市场分歧与展望

　　本周末美国选举落地，拜登获选。尽管依然维持较为强硬的对华态度，但拜登并不认为对中国商品加征关税符合美国利益，也就是说双边经贸关系有一定程度将恢复正常化。这并不意味着国内棉纺消费将在出口端会有所改善。在美国所有进口棉纺织品中，中国商品仍占据主导市场，市场份额保持在30%上下。即便经贸关系恢复正常化，也难以对中国棉纺织品消费端带来边际性改善。而为了进一步对抗中国，大打人权牌的民主党仍有可能重拾特朗普的疆棉禁令，对中国的棉纺织品施压。

　　此外，民主党在众议院保持领先，参议院与共和党暂时平分。这预示着，第一，未来拜登政府的决策将得到更加顺利的推行。第二，未来财政刺激法案将顺利落地，将对美国经济有短期刺激作用，或将推动资金流入和宏观情绪紧密相关的软商品，如棉花、原糖。相较特朗普的作为，拜登抗疫决心应该更大，美国社会对社交距离保持的要求可能加强，不利于美国经济活动恢复。

　　此前我们提到1-5价差逻辑：1、尽管20/21年度产量稳定，皮棉加工同比明显增加，但在质量偏低、前期成本过高、基差未能大幅走低的情况下，旧棉仓单流出、新棉仓单有限，1月合约对应供应端相对偏紧，而5月合约受质量影响，价值偏低。2、资金推动得到产业认可，纱厂、布厂一改此前低原料库存的结构，大幅补库，短期内，需求端大幅改善，但长期仍存在不确定性。

　　而现在，短期的逻辑正在转变，1-5价差恢复至正向市场，郑棉明显下跌。不断新增的海外疫情数据终止了美棉乐观反弹步伐，人民币汇率的持续升值让内外价差加速扩大，这也断送了国储棉花收购的多头念想，终于在经过了10个交易日的震荡，日内01合约多头认损离场，日内减仓离场，内外价差将以郑棉走弱的形式回归。尽管在需求端缺乏持续性利好，资金仍会把乐观情绪放在远月合约。1-5价差的修复还将持续。单边上，新棉成本支撑逐渐显现，逢低可适当买入。

　　二

　　上周市场回顾    棉纺产业回顾：上周棉花现货价格下跌，现货成交略有增加。上周现货成交以点价成交为主，周一至周四现货交投冷清，周五郑棉尾盘下跌时由于点价挂单被扫现货成交才略有增加，但总体增量不多，下游主动采购意愿差，多随用随买为主，进口棉的采购也因配额的缺少而交投冷清。下游为成品价格回落、成品库存累积状态，只是由于前期库存转移情况较好，当前纺企成品库存压力暂不大，但由于后市订单持续性不明朗及下游织厂对棉纱价格接受度仍差而导致纺企对于棉花原料采购意愿也不强。短期国内棉价或偏弱区间震荡，新棉成本仍有一定支撑作用。上周纯棉纱市场继续延续前一周走势，变化不大，市场交投偏弱，价格下跌，市场报价依旧较乱。纺企库存水平继续上升，依旧处于低位，尚未形成压力。开机持稳为主，局部有减产动作。坯布市场销售气氛偏弱，织厂积极出货。上周坯布出货普遍不快。品种方面，中低支气流纺纱布相对顺销，其中受气流纺纱价格偏弱影响，纱卡价格坚挺程度不及前期。

　　三

　　其它数据

　　1、期货市场    2、替代品情况    3、内外价差情况    4、棉纺织行业情况