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    LLDPE反弹已经结束

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    LLDPE反弹已经结束


      6月以来,受原油止跌企稳以及企业检修的影响,LLDPE期货出现了振荡上行走势,特别是周一的上涨使期价站上了60日均线,技术上有止跌反弹的迹象。不过,从基本面的角度来看,LLDPE的反弹不具备持续性,后期或重回振荡格局。

      利润处于低位

      由于前期油价持续上涨以及LLDPE价格整体弱势,LLDPE利润呈现持续下滑态势,油制PE尤为明显。截至上周,国内油制PE的利润在1000元/吨附近,正常水平在2000元/吨之上,目前的利润处于极低水平;煤制PE的利润在3000元/吨左右,目前处于正常水平。由于油制PE的利润持续被压缩,在油价不出现大幅下挫的前提下,油制PE的价格很难进一步下行。

      目前油价已经跌至60日均线附近,而市场对OPEC松绑限产早有预期,近期原油已经止跌企稳,所以成本端难有大的跌幅。在这种情况下,以两桶油为主体的油制PE生产企业再降价的可能性极低,考虑到油制PE的利润偏低,成本对PE的支撑会逐渐显现。

      下游存货充足

      5月中下旬,PE企业集中检修,市场供应有所下降,开工负荷在6月初降至87%左右,这对经常超负荷运行的PE行业来说,属于较低的开工率。不过,根据目前的市场情况分析,此次检修属于企业的例行检修,检修周期普遍较短,所以低开工率很难长期维持。目前中天合创的三套总产能67万吨的装置、齐鲁石化的25万吨装置、四川石化的60万吨装置、镇海炼化的45万吨装置、益州石化的20万吨装置已经在月初复产。6月中旬,吉林石化的两套57万吨装置也将复产。因此,后期排除长期停车的装置外,停产的产能只有70万吨,PE的开工负荷能够在6月中旬恢复到95%以上的高位,市场供应重新达到充裕状态。

      在PE供应偏紧的时候,PE下游的消费并没有跟进。目前是夏季,PE处于地膜和棚膜消费的空白期,市场实际的需求相对有限。特别是目前PE价格相对偏弱,下游企业自身存货充足,并不急于采购,部分企业刚需订货,采用即买即用的策略。

      PE库存持续上升

      由于需求没有跟进,PE的库存在企业检修期内不降反升。截至6月7日,PE的石化库存达到5.42万吨,处于近一年以来的偏高水平。不仅如此,石化企业的累库时间节点也较往年要早,所以后期企业去库存压力会较往年更大。截至6月6日,华东、华南两地的库存达到6.34万吨,已经连续4周上升,较1月底的低点上升3.06万吨,增加了近1倍。除此之外,国内PE的社会库存达到20万吨,处于偏高位置,这对价格的压制作用较为明显。

      由此看来,在企业集中检修期间,国内的PE库存非但没有下降,反而持续上升,极大地打击了市场看多情绪。之后,随着前期企业集中复产,市场库存上升速度可能会加快,这将对价格产生新的压制。

      综合以上分析,由于LLDPE价格持续弱势,油制PE的利润已经处于极低水平。考虑到原油有止跌企稳迹象,而两桶油的议价能力又较强,所以成本对PE的支撑作用将显现。不过,前期停产的企业6月中旬集中复产,加之终端需求表现不佳,库存持续上升,供应压力会逐渐显现。基于上述判断,笔者认为,LLDPE的反弹已经结束,后市将呈现低位窄幅振荡格局,建议采取逢低轻仓买入的操作策略。

      (作者单位:广汇能源)

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