郑棉主力合约期价自前期高点回调后开启窄幅震荡走势，今日午后下破支撑位进一步加深跌幅。

　　一方面由于海外疫情加剧和大选结果短期难以形成定论所引致的宏观面压力，短纤产能扩张、成本下降带来的持续攀高的棉涤价差，以及较高的内外棉价差削弱成本优势进而不利纺织品服装出口，节后企业下游订单骤增一方面是由于前期积累的订单的集中释放，另一方面则是由于节日效应提振，国内迎来双十一，国外将迎来感恩节、圣诞节、元旦传统节日，企业担心旺季过后订单难以持续，而近期订单量有所减少也加深了这一预期。在收购过半，棉企有一定原料库存之后，收购迫切性减弱，纺织服装产业链下游高需求降温棉花现货价有所回调，国内籽棉价格近期持续小幅回落，使得棉花价格成本支撑的优势下滑。另外，纱线价格下调幅度大于棉花，使得纺纱利润下降，抑制对棉花的采购需求。

　　当前皮棉加工成本与盘面价格持续倒挂，新季皮棉成本对棉价仍有较强支撑。因新棉收获时间缩短，今年新疆多加了几十条生产线，外加国庆节期价下游需求大幅改善，使得新季籽棉出现了抢收现象，籽棉价格跟随棉花现货价格上涨，全国籽棉均价最高值接近8元/公斤，同比高出2.2元/公斤，最新籽棉价格回落至3.77元/斤，折合皮棉约16000元/吨，籽棉价格同比仍然高出0.7元/斤。北疆机采棉成本14000元/吨左右，南疆手摘棉15000元/吨左右。加上资金利息和仓储成本预计主力盘面期价在14300元/吨遇有较强支撑。

　　今年籽棉收购、交售、加工均同比偏快，其中一个原因为机采棉比率提升。新棉品质较旧棉下降，低质量对应低价格。旧棉仓单将在3月底之前注销，因基差走强和较高的皮棉成本，01合约期价对企业卖出套保操作吸引力弱，而接仓单的话性价比高于05合约，致使1-5价差走扩。目前来看需求降温，后市存在不确定性，新棉供应压力较大，企业存在较大的套保需求。仓单有效预报量上涨，仓单数量止跌企稳。企业套保需求对盘面形成压力。

　　整体来看，国内疫情防控相对较好，宏观面趋势向好，郑棉期价存在成本支撑，但短期宏观面压力较大，化纤价格持续走弱使得其替代性增强。市场对后市谨慎，郑棉期价承压加剧使其跌破近期震荡区间下沿支撑。关注下游的需求情况和预期差对后续期价的影响。