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    玉米尚有一跌 考虑继续卖出2005合约看涨期权

    2020-02-17 09:59:01 来源:期货日报 作者:佚名
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      原标题:玉米 尚有一跌

      春节过后,连玉米主力合约2005先扬后抑,整体承压运行。由于节后国内玉米供给出现阶段性偏紧态势,造成玉米现货价格坚挺。春节之前玉米中游贸易商采购谨慎,港口玉米库存较低。春节期间,我国出现的重大公共卫生事件发酵,为防止疫情扩散,玉米主产区部分村镇封锁交通,基层售粮受限。此外,受此次重大公共卫生事件影响,物流运输特别是汽运受到影响,并且春节之后东北、华北、黄淮等地还出现雨雪天气,局部地区出现大到暴雪,进一步增加了基层余粮释放的困难。春节期间,玉米深加工及饲料养殖企业玉米库存消耗,节后企业急需补库,但玉米到厂量少导致下游企业提价保量,国内玉米现货价格坚挺。

      玉米现货价格短期难以续涨,预计还有一跌。目前国内玉米基本面情况并未较节前有明显变化,玉米供给宽松的局面还在持续。一方面,2019/2020新季玉米仍有四至五成尚未销售,目前只是受到物流运输的影响不能形成有效供给;另一方面,生猪及禽类节前出栏较多,并且非瘟和禽类流感也对存栏形成影响,节后存栏量处于低位,饲用需求短期难以快速恢复。随着后期物流运输的恢复,基层四至五成余粮将会形成不小的供给压力。目前贸易商大多对玉米谨慎收购,这也反映了市场对玉米价格走势的悲观态度,预计短期玉米还有一跌。

      中长期看,玉米依旧看涨。一方面,中央一号文件提到加快恢复生猪生产。预计我国生猪存栏将会出现恢复性增长,中长期利好玉米价格;另一方面,草地贪夜蛾袭击我国南部,2020年中央一号文件也明确提出抓好草地贪夜蛾的防治工作。2019年草地贪夜蛾侵入我国西南、华南、江南、长江中下游、黄淮、西北、华北地区的26省1518个县,见虫面积1500多万亩,实际危害面积246万亩。进入2020年以来,草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、四川、贵州等省(区)冬玉米种植区都有发生,云南、海南、广东等省发生普遍,部分地区虫量较高。目前主要是袭击冬玉米,长江以北玉米大多在4—5月以后播种,暂未受到影响。由于草地贪夜蛾具有繁殖能力强、迁徙能力强、破坏性强而广的特点,因此防控难度较大。如果不能及时控制,草地贪夜蛾有可能在4月初就到达长江流域,5月到达黄河流域,6月到达东北对于我国玉米主产区的玉米单产将形成不小的影响。

      短期来看,玉米供给压力较大且需求难有提振;中长期看,玉米饲用需求有恢复预期而草地贪夜蛾形势暂不容乐观。因此,预计玉米近弱远强格局已经形成,投资者可考虑进行反套操作,即卖出2005合约买入2009合约。此外,预计玉米2005合约短期难以有效向上突破,因此可考虑继续卖出2005合约看涨期权。
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