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    现货市场滞涨回调 未来蛋价何去何从

    2020-08-07 16:59:02 来源:和讯期货 已入驻财经号 作者:佚名
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      7月份鸡蛋主力09合约整体呈现震荡上行的态势,市场交易逻辑为市场供应压力缓解,淘鸡价格走强有望刺激养殖端增加淘汰减少鸡蛋供应,需求增量显著令市场信心加强,支撑鸡蛋期货市场价格大幅反弹,未来中秋、国庆等大型节日备货需求仍有支撑,三季度蛋价反弹较为明确,但反弹高度仍需关注在高蛋价、高补库背景下,下游实际消耗情况对短期蛋价的指引,同时继续关注高淘鸡价格对养殖户淘汰节的奏影响,长期看年内价格低点已达到,后期价格将呈现底部回升过程,而阶段价格仍需关注季节性节奏指引,鸡蛋主力09合约价格大概率维持4000-4500区间内震荡走势。

      一、蛋鸡存栏降幅明显,供应压力缓解

      7月份全国在产蛋鸡存栏量为 12.969 亿只,环比跌幅 1.46%,同比涨幅 6.38%。7 月份新开产的蛋鸡主要是 2020 年 2-3 月份补栏的鸡苗,受市场流通不畅影响,2 月份养殖单位观望情绪较浓,补栏意向不高,而 3 月份鸡苗销量虽有恢复性提升,但同比均呈明显减少的局面,因此月内新开产货源较有限,小码蛋货源压力不大。另一方面天气炎热产蛋率处偏低水平,局部市场淘汰200-300天产蛋率偏低蛋鸡,因此7月新开产蛋鸡数量减少较为明显,产蛋鸡存栏量环比下降。从存栏结构层面来看,7 月份蛋价涨幅明显,养殖单位惜售情绪较重,出栏量减少,450 日龄以上老鸡占比增加,平均占比10.49%,环比增加 0.79个百分点。7 月份补栏情况仍不理想,西南等部分地区后备鸡占比增加相对明显,其他地区增幅有限,全国平均占比 14.41%,环比增加 1.21 个百分点。近期新开产蛋鸡仍有限,加之部分产蛋鸡日龄提升,整体产蛋鸡存栏占比稍有减少,平均占比 75.10%,环比减少 2 个百分点,产蛋鸡压力缓解。
          二、积极性消费旺季来临 鸡苗销售增加

      从鸡苗销量情况来看,7月份随着蛋价、淘鸡价格上涨,蛋鸡养殖扭亏为盈,部分地区养殖单位顺势补栏为主,鸡苗订单较前期增多,7 月份卓创资讯监测的全国 18 家代表企业商品代鸡苗总销量为 3541 万羽,环比涨幅 0.85%,同比跌幅 21.43%。截至7月30日蛋鸡苗均价位3.24元/羽。目前多数企业 8 月份订单已排满,部分排至 9 月份,种蛋利用率提升至 100%。
          三、淘汰鸡涨价明显,淘汰节奏决定短期供应

      6月下旬以来,淘汰鸡价格持续上涨,前期因华东及华中部分地区因受洪水影响,养殖户被迫淘汰低日龄蛋鸡,目前可淘老鸡量有限,且随着淘鸡价格、蛋价上涨,养殖盈利期的到来,养殖户老鸡惜售情绪仍存,当前淘鸡平均价已涨至6.6元/斤附近,截至7月39日,全国淘汰鸡平均淘汰日龄为483天,周比延后15天,暂时无严重超淘,部分淘汰鸡属于前期强制换羽的老鸡,部分小日龄淘汰鸡位产蛋率偏低的蛋鸡,目前养殖端淘汰老鸡意向偏低,出栏日龄普遍延后,后期需关注养殖端淘汰节奏对产量的影响,若高淘鸡价格刺激养殖企业提前淘汰,则有望支撑未来市场价格继续偏强运行。
          四、高蛋价引发补货热潮 7月销售量同比转正

      近期市场走货稍快,产地多数地区货源供应处偏紧状态,库存无积压,7 月份产地鸡蛋货源紧张,价格呈上行态势,受“ 买涨不买跌”心理影响,贸易商在产地的采购量略有增加,7月主销区市场鸡蛋总销量36009.60吨,环比增幅11.50%,同比增幅 0.19%。市场整体流通状况相对较好,不过,疫情对蛋鸡养殖行业消费端的冲击仍处于逐步修复过程中,三季度是传统消费旺季,入伏后蛋鸡产蛋率开始下降,同时随着南方出梅,鸡蛋质量好转叠加涨价刺激下游集中补货,传导至鸡蛋市场价格快速反弹过程,不过从历年消费水平来看,今年旅游业、婚宴、学子宴等集中性活动受疫情影响普遍减少,目前仍难以恢复到往年同期水平,因此,鸡蛋价格后期反弹高度或受到一定制约。
          五、相关产品—肉鸡产能增加显著、猪肉替代趋于饱和

      替代角度来看,通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响,而鸡肉、水产品如鱼等蛋白质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响;一般来说,猪肉与禽肉的替代性相对较高,从生猪与鸡蛋价格走势对比来看,二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高,生猪价格的走高首先带动禽肉价格上涨,也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势,另外,生猪以及肉鸡市场的疫情突发情况同样会对居民的鸡蛋消费有所改变。

      对于肉鸡市场来说,2019年度猪价上涨给禽肉,牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提振,肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入2020年,猪价相比禽肉及鸡蛋市场价格仍具有相对优势,但肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平,产能趋于过剩状态,整体替代拉动作用与去年相比将大打折扣,因此对蛋价的支撑也将较为有限。

      六、蛋鸡养殖利润由亏转盈

      蛋鸡养殖盈利水平与鸡蛋出货价格息息相关,为每只鸡产蛋以及高龄淘鸡后的价值回收减去鸡苗和饲料成本,另外还有人工成本以及固定设施成本。上半年,蛋鸡养殖利润整体处于亏损状态,3、4月份基本盈亏平衡附近,之后随着五一备货行情落空蛋价大幅下跌,蛋鸡养殖利润持续恶化,7月下旬蛋鸡养殖利润由亏转盈,养殖单位低价惜售且继续看涨蛋价,市场低价成交不易。截止2020年7月24日,蛋鸡养殖理论计算利润每羽10.86元,之前一周为-4.09元/羽,短期蛋价或短暂盘整后继续上涨,蛋鸡养殖盈利也将持续,但大多养殖单位等待8、9月份的养殖盈利期,或将限制鸡蛋市场产能出清进程,进而影响旺季蛋价反弹高度。
          七、市场展望以及风险提示

      7月以来,鸡蛋期货市场价格触底反弹,现货市场粉蛋价格率先拉涨引发鸡蛋市场上涨行情,目前鸡蛋主产区均价已涨至4.05元/斤,季节性旺季来临,饲料原料端成本上涨,淘鸡价格走高至6-7元/斤,市场看涨心态转强,此轮蛋价上涨主要受供需格局的好转及季节性消费旺季提振。供应端来看,7月在产蛋鸡存栏主要为今年2-3月份鸡苗补栏供应,受重大突发公共卫生事件影响鸡苗补栏断档,叠加因此7月在产蛋鸡新增存栏量同比下降,且三伏天蛋鸡产蛋率下降,加上前期南方部分地区受洪水影响,养殖户被迫淘汰低日龄蛋鸡,供应缓解,而需求端来看,季节性消费旺季到来,下游企业担忧未来鸡蛋涨价,引发下游及贸易商集中补库和囤货,阶段性供需偏紧支撑短期鸡蛋市场价格上涨行情。不过近期鸡蛋价格涨幅略大,近两日蛋价涨势放缓,短期价格或趋于稳定观望,不排除高价区存下滑风险,但消费旺季来临,未来中秋、国庆大型节日备货仍有支撑,预计8月份鸡蛋价格仍有上涨空间,8月上旬鸡蛋现货市场产区均价有望维持在3.8-4.3元/斤附近为主,长期看年内价格低点已达到,后期价格底部回升,后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素,若8、9月份养殖端出现超淘,有望支撑蛋价继续偏强走势,若正常淘汰或消费增幅不及预期,则远期市场蛋价仍将受到偏强供给的压制,关注8月前后鸡蛋供应情况。

      期货市场来看,短期市场交易逻辑表现为消费旺季来临,现货市场价格上涨市场看多心态转强, 09合约对应夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振作用有望走强,但当前期货价格已反映部分未来预期,09合约关注4500元/500千克区压力,支撑3900元/500千克,短期若拉涨至压力位以上则有高估的可能,短线区间波段参与为主。

      风险点:养殖端老鸡淘汰加速;非洲瘟猪疫情大面积爆发带来的猪价上涨的溢价作用。
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