近日郑棉主力合约期价小幅反弹至阶段性高点14600元/吨，但随着期价的上涨套保压力增加，下游进入产业传统淡季，需求降温，棉纱价格阴跌，棉涤价差处于高位，纺纱利润偏差，但内外纱价差处于低位，预计纱价继续回落的空间不大。郑棉下方成本支撑，但海外疫情蔓延加剧，国内疫情反复，人民币持续升值，新棉季节性集中供应期，预计郑棉期价上涨乏力，暂维持震荡思路，高抛低吸为主。

　　今年国庆节期间国内纺织产业链终端需求出现好转，而产业链各环节库存较低，供需阶段性偏紧，同时，因为新疆地区新增了几十条加工线，企业抢收新季籽棉，籽棉收购价节节攀升，皮棉折算成本与盘面价格形成倒挂，节后棉花、棉纱价格出现大涨，期货盘面亦表现亮眼，使得郑棉期价在经历了长达半年的“低迷”行情之后，市场聚集已久的做多情绪得以释放，而宏观方面仍存压力，后市仍有不确定性，下游需求降温，市场对高订单量持续性存有疑虑，棉花滑准税进口出现利润，棉价“高处不胜寒”。

　　旧棉仓单将在明年3月底之前注销，今年籽棉出现抢收现象，折算皮棉成本较高，多数处在14000元/吨-15000元/吨之间，加上仓储费用和资金成本利息，期价在14300元/吨附近较为合理。由于成本偏高，10月份棉花、棉纱阶段性供需偏紧，使得现货价格大幅走高，1-5价差走升，郑棉市场呈现Back结构。由于供需偏紧情况大幅缓解，新棉集中供应压力，季节性旺季提振效应减弱，进入12月份棉花收储或不达预期，当前内外棉价差较高，远期预期随着疫苗的全面覆盖全球消费形势将改善，远期棉花消费需求预计继续好转，远月期价或将强于近月。

　　整体来看，国内疫情反复，海外疫情蔓延，国内经济恢复态势良好，郑棉期价存在成本支撑，期价预计继续震荡走势，尝试空近月多远月套利。