期权上市交易应注意的风险点

　　海通期货期权投资者教育专栏

　　近期，大商所豆粕期权仿真交易正如火如荼展开。随着做市机构参与到仿真交易过程，豆粕期权仿真交易的成交量也显著增加，交易活跃度日趋提升，市场对于新兴的风险管理工具也充满了期待。那么，投资者参与期权交易时需要注意些什么呢？本期海通期货投教专栏将与大家探讨几类在期权上市初期可能会遇到的风险，提升大家的风险意识与管理技能。

　　一是炒作风险。期权交易与股票交易有着很大的差别，股票交易有时可以炒作概念影响行情，但在期权上是行不通的。期权的价格主要受标的资产价格、行权价、波动率、到期时间、利率等因素的综合影响。不同的行权价意味着不同的期权合约，往往一个标的资产项下有着许多的期权合约。在交易期权时，投资者需要保持清醒的头脑，理性地根据期权的合理价值出价，而不是跟着市场价格走，掉入盲从的陷阱。估算期权价值时，可以参考交易软件配备的期权计算器计算的理论价格，以是否存在无风险套利机会、期权价格是否超出上下限来判断期权是否处于合理估值范围。

　　二是流动性风险。期权的流动性风险，主要是指由于市场深度、广度不够，例如某合约没什么成交量，致使期权投资者无法在合理价位上对冲平仓而产生的风险。极端情况下，在头寸面临亏损的时候，可能出现市场上找不到对手方，无法及时止损的情形。这时，投资者就只能眼睁睁地看着损失不断扩大。流动性风险经常会在市场初期或不活跃合约上出现。对此的防范，主要是在交易时谨慎选择合约月份，尽量选择交易活跃的合约。一般而言，主力月份及平值附近的期权合约交易较为活跃，面临的流动性风险小。同时，建议注意观察已建仓合约的流动性变化。当流动性变差时，做好相应的平仓预案。

　　三是策略风险。期权以多样丰富的交易策略吸引人，但风险与收益共生，再好的策略也存在风险。做好资金管理，灵活应用策略才是王道。期权买方的风险主要有两个：一是存在损失全部权利金的风险，例如在到期日结算时，虚值期权的价值归为零，虚值期权的买方将损失之前投入的全部权利金；二是期权买方盈利概率较低的风险。据不完全统计，在实际交易过程中，70%以上的期权买入交易如持有至到期日都是亏损的。所以，期权买方风险有限的前提条件是投资者做好资金管理，切忌以为期权买方亏损有限而重仓买入期权，持有至到期，赌方向。

　　四是杠杆风险。杠杆是把双刃剑，在提高投资回报率的同时，也加大了资产回撤率。与股票、期货等传统的金融投资工具相比，期权的杠杆更高。特别提醒投资者，无论是买入期权还是卖出期权，都切忌重仓交易。

　　期权是一个复杂度与专业度都较高的金融工具，长期的市场经验无疑才是最好的武器。感兴趣的投资者也不妨通过海通期货体验一下仿真交易，积累交易经验，掌握期权的特点，实现资产保值增值，提升风险管理能力。 (海通期货期权部)