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    锌矿增产预期未改 锌价反弹有限

    市场深度观察来袭! 2018-07-10 15:46:02 来源:国金期货 作者:
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      宏观方面,国外美国非农数据不及预期,新增就业人数,失业率不及 5 月,经济小幅回落。

      供给需求方面,供给端,锌冶炼厂7月检修较少,开工率总体维持不变,锌矿进口持续增加。锌矿外矿加工费维持低位,但国外矿山增产预期增强,目前实际增产尚无体现。根据 SMM 调研,2018年6月 SMM中国精炼锌产量42.98万吨,环比增加1.57%,同比减少 7.09%。1-6 月份累计产量 269.2 万吨,累计同比 3.71%。基本面偏空。

      库存方面,国内上期所库存和社会库存继续回落,LME库存转移至国内的趋势加快,隐性库存担忧暂缓,短期难见交仓风险。首先,保税区高库存已陆续流入国内,利空已经阶段性兑现,随着进口盈亏的关闭,国内显性库存压力暂缓。其次,LME 现货升贴水保持高升水的态势,隐性库存交仓压力缓解。但是锌的利空因素仍在,保税区高库存和锌矿增产预期依然是悬挂头顶的利剑,基于长周期的考虑,锌价反弹高度有限。

      总体来说,锌价大幅下跌后,冶炼开工率下降,矿转宽裕,加工费TC上升,冶炼利润改善,冶炼产量回升,供应恢复增长。因此,锌市场或因价格下跌导致阶段性减产对价格有支撑,但又后期因加工费上升利润改善导致产出又将增加,价格又将承压。因此,锌市场的下跌将呈现阶梯式震荡下跌。

      
    锌矿增产预期未改 锌价反弹有限


      
    锌矿增产预期未改 锌价反弹有限


      操作建议:技术上,沪锌超跌反弹,由于基本面出现短暂回暖,操作上维持反弹沽空观点

      
    锌矿增产预期未改 锌价反弹有限


      风险提示:交易所库存累积,社会库存增加,现货转为贴水

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