自2019年下半年以来，国内纯碱现货开启了下行通道。截至目前，纯碱价格相较于2019年9月下跌了近30%。数据显示，国内纯碱价格已创近十年来的新低。价格低谷下，多数企业亏损运行，纯碱厂家库存消化缓慢。高库存压力之下，现货市场仍无明显企稳信号。纯碱漫漫熊途何时了？短期内纯碱价格有出现拐点的可能吗？

　　分析人士认为，纯碱现货市场的跌跌不休根本原因在于产能过剩，当前的供需失衡格局持续深化。

　　据期货日报记者了解，2019年全年国内纯碱产量2803.66万吨，同比增速8.56%，2019全年纯碱表观消费量2678.82万吨，同比增速8.42%，表观消费量增速较产量增速慢0.14个百分点。从纯碱实际消费量来看，2019年全年纯碱实际消费量2633.83万吨，同比增速仅为4.35%，较产量增速慢了近一半。

　　“产量增长过快而消费水平没有跟上，导致2019年行业产能过剩格局逐渐加深，年底转结库存堆积至2020年，2020年上半年纯碱供应压力倍增。”光大期货分析师张凌璐如是说，2020年第一季度，国内纯碱产量同比增速0.9%，实际消费量同比增速-5.37%。受疫情影响，下游需求进一步萎缩，供需矛盾凸显。

　　同样，在弘业期货分析师范阿娇看来，公共卫生事件的爆发使得全世界经济都陷入囹圄，国内经济经过一个多月的停摆元气大伤，二季度深度修复将成为主旋律。

　　“近两个月主要大宗商品产量增长多数回升，钢材、水泥产量增长反弹明显，而平板玻璃产量4月同比下降6.8%。不难发现当前下游需求回暖主要依靠基建、地产需求的恢复，而玻璃是后端产品，作为更靠近建筑装饰终端的产品，增长仍然疲弱。”范阿娇表示，纯碱作为玻璃的主要原材料之一，上游需求不济，纯碱(重碱)的产销自然受到了拖累。

　　据期货日报记者了解，受2020年初新冠肺炎疫情影响，国内实体经济受到巨大冲击，纯碱行业上下游产业链整体停滞近一个月，部分地区甚至达到近两个月之久。

　　“3月中上旬疫情逐步得到控制，纯碱大中型生产企业逐步恢复正常生产，供应也逐渐回归至正常水平。但下游需求并未跟随生产端同步恢复，从而导致整个行业出现需求萎缩，库存堆积较快。”张凌璐称。

　　此外，受海外疫情影响，纯碱、纯碱下游产品的出口受到严重影响，导致轻碱需求大幅萎缩。“轻碱下游主要出口地为亚洲国家，其中孟加拉、印尼疫情最为严重。目前疫情也尚未得到较好的控制，短期内外需难以明显恢复。”范阿娇说。

　　据期货日报记者了解，国际市场的新增低成本产能、国外新冠肺炎疫情持续恶化不断挤压我国纯碱出口市场份额，未来我国出口或将继续萎缩，进口低成本碱数量或将继续增加。

　　“如此一来，我国出口转内销变相增加国内供应，且进口低价纯碱也会拉低国内纯碱价格，双向作用国内碱价。”张凌璐称。

　　纯碱价格已经处于十年历史低位，多数企业亏损运行。“从成本面看，价格继续下行空间有限，但纯碱厂家平均库存天数22天，部分厂家天数高达30天以上，高库存仍是制约市场的关键，库存的消化仍需要一段时间，纯碱现货价格或持续探底中。”卓创资讯分析师陈秋莎认为。

　　在市场情绪消化宏观因素之后，期价走势仍将回归基本面主导。就纯碱产业而言，5月下旬至6月中上旬，至少有十几家纯碱企业仍有减量生产或者检修计划，在此之前，国内纯碱行业生产水平已连续一个半月下滑。截至5月21日，纯碱行业整体开机率下滑至69.19%，较4月底下滑8.11个百分点，较今年高点(1月2日)下滑16.54个百分点，较去年同期下滑17.26%。

　　纯碱价格驱动逻辑前期一直围绕供需失衡来走，尤其是在现货市场心态持续悲观的拉动下，签单价格持续走低。张凌璐认为，5月中下旬至6月中上旬企业生产水平将有进一步下降，供给量也将继续缩减。假定需求维持相对稳定的情况下，纯碱企业库存顶点很可能近期就会到来。后期纯碱价格将围绕去库存来演绎。

　　“当前国内纯碱整体开工率在73.14%，这个数字在过去历年都属罕见，通常碱厂开工率在80%到90%之间。当前国内停车企业8家，涉及产能410万吨，开工降负荷生产影响412万吨，足见行业解决当前去库困境的决心。”范阿娇表示。

　　尽管后期纯碱产量有进一步下降空间，但由于目前持续累积的企业库存，整个行业将继续维持供需失衡格局，后期很长一段时间纯碱企业目标或将从减量生产转向去库存阶段。因此，在不少业内人士看来，短期纯碱价格不具备出现拐点的可能。

　　“就短期的操作来看，单边可操作弹性较小。”张凌璐表示，随着后期检修企业数量不断增加，企业有望进入去库存阶段，在市场消化掉宏观悲观情绪后，纯碱期货价格中枢很可能缓慢上移。

　　不过，即使出现价格中枢上移，幅度也不会太大，毕竟库存压力消耗还需很长时间。“集中检修季过后，还需再比较产量增速和需求增速之间的权衡。”张凌璐说。