【访谈】采暖季政策影响减弱,铝价变动聚焦社库走势
2020-11-26 10:02:44
来源:上海金属网
作者:封帆
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嘉宾简介:
封帆,一德期货铝产业研究员,从事铝行业研究5年,现服务多家国内大型铝企,多次受邀采访、征稿及电话会议。北京物资学院外聘讲师。
核心观点:
1、采暖季限产在市场的扰动效果越来越小,即使氧化铝价格因此上涨200-300元/吨,按照目前电解铝企业3700元/吨的利润来看,氧化铝价格都不足以成为扰动铝价的决定性因素。
2、后期供应端持续增加是无疑的,但是增加速度始终差强人意,云南基础电网供给速度限制电解铝新增产能的投放,目前主要依旧看表观消费及社会库存的表现。
3、社会库存的走势是很难预测的,如果铝锭社会库存下滑至50万吨,铝价仍有动力突破17000元/吨,但若随即出现累库情况,铝价或在年底铸顶回落。
本次专访实录:
上海金属网: 进入传统消费淡季后,沪铝行情却突破震荡上涨至16000整数关口,伦铝也出现一轮上涨,这波变动的主要逻辑是如何的?
封帆:今年的市场传统淡旺季非常不明显,价格的走势与社会库存呈现较为吻合的负相关关系,三季度原本属于传统旺季,但由于社会库存并没有形成去库走势,所以铝价以表现为正当格局,相反四季度的淡季去库并伴随着铝价创新高。海外价格的上涨一部分原因是美国大选落地,拜登的当选使得风险偏好有所提高,但真正原因或许还是受国内铝价的拉动,海外疫情掣肘下消费的复苏还是缓慢的。
上海金属网: 进入11月份铝社库不断去库,您对此如何理解?铝终端消费方面,后期将会如何变动?
封帆:实际消费方面,4季度房地产及基建方面我们了解其实是在走弱的,但是工业型材消费良好,汽车保持良好的势头,光伏消费贡献明显,目前市场对于实际消费众说纷纭,所以对表观社会库存的走势更为敏感。2017-2019年是属于去库存周期的,包括终端及渠道库存,所以今年在资金的辅助下,也开始进入补库周期,所以在传统消费淡季,社会库存还处于下滑过程中。此外这两天北方地区大雪造成运输受阻到货减少,但这个原因只是暂时的。
上海金属网: 近期山西、河南等地发布“采暖季”限产、减产等政策,这对铝市场的影响,您如何看?
封帆:采暖季限产已经执行多年了,影响力度已经越来越小,电解铝行业影响极其有限,影响产能不会超过10万吨,氧化铝方面,山东地区氧化铝企业完全达标不涉及限产问题,山西地区据钢联统计有520万吨产能需要在采暖季停产,但目前尚未开始实施减产,除去山西新材料限产70%可能性较大外,依照去年的规律,采暖季限产在市场的扰动效果越来越小,即使氧化铝价格因此上涨200-300元/吨,按照目前电解铝企业3700元/吨的利润来看,氧化铝价格都不足以成为扰动铝价的决定性因素。
上海金属网: 进口废铝放开确认,对国内铝供应影响如何?
封帆:从2018年开始陆续执行的对洋垃圾进口的限制,废铝进口量出现明显的下滑,2018年废铝进口量同比减少28%,2019年同比减少11%,2020年1-9月份累计同比减少50%,年初更是出现废铝及铝锭价格倒挂的现象,为缓解国内废铝紧张及来料加工企业的需求,从2020年11月1日开始中国可以不受限制的进口符合新标准的废铝,由于2020年仅有2个月时间,且进口数据延后一月公布,因此废铝进口新规对2020年铝价扰动影响有限,但对2021年或造成一定的冲击。
上海金属网: 海关数据显示,中国10月未锻轧铝及铝材进口总量为25.7万吨,您如何看?
封帆:近日沪伦3月除汇比回升至1.179附近,又恢复到了进口盈利的区间范围内,近日进口窗口的打开也使得保税区的铝锭流入国内市场。虽然10月份未锻轧铝及铝材进口环比下滑27.9%,但按照疫情的发展趋势预测,铝价内强外弱的格局将会持续。
上海金属网: 8-11月份国内电解铝产能不断释放,对于后期铝的供应您如何看?
封帆:供应端持续增加是无疑的,但是增加速度始终差强人意,云南基础电网供给速度限制电解铝新增产能的投放,目前主要依旧看表观消费及社会库存的表现。
上海金属网: 对于12月及后期铝市场的变动趋势,您如何看?操作上有什么建议?
封帆:社会库存的走势是很难预测的,电解铝企业利润接近30%也是非常罕见的,过去几周社会库存下滑速度维持每周2-3万吨,但最近一周不足1万吨,不过依旧很难说即将累库。如果铝锭社会库存下滑至50万吨,铝价仍有动力突破17000元/吨,但若随即出现累库情况,铝价或在年底铸顶回落。
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