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    失守重要点位 PTA迎来产能投放周期

    2019-11-09 09:04:02 来源:期货日报 作者:朱展天
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      原标题:?失守重要点位,PTA迎来产能投放周期

      11月PTA期价再度下探,月初TA001合约期价最低跌至4768元/吨,创造了近三年来的最低价格,随着新凤鸣一期其中一条110万吨线路于10月30日晚间出料,宣告PTA产能投放周期正式来临。在此背景之下,PTA期价疲软,加工费跌至年内低位(620元/吨),2020—2022年有3000万吨以上的PTA投产预期,行业加工费或将重新定义。

      受供应压力不断加大的影响,PTA期货呈现振荡下行走势。10月下旬,PTA价格跌破由年内低点和2017年低点形成的支撑位,技术上看,下行空间打开。

      成本端——PX暂无反弹驱动

      PX方面,10月PX月均价为795.89美元/吨,较9月下降3美元/吨。11月来看,恒逸石化在文莱投资建设的“PMB石油化工项目”于11月3日正式产出PX合格品,进入商业运营阶段,截止目前,我国PX新增产能为恒力石化450万吨,恒逸石化150万吨,中化弘润80万吨以及海南炼化100万吨,截至2019年9月,我国进口PX总量为1135.63万吨,国产量约为1012.2万吨,进口依存度52%,较去年同期下降8%,浙石化一期400万吨PX产能预计将于明年年初投产,后期国内PX供应增量较大,累库预期较强,进口依存度也将进一步下滑,在供应过剩预期下,PX价格难有反弹驱动。

      供给——关注新增产能进展

      10月,受例行检修等因素影响,国内PTA开工负荷下降至83.06%的低位,市场供应进入阶段性趋紧期。不过,此轮检修周期较短,前期检修的装置在10月下旬和11月初已经陆续复产。目前国内尚在检修的装置有:佳龙石化的60万吨装置在本月将会复产,江阴汉邦的220万吨装置在本月中上旬将会复产,恒力石化的220万吨装置在下周有望复产。相应地,本月仅亚东石化的75万吨装置计划检修,海伦石化的120万吨装置预计年底会进行检修。因此,在不出意外的情况下,后期国内PTA开工负荷将呈现稳步上升态势。加之年底仍然有恒力石化4期和新疆中泰的投产预期,供应压力对于PTA价格的压制作用将不断增强。

      需求方面,10月虽然有新凤鸣中跃30万吨和富威尔5万吨聚酯新装置投产,但是由于目前聚酯企业利润不佳,出现了较为密集的企业检修。据了解,仪征石化的25万吨聚酯装置、泰宝的50万吨装置、华润的30万吨装置、锦兴的7万吨装置相继停车。并且本月仍有澄高的60万吨装置计划停车。在此情况下,国内聚酯开工负荷由10月初的90%下降至目前86.72%的水平。随着冬装备货行情的降温,目前江浙织机的开工负荷也呈现小幅下滑的态势,需求正在不断走弱。

      加工费来看,随着PTA产能投放周期的来临,新增产能的成本优势愈发明显。从PTA的生产过程中,可以了解到PTA的成本包括直接原料成本、制造成本、财务成本、人工成本等,在原料的消耗方面,新产能的消耗明显小于老旧装置,根据资讯网站测算,行业中的先进产能对PX的消耗可以降至0.65以下,而老旧装置则需要0.66吨PX,其次,在装置的维护这就以及对能耗的利用率的提升,均有助于降低新装置的成本,根据测算之后,预计新产能加工费将低至350元/吨附近,因此未来PTA新的加工费区间预计在350元/吨—600元/吨之间。

      需求——终端走弱预期较强

      利润端聚酯方面,10月聚酯产品价格大幅下调,以让利促销方式为主,聚酯利润较9月出现下滑,当下DTY利润较好,切片、POY以及短纤处于盈亏线以上,FDY以及瓶片亏损。

      开工方面,聚酯开工位于9成附近,11月恒逸25万吨新增产能存有投放计划,预计11月中旬开始随着需求走弱,聚酯开工将出现下滑;终端织造方面,织造开工75.5%,较月初下降2.5%,部分服装企业秋冬面料备货已接近尾声,春夏面料订单开始上升,但从往年来看,11月份订单将逐步减少,且今年春节提前,预计后期走弱速度将快于往年。 产销库存方面,9月聚酯平均产销9成左右,当下POY库存天数为9天,处于中位。

      综上,PTA价格失守重要支撑位,弱势格局显现。目前PTA开工负荷上升,并有新装置投产预期,供应压力增加。同时,下游聚酯受利润不佳的影响,负荷降低。供大于求进一步恶化决定了PTA的弱势格局仍将延续。PTA迎来产能投放周期,且聚酯开工预计在11月中下旬走弱,终端需求临近尾声,聚酯企业有累库压力,TA基本面弱势判断,后市做空点位参考加工费650元/吨—700元/吨,静态对应期价4950元/吨—5000元/吨。
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