易盛农期指数周评

　　易盛农期指数上周延续小幅上升态势。截至12月13日，易盛农期指数报收于931.13点，周一指数报收于927.63点。

　　    

　　图为农期综指日K线

　　权重品种白糖振荡运行。国外方面，原糖或已见底，中期仍处于低位振荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐收榨，对原糖形成支撑；印度方面，预计新榨季库存量依旧较大。国内方面，10月进口量同比大幅增加，超出市场预期；我国11月产糖量同比大幅增加，后期新糖上市量将增加，现货价格面临回落，短期期价或维持高位振荡态势。另外，政策面，广西糖协或申请保障措施延期，为郑糖带来不确定性。而市场预计到2020年5月配额外恢复50%，若下调，进口糖成本或大幅下降。我们认为，近月合约受整体供需及现货季节性影响，支撑力度较强，远月合约受关税下调影响，后期或大幅回落，糖市近多远空格局持续。

　　郑棉小幅上升。供应端，USDA连续下调美棉产量，同比增幅收窄；印度棉花增产预期存在分歧；新疆棉花加工进度不断推进，产量逐步明确。需求端，中美关系依然不确定，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报增幅减缓，下游纱线价格止跌。综合分析，长期来看，新年度全球棉花增产预期暂缓，消费端存在不确定性，棉市长期难有趋势性上涨行情。短期内，储备棉轮入受内外价差制约，预计郑棉短期振荡运行为主，长期价格重心将上移。

　　菜籽类呈宽幅振荡走势。其中，菜粕方面，供应端，12月USDA供需报告与我们预判的一致，没有亮点，所有项目与11月持平。美豆大量上市，近期我国或增加采购美豆100万吨，提振市场信心。南美新作大豆重要生长期可能遭遇厄尔尼诺。中长期来看，在高利润刺激下，生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期内蛋白粕延续区间振荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期看涨。菜油方面，11月马来西亚棕榈油产量减少，但出口降幅更多，导致库存高于市场预期。不过，马来西亚棕榈油减产周期和生物柴油添加比例提高，供需预期偏紧逻辑未变。另外，国内油脂整体库存同比下降，豆油、菜油库存走低。春节消费旺季来临，预计油脂库存延续下降趋势。综上所述，中长期来看，在减产促进棕榈油价格坚挺的影响下，预计菜油跟随油脂价格振荡偏强。

　　故综上所述，权重品种价格表现分化，总体上，易盛农期指数将延续小幅上升趋势。