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PX后市偏空 PTA限产保价难改弱势

来源:期货日报    作者:佚名   2014-08-19 08:56:02
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  PX价格后市将转弱,以及下游聚酯难以承受过高的原料成本,制约PTA的上涨。
  截至8月11日,PTA主力1501合约一度冲破前高至7156元/吨,这主要是PX价格反弹及主力合约移仓所致,但随后PTA止涨回落。本周一期价最低下探至6760元/吨,但尾盘快速回升,多空争夺依旧激烈。
  从基本面看,PX价格后市将转弱,以及下游聚酯难以承受过高的原料成本,这两个主要因素制约了PTA价格的上涨。另外,最大的利多因素在于生产企业的限产保价,该举动只能给PTA价格带来阶段性支撑。
  PX后市偏空,PTA成本重心下移
  原本处于旺季的原油却在6月底开始持续下跌,由此带动下游石脑油价格逐步回落。PX成本重心下移,PX价格却再度回到1400美元/吨以上,其与石脑油的价差回升至500元/吨以上,给PX企业带来了巨大的加工利润。
  从产能角度看,目前PX处于产能扩张期,8月计划新增产能120万吨,9月计划新增产能250万吨以上。虽然少量老装置有停车计划,可能抵消部分新产能增加的利空,但PX未来供应量增加的趋势毋庸置疑。所以在产能增加的背景下,PX很难保持高利润状态,即PX后市还有回落空间,PTA的成本重心将继续下移。
  下游企业无力承受PTA上涨
  7月中下旬,聚酯企业的加工利润被大幅压缩,进入8月后亏损开始加剧,但是聚酯厂的产品销售不容乐观,在PX价格反弹时,聚酯产销会有阶段性好转,由于终端需求疲弱却很难维持这种好转。
  截至8月15日当周,聚酯工厂POY、FDY用量均在13.9天,DTY用量在25.8天,高企的库存占用了企业的大量资金,尤其是PTA企业改变合同价的结算方式之后,聚酯企业的日子更难过。为了减少损失,企业只能采取减产措施,8月初,聚酯装置负荷已经降至65%左右的水平,较5月的83%左右下降明显。如果PTA价格继续脱离上下游大幅上涨,只能逼迫下游继续低负荷运行,聚酯减产直接导致了其对原料PTA的消费下降,将反过来制约PTA价格上涨。
  企业联合限产保价减缓价格下跌
  因企业联合限产保价,PTA装置开工率维持在70%甚至更低的水平,造成了PTA供应阶段性紧平衡状态,使其价格从6000元/吨快速反弹至7000元/吨附近。
  从长远来看,限产保价并不能支撑PTA价格。一方面,PTA价格高企会减弱下游需求,反过来制约其价格上涨;另一方面,一旦PTA出现利润,势必刺激开工率的逐渐回升,企业之间联合的同时也存在竞争关系,随着利润状况好转,装置开工率将逐渐回升,增加的供应会对PTA价格形成打压。因此,限产保价可以阶段性支撑PTA价格,却难以改变产能过剩局面,PTA价格持续走高也将无望。
  综上所述,PX产能扩张决定了其价格弱势为主,PTA成本缺乏支撑;下游聚酯厂生存难度加大,对PTA的上涨承受能力有限,需求疲弱反过来制约原料价格上涨;限产保价阶段性减缓了PTA价格下跌,却难以扭转产能过剩的局面,PTA价格仍将弱势难改。

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