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    【C3产业链】激荡2020,展望2021!

    2021-01-14 09:53:07 来源:卓创资讯 已入驻财经号 作者:佚名
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      [导语] “十三五”期间中国石油化工行业飞速发展,已经形成国企、地方炼厂、合资企业、民营炼化一体化的多样化市场发展格局。激荡的2020年,中国丙烯持续蝉联全球产能及消费量第一。年内C3产业链不仅有原油跌至负值及聚丙烯粉料单日上涨44%等此类 “冰与火”的碰撞,也有丙烯价值链结构转变及供需平衡差的显著变化,全球公共卫生事件的蔓延更是加剧了产业格局发展的不确定性。未来伴随我国烯烃产业的不断壮大,仍有较大规模的产能计划投产。 2021年是“十四五”的开局之年,也是我国进一步转变为石化强国的关键时期,然恰逢百年之未有大变局,C3产业链未来发展格局也将面临较大变数。

      丙烯产能及消费量持续蝉联全球第一

      丙烯是三大合成材料(塑料、合成纤维、合成橡胶)的基础原料,“十三五”期间石化行业以炼化一体化开启产业升级,我国C3产业迅速发展。全球范围来看,2020年中国丙烯以高达4477万吨(占全球总产能31%)和3980万吨持续蝉联全球产能及消费量第一。2016-2020年中国丙烯产能持续扩张,五年间产能增长33.5%。2020年丙烯产量在3610万吨,同比上涨9%,总需求量在3980万吨左右,同比上涨6.7%。因产能增速明显快于产量增速,而需求增速更显逊色,所以2020年丙烯年均开工负荷下降至80%,同比跌4.9个百分点。
        图1

      下游衍生品仍以聚丙烯最为具有代表性,消费占比73%(PP粒占比64%,PP粉占比9%)远大于其他化工类下游产品,大多数丙烯新建项目均有配套聚丙烯粒料装置。2019年国内聚丙烯进入新一轮产能扩增高峰期,两年以来新增产能高达672万吨,占目前有效产能的24%。2020年PP粒产能达到2816万吨/年,开工负荷表现稳定。预计2021-2024年仍将有1622万吨的新增产能投产,未来聚丙烯产能增长将进一步加速。PP粉因外采丙烯为主,与丙烯价格相关性也较强,盈利水平的高低直接制约行业开工负荷率。未来伴随丙烯及PP粒新建装置的大量投产,粉料市场也将面临更大考验。

      丙烯化工类下游,环氧丙烷2020年并无新增产能投产,从企业数量及规模体量来看相对其他产品是比较大的。截止2020年环氧丙烷总产能在321万吨/年,企业数量共计19家,其中47%集中在山东地区。因2020年内外围装置的集中检修,社会整体库存的低位,叠加内需、出口双重动力,环丙市场整体供应持续紧张,年均开工负荷也是维持在83%较高水平;丁辛醇2019-2020年均无新增产能,对于一个传统产能过剩的行业,2020年可谓“因祸得福”。受公共卫生事件影响,辛醇下游-DOTP(消费占比34%)产业链消耗量大幅提升,仅PVC医疗手套对辛醇的月度消费增量超过1.3万吨。年内面对旺盛的需求,丁辛醇市场通过闲置产能再利用及丁辛醇转产来不断平衡市场需求。同时丁醇和辛醇无论是在价差还是开工负荷方面均呈现出了较大的差异。但考虑未来需求端存在较大不确定性,2021年丁辛醇产业格局仍存在一定变数。丙烯腈2020年产能新增浙江石化26万吨,总产能达到260万吨/年,而受公共卫生事件影响,丙烯腈价格与利润齐跌,供应量的增加对丙烯腈市场形成较大冲击。丙烯酸2020年表现偏弱,虽年产能仍维持335.5万吨没有增加,但需求面的疲软导致年度产量下降6%至265万吨,产能利用率明显下滑。化工类下游衍生品中产能利用率较低的要数丙酮,2020年丙酮新增产能13万吨至171.5万吨,而产量却下降27万吨,产能利用率则由2019年的94%大幅下滑至79%,究其原因仍难逃公共卫生事件导致的整体下游需求量的萎缩。

      激荡2020—丙烯产业链出现“冰与火”的碰撞
        图2

      2020年丙烯产业链最大的影响因素在于国际原油及公共卫生事件,原油-丙烯-聚丙烯市场出现极端行情。但不同的是原油价格因公共卫生事件于4月份跳水深跌,WTI价格甚至跌至-37.63美元/桶,堪称“百年未有之低油价”。而丙烯-聚丙烯链条则因口罩消费量的提升跳空高涨,4月中旬PP粉料单日上涨44%(PP粉料临沂市场)之多,虽在理性拖拽下市场很快回归现实,但此事件无疑惊呆塑化行业众人。5月份以后伴随国际原油的持续修复及国内需求的不断复苏,丙烯-聚丙烯链条稳步上涨。尤其自11月下旬开始,丙烯受供需利好提振价格一路上扬,丙烯-聚丙烯价差明显缩小。

      其他化工下游产品中,价格波动较为明显的以环氧丙烷、丙烯腈、丙酮为主,其他产品全年走势相对平稳,与丙烯相似度较高。2020年环氧丙烷价格走出了天际,4月份以前同样受公共卫生事件及原料影响偏弱下行,但在4-6月份稳步恢复后7月份开始加速攀涨,因供需利好的持续支撑,至10月份市场以19000元/吨的高价创出近12年以来高位。丙烯腈市场走势震荡,产能的进一步扩张对市场价格有明显压制,虽下半年以来市场价格向上修复,但全年均价8902元/吨明显低于2019年均价12328元/吨,同比下跌28%。丙酮2020年价格走势与其他化工类下游产品走势背离,而与聚丙烯价格却有类似。究其原因得益于下游需求占比24%的异丙醇消费大增。公共卫生事件影响异丙醇作为消毒剂内需及出口订单暴增,加上出口退税率的提高进一步降低出口成本,2020年异丙醇出口量达到24万吨,同比上涨29%,占国产总量(42万吨)的58%之多。

      丙烯价值链结构性变化显著 多数品目价格同比上涨
        图3

      产业价值链的分析通常能反应出产业链的综合盈利水平。从原料丙烯本身来说因生产工艺多样化,各工艺盈利水平的高低不尽相同,但2020年因低油价优势油制烯烃盈利较为突出,各工艺盈利水平层次更加鲜明,由高到低依次是:煤制烯烃(CTO)、丙烷脱氢(PDH制)、甲醇制烯烃(MTO)。通过近4年年均利润对比来看,2020年丙烯年均利润明显高于往年。

      下游产品中以环氧丙烷利润最高,2020年年均利润近3500元/吨,其次是PP粒、酚酮,年均利润在2000元/吨上下,另外丁辛醇盈利情况明显好于去年,尤其是辛醇,以年均利润643元/吨一举扭转去年惨状,同比上涨70%。PP粉料和丙烯酸盈利明显下滑,年均利润在200-400元/吨之间。而衍生品中表现最弱的当属丙烯腈,在连续两年的大幅下滑后,2020年进入亏损窘境,年均亏损400元/吨以上,同比跌120%之多。

      供需平衡差波动显著 聚焦区域量化分析
        图4

      备注:供需平衡差=丙烯供应量总和-下游衍生品消耗量总和;

      丙烯月度供应量=丙烯月产量+月进口量-月出口量;

      某一下游产品消耗量=该产品月产量*丙烯单耗;

      下游衍生品包括:PP粒、PP粉、PO、丙酮、丙烯腈、丙烯酸、正丁醇、辛醇、异丁醇(醛)、异丙醇、环氧氯丙烷共计11个产品。

      通过丙烯及下游衍生品的供需平衡情况分析,2020年丙烯供需平衡差与价格运行存在较强的负相关关系。尤其在2月份、4-6月份和10-12月份表现明显。2月份供需差大幅推涨对价格明显拖累,4月份以后因较大的需求缺口及后期的紧平衡持续提振市场价格,尤其10-12月份因部分装置检修供应缩量,而需求旺盛迫使下游企业开工负荷普遍维持高位,导致市场再度进入紧张状态,市场价格加速上涨。从2020年丙烯及下游开工负荷对比情况也可印证此规律。同时通过测算,在2020年产能4477万吨恒定条件下,丙烯开工负荷每增加一个百分点,市场供应量相应增加41万吨/月;而在年消费量3980万吨恒定条件下,下游开工负荷指数每增加一个百分点,丙烯消耗量增加37万吨/月。

      以山东地区周度数据为例,2021年1月第1周丙烯供需平衡差为8289吨/周,环比下跌1.42%,供应过剩量的窄幅减少对市场价格有所支撑。1月第2周供需平衡差预测值为313吨/周,环比预期下跌96%。可以看出山东丙烯供应过剩量预计明显减少,虽供需差仍为正值,但伴随下游消耗量的预期增加,市场供过于求情况预计明显改善。从供需对价格的影响来看,供需差为正值仍对价格利空,但考虑近期丙烯价格连续下跌利空消息逐渐消化,加上下游消耗量的明显上涨,预计未来供需变化将对山东丙烯带来一定利好支撑,或有效抑制价格下跌。当前山东市场价格止跌企稳也一定程度印证了上述预测观点。由此可见,区域供需数据的量化分析及预测对于评估未来市场价格有明显的参考价值。

      备注:上述数据及报告观点来自《中国丙烯区域流通量与价格监测研究报告》,领取样刊,请致电丙烯产业研究组 0533-6090165。

      供需格局持续演变 2025年丙烯品目将冲击自平衡
        图5

      2020年丙烯及主要下游衍生品净进口量多数减少,以丙烯、聚丙烯减少明显。原因在于国内新增产能投产自给率进一步提升。而丁辛醇因需求增加国内价格连续上涨,国内外套利窗口一直开启,净进口量有所上涨。其他产品变化不大。

      2020年丙烯单体消费量在3980万吨,加上下游消费当量558万吨,折合丙烯总消费量达4583万吨,同比上涨5.6%。未来五年丙烯及下游衍生品产能加速扩张,通过对未来新增计划产能的统计推算,至2025年中国丙烯总产能预计达到7300万吨,下游衍生品实际需求量预计达到6431万吨。由于丙烯产能增速明显快于需求增速,可以预测未来进口丙烯市场份额将被持续挤占。从供需平衡角度来看,即使因诸多因素丙烯未来新建产能不及预期,但可以预见的是五年后即使没有进口量,国内丙烯供应量也完全可以满足下游需求量。所以未来“十四五”期间,不仅是C3产业链快速扩张的五年,也是进口货逐渐退出中国市场的重要阶段,更是中国丙烯真正实现供需自平衡的关键时期。

      结语:激荡的2020年经历了较大变局,2021年在不确定中寻找确定性,卓创与您同在!

      备注:部分年度数据还未最终确认,后续还存在调整的可能性,详情请关注卓创年报及红桃三等相关产品。

       
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