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    近月白糖加速下跌 短期能否逆袭反弹?

    市场深度观察来袭! 2018-07-12 09:34:03 来源:期货日报 作者:
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      郑糖主力合约6月6日破位下行,7月11日最低跌至4790元/吨,一个多月时间下跌幅度超过10%。那么,加速下跌后,糖价能否迎来反弹?

      现货市场下跌空间有限

      6月之前,主产区广西以及云南的现货价格虽然维持下行态势,但是下行速度较慢。6月以来,现货下跌速度明显加快。从广西地区来看,6月初南宁现货价格维持在5600元/吨之上,进入7月,南宁现货价格已经跌至5200元/吨之下。云南产区,6月初昆明现货价格在5300元/吨以上,7月5日之后昆明报价已经跌破5000元/吨。从绝对价格来看,主产区糖价已经处于低位。

      2017/2018年度为本轮熊市周期的第二个年度,若进行价格对比,比较合理的参照是上一个熊市周期第二个年度的价格。上一个熊市周期第二个年度为2012/2013年度,彼时南宁和昆明糖价的年度低位分别在5310元/吨、5220元/吨。从这个角度来看,主产区广西和云南的现货糖价下跌空间非常有限。

      从成本角度考虑,今年广西的甘蔗收购价为500元/吨,广西糖厂的成本在6200元/吨一线上下,以5200元/吨的现货价格来计算,糖厂亏损达到1000元/吨。因此,糖厂继续大幅度下调价格的意愿在降低。

      传统消费旺季来临

      夏季以来,广西销售情况并不乐观。5月广西还有个别集团成交放量,6月广西糖的整体销售非常清淡。截至6月底,广西产销率为58.87%,同比下降6.42%。但从绝对销量上来看,2017/2018年度累计销量为354.7万吨,同比略增8.8万吨。后期广西销量还是值得期待的,主要有以下两方面原因:一是广西糖与云南糖的价差在缩小。7月之前,广西较云南现货价格高出250—300元/吨,7月以来,广西现货价格下调力度加大,价差缩小至200—270元/吨,这使得广西糖的竞争力有所提升,后期若价差不再扩大,广西糖销量有望提升。二是广西糖产销率偏低,加之部分集团仍存在兑付蔗款的资金压力,后期现货可能依然会以顺价走量为主,这也利于后期销售。

      云南的情况相对乐观,截至6月底,云南累计销糖117.26万吨,同比增加18.83万吨,产销率56.69%,同比提高4.27%。云南销售较好的主要原因还是低价,后期预计云南仍会维持较低的价格。不过,缅甸转口贸易再度恢复,在国际糖价较为低迷的情况下,非正规进口糖利润丰厚,流入云南市场的非正规进口糖预计会增加,这对于云南食糖销售存在一定的打压。

      整体来看,在糖价下跌过程中,下游企业“买涨不买跌”;中间商以及终端消费企业随买随用,基本不囤货,市场信心缺乏。后期如果白糖期现价格企稳,市场信心将会恢复。从时间上看,三季度是传统消费旺季;从气温上看,全国范围高温天气开始蔓延。后期消费仍然值得期待。

      综上所述,在白糖现货价格大幅下挫之后,后期下跌空间预计有限。同时,三季度仍处于传统消费旺季,在主产区维持顺价销售的策略下,对后期的消费不必过分悲观。 (作者单位:国信期货)

      (原标题:白糖短期有望反弹)

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