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    王晓蓓:郑棉仓单压力或后移 短期基本面的支撑可期

    市场深度观察来袭! 2018-08-10 09:54:05 来源:大宗内参 作者:佚名
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      王晓蓓 | 弘业期货股份有限公司高级研究员

      核心观点

      7月份美农报告对中国前几个年度的国内棉花消费量进行了调整,调整后导致2018/2019年度国内产需缺口高达1600万包,约348万吨,接近历史新高。

      本轮储备棉抛储延长至9月30日,粗略算,轮储后,国内储备棉库存量将触及300万吨“安全线”,库存压力将转换成棉价上涨的动力。

      今年德克萨斯州地区的干旱情况一直困扰着市场,我们预计8月美国农业部报告调减美棉产量预估的概率较大。

      国内高温天气不利棉花生长,不过与往年同期天气比较并无明显劣势,不足以显著影响郑棉价格,但较易推升棉价,投资者应密切关注。

      因中美贸易摩擦担忧,美农报告利多兑现后有回落风险,建议棉花多单17500元/吨附近平仓回避。

      长期基本面利多

      从全球以及国内供需数据而言,棉花长期基本面偏多。2018/2019年度,全球棉花市场由2017/2018年度的供应略微盈余转变为产不足需,缺口约为685万包。7 月份美农报告分别调减全球棉花期初库存预估和产量预估325 万包和29 万包,同时调增全球消费量预估160万包,最终导致 2018/2019 年度全球期末棉花库存量较6月份大幅调减518 万包,主要减少来自中国和美国。

      7月美农报告对全球棉花供需数据调整后,期末库消比月环比下降 4.9 个百分点;年度环比下降 8.28 个百分点, 为近八个年度以来最低。7月份美农报告对中国前几个年度的国内棉花消费量进行了调整,调整后导致2018/2019年度棉花期初库存量月环比下降348万包,年度同比大幅下降833万包;由于单产预期下滑,产量年度同比下降100万包;进口量和消费量年度同比分别增加160万包和150万包,最终期末库存量大幅下降915万包至2854万包,创2011/2012年度以来最低。库消比较上一年度下降24.7个百分点至67%左右,亦创下2011/201年度以来最低位。国内产需缺口高达1600万包,约348万吨,接近历史新高。

      截至8月8日,累计计划出库315万吨,累计出库成交185.55万吨,成交率为58.89%。7月31日,储备棉抛储延长至9月30日的政策公布,粗略按目前平均成交率计算,9月份国内将增加30—40万吨的储备棉供给量。那么,本轮储备棉抛储结束后,国内储备棉库存量将触及300万吨“安全线”。库存压力将转换成棉价上涨的动力,国内势必增加棉花进口量。

      另外,印度MSP价格的提升也同样支撑国际棉价。7月初,因农产品价格低迷、卢比汇率大幅下跌以及农民不满情绪升温,印度政府宣布上调下年度所有农产品的MSP价格。其中,棉花上调幅度高达26%。

      短期基本面偏强

      最新美棉生长报告显示,截至8月5日,美棉生长优良率为40%,较上一周下降3个百分点,较去年同期大幅下降17个百分点;生长状况为差和较差的占比高达32%,较上一周上升2个百分点,较去年同期大幅上升18个百分点。今年德克萨斯州地区的干旱情况一直困扰着市场,尤其是该州西部地区,目前仍未有缓解迹象。我们预计8月美国农业部报告调减美棉产量预估的概率较大。

      国内棉花近期市场供需偏强:

      一方面,下游需求有回暖迹象。近日,下游纱线走货好转,整体走货尚可,价格止跌回升,C32S纱线价格指数已较7月底上涨70元/吨;开工率有企稳迹象,库存则稳定略降,大多数中小型贸易商库存处于低位。与去年7、8月份相比,今年纱线开工率明显较高,而库存水平相对较低。坯布整体走货一般,价格较为稳定,部分纺织厂开始织造秋冬坯布。

      另一方面,高温天气不利棉花生长。目前正值国内棉花生长关键期,持续高温天气不利棉花生长。据新疆气象台报道,未来三天,伊犁州、喀什地区山区、克州山区、和田地区南部山区、阿克苏地区北部、巴州山区等地的局地发生短时强降水、冰雹、雷电、短时大风等强对流天气的可能性较大;博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、乌鲁木齐市北部、昌吉州、吐鲁番市、哈密市和南疆塔里木盆地大部地区将出现35℃以上的高温天气,上述部分区域可达37℃以上,吐鲁番市和哈密市南部局地达40℃以上。目前,全疆棉花处于花铃生长期,吐鲁番的棉花裂铃吐絮。上述天气不利于棉花生长,不过与往年同期天气比较并无明显劣势,不足以显著影响郑棉价格,但较易推升棉价,投资者应密切关注。

      郑棉仓单创历史新高,压力后移

      根据郑商所仓单数据显示,截至本周三,棉花仓单和有效预报合计约50万吨,创历史新高,且还在持续增加中。常规来讲,仓单压力的缓解方式供有三种:第一种是期价跌幅大于现价跌幅,第二种是期价涨幅小于现价涨幅,第三种是仓单后移。

      进一步来说,第一种和第二种情况彻底解决了期货市场上仓单压力问题,而最后一种情况则属压力后移。第一种情况,现阶段国内外基本面偏强,郑棉跌幅有限;而第二种情况,棉花现货供应充足,据有关数据显示,截止6月底国内棉花商业库存量为225万吨,同比大增72%。储备棉处于抛储期,且延长至9月底,再加上中美贸易摩擦的不确定性,棉价涨势亦受限;所以,我们更加倾向于第三种情况,截止本周四收盘,1901合约与1809合约价差为940元/吨,完全能够覆盖期间的资金利息和时间贴水,仓单压力将后移。

      总结:美棉受干旱天气影响整体优良率同比大降,支撑美棉价格;国内下游需求有回暖迹象,棉花和纱线价格同涨,下游开工和库存弱势稳定,暂时未能有效摆脱淡季。目前,国内外棉短期基本面偏强,预计8月美农报告调减美棉产量预估的概率较大。因中美贸易摩擦担忧,美农报告利多兑现后有回落风险,建议棉花多单17500元/吨附近平仓回避。

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