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    原油:下方空间收窄 上行动力不足

    2020-03-28 09:58:01 来源:和讯网 已入驻财经号 作者:佚名
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      策略分析:

      上周油价延续下行。主导利空继续升级。

      新冠疫情是油价面临多重利空的主要来源。1)截至3月21日海外确诊已达226660例。意大利确诊突破五万,死亡率全球最高达9%;美国、西班牙、德国、伊朗确诊均已超两万。2)全球至少27个国家已经宣布封国措施。意大利、西班牙、法国、捷克等全国封城,加拿大、澳大利亚、新西兰、新加坡、乌克兰、阿根廷等国禁止外籍人士入境。3)美国每日新增确诊超五千例,加州、纽约、伊利诺伊州陆续进入封城状态;若疫情继续弥漫,后续或有更多地区封城。

      金融市场恐慌触发系统风险担忧。1)美股史无前例十日内四次熔断,波动率急速上行至已超过2008年金融危机水平。十年期美债收益率创历史新低,金油比升至历史最高位。2)各国央行紧急托市。美联储连续两次紧急降息150基点至接近零利率,重启7000亿美元量化宽松,并讨论一万亿紧急刺激计划,但仍无助于企稳美股。

      油价大跌后下方空间收窄,但大幅上行动力仍不充足。1)海外疫情全面爆发已经导致欧洲多国紧急陷入停摆状态,若美国进一步经济下行或使全球经济陷入衰退。若疫情影响时间较长,不排除影响将超过金融危机水平可能性。2)沙特俄罗斯暂无恢复减产谈判迹象。若四月兑现减产,短期或有美国储采购托底需求,中期将面临全球炼厂减产需求下行压力。3)油价大幅上行或需等待利空消退支撑。需求端需等待疫情得控经济活动开始恢复,金融市场信心回升美股止跌上行;供应端若中东地区爆发冲突导致产量大幅下行,或欧佩克重新达成减产协议,及美国产量开始下降,将对油价形成托底支撑。

      策略建议:反弹抛空思路操作

      风险提示:政治动荡,金融风险

      一、原油市场数据

      1.价格

      数据

      2.EIA周报(单位:百万桶,千桶/日)

      数据

      3.持仓

      数据

      4.库存

      数据

      二、原油市场图表

      1.盘面数据

      图1:基准原油期价走势 单位:美元/桶

      数据

      图2:原油品种间价差走势 单位:美元/桶

      数据

      图3:ICE Brent月间价差 单位:美元/桶

      数据

      图4:Nymex WTI月间价差 单位:美元/桶

      数据

      图5:ICE Brent基金净多持仓 单位:手,美元/桶

      数据

      图6:Nymex WTI基金净多持仓 单位:手,美元/吨

      数据

      2.远期曲线

      图7:ICE Brent远期曲线 单位:美元/桶

      数据

      图8:Nymex WTI远期曲线 单位:美元/桶

      数据

      3.裂解价差

      图9:Nymex RBOB vs WTI裂解价差 单位:美元/桶

      数据

      图10:Nymex ULSD vs WTI裂解价差 单位:美元/桶

      数据

      图11:Nymex RBOB时间价差 单位:美分/加仑

      数据

      图12:Nymex ULSD时间价差 单位:美分/加仑

      数据

      4.美国供需

      图13:美国原油产量 单位:千桶/日

      数据

      图14:美国原油库存 单位:千桶/日

      数据

      图15:美国汽油产量 单位:千桶/日

      数据

      图16:美国汽油库存 单位:千桶/日

      数据

      图17:美国馏分油产量 单位:千桶/日

      数据

      图18:美国馏分油库存 单位:千桶/日

      数据

      图19:美国汽油隐含需求 单位:千桶/日

      数据

      图20:美国馏分油隐含需求 单位:千桶/日

      数据

      图21:美国原油进口量 单位:千桶/日

      数据

      图22:美国原油出口 单位:千桶/日

      数据

      图23:美国炼厂原油加工量 单位:千桶/日

      数据

      图24:美国炼厂开工率 单位:千桶/日

      数据

       
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