但是纵观近几年，5月本身就是季节性的大豆到港高峰，今年大豆供应预期和去年类似，但是去年国内大豆供应以及国内豆油、豆粕库存皆是处于历史低点。相比较而言，目前只有豆油库存和去年的水平相当，所以整体看来，供应方面对豆类来说还是存在一定的压力，其中，豆油相对于豆粕来说，库存方面的容纳度要更强一些。

　　其次是国内产量方面，由于进口成本抬升，压榨利润下降，目前国内进口大豆压榨除巴西豆尚有些许利润外，其他豆压榨都处于亏损状态，较差的榨利也是近期油厂开机率下降的一大原因。随着后期大豆大量到港，开机率也会被动抬升，但是在这个榨利水平下，油厂会面临较大的压力。在进口成本不变的情况下，会对盘面价格起到较强支撑，但是一旦进口成本下降，榨利恢复加上开机率上涨，整体对豆油、豆粕价格都会产生较强的压力。但是考虑到美豆目前价格的刚性，进口成本可能较难下降，所以目前的榨利水平对国内豆油、豆粕都有较强支撑，豆二价格也会比较坚挺。

　　最后来看下国内的消费情况，目前国内疫情控制良好，预计国内消费不会受到太大的影响。豆粕方面，生猪价格即将回到正常水平，整体生猪这边的饲料消费还需要等到猪瘟的好转。此外，近期农业农村部出台了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，政策方面的推动，可能会对豆粕未来消费产生影响，但是由于此方法的推行以及实施完善尚待时日，所以近期对豆粕的影响不会太明显。

　　豆类整体易涨难跌

　　整体来看，此次报告对豆类影响不大，但是棕榈油进入季节性增产季，产地库存压力较大，所以单从供应端来说，豆棕价差就已经开始转向了，在棕榈油持续增产的情况下，豆棕价差将会进一步扩大。此外，对豆油和豆粕来说，近期价格受到产地端价格坚挺和进口成本的提振，或将易涨难跌。(作者单位：大陆期货)