和其他大部分商品期货不同，沥青直到今日之前都没有修复节后的跳空缺口，在七连阳之后，期价连续四个交易原地踏步，在3000元一线徘徊。然而，今日早盘期价突然爆发，轻松将缺口补齐，是什么原因帮助沥青打破僵局？近期的油价和需求又在对沥青产生着怎样的影响？文华财经【机构会诊】板块邀请几位资深的沥青期货专家为您深入解答以上问题。

　　>>>>>>

　　【文华财经】：今日沥青盘初跳高开并迅速升温，导火索是什么？

　　金石期货投资咨询部主管 黄李强：今日沥青开盘跳空高开主要是受美国对俄罗斯国家石油公司下属的子公司俄罗斯国家石油贸易公司及其主要负责人实施制裁的影响。

　　国投安信期货研究院高级分析师 郑若金：导火索是市场预期供应端偏紧，因昨日美国政府宣布收紧对委内瑞拉的金融限制，并将俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油的子公司Rosneft Trading SA列入黑名单，导致市场预期马瑞原油供应收紧，供应端炒作引发沥青盘初跳高开并迅速升温。

　　招金期货能化研究员 于芃森：首先，当前沥青的基本面持续处于一个较好的预期中，厂家淡季开工下滑，库存累积低于往年同期，本身就面临着一个不错的基本面。今天美国对于俄罗斯国家石油的制裁，则是引发沥青突然发力的原因。

　　【文华财经】：对比去年沥青原料-马瑞油供应端的炒作，本次美国对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油的子公司制裁对马瑞油供应有何影响？

　　金石期货投资咨询部主管 黄李强：2019年八月上旬，美国将委内瑞拉的制裁升级为全面经济封锁，这使得其他国家从委内瑞拉进口原油变得困难。但是在此之后，俄罗斯国家石油贸易公司通过自身渠道，协助委内瑞拉将原油销售至第三方国家。据报道在2019年8月至今年1月的时间里，累计帮助委内瑞拉出口原油500万桶，这其中大部分销往中国。委内瑞拉是全球原油储量最大的国家，由于其原油(如马瑞原油)大多为重质原油，因此是提炼沥青的优质原材料。此次美国对俄罗斯贸易公司制裁，意味着国内炼厂从委内瑞拉间接进口原油的渠道也将封闭，炼厂的生产受到一定的影响。

　　不过，受疫情的影响，目前国内炼厂开工负荷仅为24.8%，处于极低水平，因此短期内此次制裁对于沥青的影响有限。长期来看，受美国制裁已经国际原油价格处于低位的影响，委内瑞拉的国内经济面临奔溃，很多炼厂得不到投资已经正常的维护，使得该国的原油产量急剧下滑。2019年，国内累计进口原油50379.55万吨，而从委内瑞拉进口的原油仅为1138.86万吨，占总进口量的2.26%，影响有限(去年四季度，因为美国对委内瑞拉的制裁，官方统计数据显示我国不在从委内瑞拉进口原油，但是实际我国还从第三方等渠道进口委内瑞拉原油，因此实际占比更高)。在这种情况下，美国制裁俄罗斯公司造成我国无法从委内瑞拉进口原油的影响有限。

　　国投安信期货研究院高级分析师 郑若金：从去年沥青原料-马瑞油供应端的炒作来看，市场预期沥青供应端偏紧，但从年底市场沥青现货整体供应情况来看并未减少，2019年沥青产量较2018年同比增长10%，一方面炼厂已做出应对措施，由其他油品替代马瑞原油，或降低马瑞原油使用比例，另一方面马瑞原油供应并没有想市场预期的那么差。目前使用马瑞原油生产沥青的炼厂大部分集中在山东地炼、河北地炼以及中石油的炼厂。受去年炒作事件影响，部分山东炼厂已采取用其他油品替代马瑞。如果马瑞供应收紧，正在使用马瑞原油的炼厂可调节使用比例，降低生产成本。

　　因沥青现货需求持续维持停滞状态，部分炼厂受憋库影响被迫停产，间接导致沥青的生产原料累库，目前炼厂生产原料尚能维持2-3个月的供应，所以从短期来看，本次美国对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油的子公司制裁或将收紧马瑞供应，但是当前沥青现货供应压力很大，短期内对沥青盘面价格影响并不会有市场预期那么大。

　　招金期货能化研究员 于芃森：针对马瑞原油的炒作每年都有，但这一次即便没有马瑞原油的炒作，沥青也面临着一个上涨，主要还是自身基本面较好，前期一直积累了大量的多单和看多资金，但是原油春节假期的大幅走弱限制了沥青的涨势，在原油开始反弹后，沥青再度走高在情理之中。代理马瑞原油的不止俄国油一家，所以，只能说渠道上存在减少的可能，但总量未必会减少多少，这次影响，仍是情绪大于实际影响。

　　【文华财经】：当下国际油价处于什么状态，对沥青成本将有何影响？

　　金石期货投资咨询部主管 黄李强：目前国际原油价格仍然处于低位，但是在50美元/桶附近得到了强劲的支撑。整体来看，全球原油仍然呈现供大于求的状态，特别是中国的新冠状病毒疫情使得中国的原油消费将会有所下滑，原油供大于求的问题将会加剧。不过，OPEC 已经在是否延长三月份底就将结束的减产，并为了支持油价进一步深化减产。与此同时，利比亚因为国内局势动荡，原油产量大幅下降。事实上，OPEC一月份的原油产量创了十年来的新低。加之，随着中国疫情逐渐得到控制，后期的消费将会回暖，油价有望在50美元/桶企稳，对于沥青将会形成一定的成本支撑。

　　国投安信期货研究院高级分析师 郑若金：当前国际油价尚处于相对低位，受此次美国制裁事件以及市场对未来经济预期向好影响，或将推涨国际油价，对沥青成本带来支撑，生产利润空间收紧。

　　招金期货能化研究员 于芃森：当前国际油价处于相对低位震荡，这对沥青的成本支撑是较弱的，但即便原油保持着较低的价格，沥青部分厂家依旧亏损，主要原因是沥青现货的价格远低于期货主力合约价格。对于期货而言，2006合约反应的是今年6-7月份的需求预期，相对现货价格偏高一些也是极为合理的。

　　【文华财经】：从需求端出发，近日沥青道路施工开展与施工资金到位情况如何？

　　金石期货投资咨询部主管 黄李强：由于国内经济下行压力较大，政府开始大力开展基础设施建设，系统通过基建刺激经济。与此同时，政府开始提前发行专项债，用于保障基建的资金到位。2月11日，财政部发文提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元。至此，财政部共计提前下达新增地方政府债务限额18480亿元，其中专项债12900亿元、一般债务限额5580亿元。这1.8万亿地方债中1.29万亿用于基建项目。与此同时，专项债发行之后，市场购买踊跃，部分地区投标数高于中标数数倍，基建资金落实及保障情况良好。目前工程及道路施工受疫情的影响，恢复缓慢。本周部分地区开始复工，但是规模有限。

　　国投安信期货研究院高级分析师 郑若金：近期受疫情影响，交通运输不畅，终端企业复工尚未开启，下游需求始终不佳，财政部提前下达2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，预期下游复工后施工资金将好于往年同期。

　　招金期货能化研究员 于芃森：受复工延迟影响，当前国内地方道路施工基本仍处于停滞状态，只有列入重点项目的公路仍在紧张施工，而且大部分不处于路面铺设阶段，对于沥青的需求是偏少的。但往年同期基本也是这么一个状态，春节前后的需求，就是偏弱的时段，所以，基本可以忽略不计。就当下而言，地方项目复工还没有明确的时间点，所以，地方项目施工也就没有时间表，但是可以确定的是，复工开始后，肯定会出现抢工期的现象，整体需求会大幅增加，政府的资金到位也会较为迅速。