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上证50期指反弹阻力增大 国债重回弱势

来源:期货日报     作者:    2018-01-04 07:39:27
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  2018年元旦假期后大盘“两连阳”,形成向上突破的迹象。不过,周三指数冲高回落,短线上攻压力有所增加,尤其是节后第一天引领反弹的IH略显乏力,形成拖累。周三收盘沪深300、上证50和中证500指数涨幅分别为0.59%、0.16%、0.88%,对应股指期货当月合约涨幅分别为0.43%、0.16%、0.68%,最新升贴水为10.2、9.7、-0.1点。基差略微转弱,可能受到市场情绪的影响。

  三大期指元旦节前以减仓为主,三个交易日IF累计减持1520手,IH减仓1084手,IC减仓417手。相比之下,IF资金撤离最明显。节后两个交易日,IF增仓545手,IH增1365手,IC增仓128手。节后IH资金回补力度最大,超过了节前减仓力度,说明有新资金流入。周三IH的长上影线,尤其午后的增仓回落显示空方力量不容小觑。IF资金回流较为温和,资金呈现观望情绪。不过,IC资金进出都较为温和,近期整体反弹力度却较强,说明场内资金多头占据一定主导。

  净持仓方面,中金所公布主力合约的前20大席位中,IF净空头头寸由611手降至544手,IH净空头头寸由564手扩大至642手,IC净空头头寸由580手降低到561手,净空头的格局没有改变。IF和IC净空头寸小幅下降,IH净空小幅扩大,这与周三的涨跌幅基本一致。IH的压力略微偏大,但总体净持仓变动都不大,多空力量还没有太明显的转换。从中周期看,当前的净空头寸较小,说明空方的优势并没有回到前期的高位。

  综上所述,期指总持仓节后回流属于节前资金撤离后的回补。从力度看,IH回流最快并形成明显的争夺。结合净持仓和主力持仓变动看,空方力量较强,多头也积极抵抗,因此IH反弹阻力增大,但并不悲观。中信期货 刘 宾

  配置需求下降国债重回弱势

  由于市场资金供需状况良好,市场利率稳定,近期国债期货的价格走出了一波反弹走势。技术上来看,国债期货价格反弹至60日均线附近后大幅下挫。

  PMI放缓不改经济企稳预期

  国家统计局公布的数据显示,2017年12月国内官方制造业PMI为51.6,低于预期51.7,较前值回落0.2。非制造业PMI为55.0,较前值回升0.2。其中,新订单指数为53.4,环比下滑0.2;进口指数为51.2,环比上升0.2;新出口订单指数为51.9,环比上升1.1。整体来看,虽然制造业PMI小幅回落,但是近一年半的时间里,制造业PMI一直处于荣枯线上方,显示出国内制造业整体处于扩张的态势。非制造业仍然呈现高速扩张的状态,显示出目前国内经济增速主要由第三产业贡献。从PMI指数来看,国内经济整体运行的态势良好,经济仍然充满活力,复苏的态势仍然不会改变。

  由于经济呈现持续复苏的态势,市场的投资上升,对于资金的需求也相应上升。受此影响,利率会上升,固收资产的实际收益将会下降,国债价格会相应走弱。另一方面,随着市场低于经济企稳预期的不断增强,市场的风险偏好将会上升,资金会去追逐收益更高但是风险偏大的资产,对于固收资产的需求下降。基于这个因素,在经济整体运行良好的态势下,国债整体弱势的格局仍然难以改变。

  央行大额净回笼 市场利率上升

  资金需求方面,由于财政存款释放对冲了年底的资金需求高峰,上周央行没有进行MLF和逆回购操作,资金呈现净回笼的态势。由于前期的逆回购集中到期,本周会有5100亿元的逆回购到期,1月第一周并没有MLF到期。根据以往经验,笔者认为随着年底资金需求高峰的结束,市场的资金需求将会逐渐下降。在这种情况下,央行将会逐渐减少中长期逆回购的操作。因此,在这种情况下,本周央行或将减少甚至终止逆回购的操作。近期资金回笼的压力将会在下周通过超量续作MLF完成。事实上,从周二、周三央行的操作来看,央行没有进行逆回购的操作。因此,本周央行大概率会在市场上实现净回笼。在这种情况下,市场利率或将呈现下降的态势,对于国债将会产生压制作用。

  综上所述,国内经济整体复苏的态势保持良好,市场对于固守资产的配置需求将会下降,国债整体的弱势格局难以改变。由于资金需求高峰结束,央行公开市场操作力度减弱。本周央行大量净回笼,市场利率或将回升,对于国债价格产生一定的压制。因此,预计国债整体的弱势难以改变,建议投资者短空为主。 金石期货 李家强
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名博
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