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    市场风险偏好转向 郑棉冲高回落重心下移

    2021-02-03 10:09:05 来源:和讯期货 已入驻财经号 作者:佚名
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      一、行情回顾

      年后首个礼拜,全民疫苗免费的利好刺激金融市场继续强势上涨,郑棉2105主力合约一举突破前高,最高冲至15610元/吨。随着春节的临近,原材料备货进入扫尾阶段,成交缩量,国内疫情散发后贸易商担忧交通运输问题部分加快出货速度,三大纱线价格指数微幅回落。国际股市出现疫情长期笼罩下疲弱的消费现实,以及与宽松货币财政政策支持下持续上涨间的金融市场的落差回归,普遍大幅回调。加上美国全面禁止新疆棉,春节前获利头寸集中了结,利空因素汇聚。郑棉震荡下行失守15000元/吨重要整数关口,即将试探60日均线支撑,重心下移。

      截止1月29日日盘,郑棉2105主力合约收于14785元/吨,跌0.84%。当日成交量达30.34万手,持仓量减少811手,总持仓为49.66万手。ICE期棉03主力合约震荡回落试探80美分/磅支撑。

      图1 郑棉2105日K线图
        来源:文华财经、广州期货

      图2 美棉03合约日K线图
        来源:文华财经、广州期货

      二、最新消息

      (1)据美国农业部(USDA)报告,1月15日至1月22日,美国2020/21年度新花分级检验陆地棉4.81万吨,皮马棉0.57万吨。截至1月22日,2020/21年度美国新花累计分级检验陆地棉299.32万吨,皮马棉新花分级检验9.77万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有75.6%(SLM1-1/16“或以上等级),较前一周下降0.3%。

      (2)据美国农业部,1.15-1.21一周,2020/21年度美国陆地棉签约销售73190吨,较上周增加10%,较近四周平均签约量增加22%;装运62430吨,较上周装运量减少15%,较近四周平均装运量减少4%。下年度陆地棉签约12154吨,无下年度皮马棉签约。

      (3)据统计,截至2021年1月21日,美国累计净签约出口2020/21年度297.7万吨,达到年度预期出口量的89.66%,累计装运棉花153.5吨,装运率51.58%。其中,中国累计签约进口2020/21年度美棉101.9万吨,占美棉已签约量的34.22%;累计装运美棉71.3万吨,占美棉总装运量的46.44%,占中国已签约量的70.00%。

      (4)截至1月28日,CCI竞卖售出新棉25.5万吨,本周S-6竞拍底价上调100卢比/坎地。本周CCI在MSP项下进行的籽棉收购折皮棉量为5.53万吨,截至目前累计收购150.88万吨,其中特伦甘纳邦占35%,北部地区占29%,马邦占19%。CCI持有2019/20年度陈棉11.9万吨。

      (5)2021年1月份进出口货物征税汇率将按1美元=6.4883元人民币计算。(2021年1月份为6.5355)

      (6)1月26日,永安市疾控中心对市内一企业进口棉花(1月24日进入永安)外包装进行主动抽检,于1月27日凌晨确定其中1份外包装样本新冠病毒核酸检测阳性。目前该批棉花已全部封存,未流入市场,所有相关人员及接触者已进行隔离,外环境按规范进行消杀。

      三、操作分析
        四、现/期货市场

      图3 期现基差
        来源:Wind、广州期货

      期现价格近期高度联动,基差始终维持低位。随着期货概念的深入人心与基差贸易的兴起,以后低基差或成为常态。

      图4 郑棉仓单数量
        来源:Wind、广州期货

      截至1月28日,棉花仓单16857张,较前一交易日增加30张。2020/21年度有效预报2164张,较前一交易日减少55张。两者合计总量19021张,较前一交易日减少25张。当前总仓单量(有效+预报)约为去年同期一半,实盘压力同比减弱。

      五、价差分析

      图5 内外价差
        来源:Wind、广州期货

      国内棉价走势弱于外盘,内外价差从11月开始稳步缩小。但由于人民币兑美元持续上涨,内外基差尚保持在800元/吨之上。截止2021年1月28日,内外棉价差为1340元/吨,较前一日扩大126元/吨。

      六、下游情况

      中低支指数微幅回落,基本保持稳定。国内,截止2020年1月29日,CY Index OEC10S报价13980元/吨,较前一日下跌0元/吨。CY Index C32S报价24080元/吨,较前一日下跌0元/吨。CY Index JC40S报价28580元/吨,较前一日下跌元/吨。

      图6 纱线价格指数
        来源:中国棉花信息网

      七、未来展望

      国际过度的量化货币财政宽松政策使全球金融市场前期持续上涨,与疫情长期笼罩下的低迷消费并不匹配,近期或有一波期望与现实间的回归,宏观环境相对不利。国内春节前现货成交萎缩,纱线价格对棉价不再起推动作用。外盘在内盘的拖动下走势预计同样偏弱。但考虑国内已开始注射疫苗,对春节也采取了严格的限制人群流动措施,依然保持对国际的相对优势,节后经济恢复正常运行是大概率的事件。加上下游库存处于绝对历史低位,中期内郑棉保持良好,预计此次回调的幅度可控,现货有望保持在14500元/吨之上。不过,面对春节的节假日风险,建议相关企业考虑使用期货期权对头寸进行风险管控,降低delta多头头寸,将gamma值调为正值。

       
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