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    大有期货:谨慎看待沪钢修复性反弹

    2020-02-13 09:22:12 来源:期货日报 作者:佚名
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      未来随着疫情影响减弱、企业逐步复产,钢材需求将逐步得到修复。但当前来看,下游需求未启动,钢市有价无市,库存不断累积,钢厂的压力凸显,短期谨慎看待修复性反弹。
        图为钢材社会库存季节性走势

      鼠年春节开市首日,在疫情暴发及复工延迟的悲观情绪的主导下,黑色系商品如期遭受重挫,跳空跌停。但国家及时出台一系列政策,加之疫情得到防控,市场恐慌情绪得到一定程度缓解,市场开始企稳展开修复性反弹,本周黑色系商品集体大幅反弹,大有一扫疫情阴霾,填补前期缺口之势。笔者认为,此前疫情导致对产业的悲观预期已经大部分反映在价格上面,未来价格的变化主要视疫情的发展情况及下游需求何时启动而定。

      一方面,相信政府有充足的政策工具来应对经济下行的压力。今年1月1日,央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点,释放了8000亿元的长期资金。在春节开市之后,2月3日和4日,加大逆周期调节的强度,央行又累计开展了1.7万亿元的公开市场回购操作,向市场投放资金,保持流动性合理充裕。这些举措充分显示了央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。

      2月5日召开的国务院常务会议确定,在前期针对疫情防控已出台各方面措施的基础上,推出一批包括减税降费在内的支持保供的财税金融政策,以降低疫情对我国经济产生的负面影响。国家发改委也出台9项措施,推动企业尽早恢复正常生产。我们有理由相信,中国经济有较强的韧性和强大的潜力,长期向好、高质量增长的基本面不会因为这次短暂的疫情而发生改变,我国宏观调控政策的空间仍然是十分充足的,央行也有足够的政策工具来应对经济下行的压力。按照2003年非典时期经验来看,我们认为,疫情缓解以后,我国经济将快速企稳,并且前期推迟的消费和投资会有集中释放,中国的经济会出现恢复。

      另一方面,疫情导致需求后置,但需求不会因此而消失。疫情对钢铁行业的影响源于新冠肺炎疫情防控升级,相关建筑企业延迟开工以及假期结束后的人口流动限制、运输不畅等,影响钢企以及上下游行业生产活动,进而或影响钢材供需节奏和价格。

      笔者认为,新冠肺炎疫情对钢铁行业的影响属于突发事件性影响,主要在于影响下游工地复工时间,短期只是影响了产业链的供需节奏,需求只会延后,但不会消失。随着疫情的缓解和解除,上下游均会重新复产复工,而且越往后越会赶工。今年实际开工与往年相比大约将滞后2周,短期干扰对全年的影响在可控范围之内。总体上虽然短期有压力,但中长期来讲,疫情冲击过后影响不断减弱,稳增长政策有望加码,逆周期调节力度有望进一步加大,前期已批复项目的继续建设,钢材需求将逐步得到修复。目前盘面近弱远强格局也能得到解释了。

      但短期内的现实就是,多数下游工地暂未开工,具体复工时间待定,国内钢材现货市场表现依旧低迷,应该说短期之内基本仍处于有价无市的状态,市场心态悲观。还要注意的是复工后,部分钢贸商面临资金压力,有可能出现大面积甩货的可能,这将助推钢价下跌。截至2月7日,五大钢材品种总库存达到2611万吨,较春节前增加34.2%,同比增加12.4%,目前库存水平已经接近4年高点,库存压力凸显,由于下游推迟开工,短期库存将继续累积,而且累积速率较往年还会高一些。

      同时,春节期间钢厂并未减产。中钢协最新数据显示,2020年1月下旬,重点统计企业粗钢日产199.29万吨,环比增长0.92%,预估全国日产粗钢267.16万吨,环比增长0.56%。虽然近期有减产迹象,但相对需求基本停滞来说,效果并不明显。据Mysteel调研,本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率77.76%,较春节前下降2.25个百分点,同比降0.23个百分点。因此,预计今年库存高点将创近几年新高,基本面将对钢材近月合约造成较大压力。

      总体来说,未来随着疫情影响减弱、企业逐步复产,钢材需求将逐步得到修复。但当前来看,下游需求未启动,钢市有价无市,加之交通运输受阻,市场库存不断累积,钢厂的压力凸显,综合来看,预计短期国内钢价将维持振荡运行,谨慎看待近期的修复性反弹。 (作者单位:大有期货)
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