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成本端压力显现 PTA短期仍受限产支撑

来源:期货日报 作者:佚名   2014-07-07 07:58:01
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  低负荷、低库存

  今年上半年,PX—PTA环节两次大规模集中减产,使得PTA市场经历了近4个月的去库存过程,原本产能过剩的PTA市场在短期内出现了供应紧张的局面。在供需格局转变的背景下,PTA期现价格已反弹至年初以来的高点。目前,PTA负荷仍处于历史低位,供应紧平衡状态下,期价受到一定支撑。

  供需格局渐变

  今年我国PTA新增产能预计达到1425万吨,产能增幅在31.1%,而聚酯产能增幅仅为7%。在PTA产能高速增长的预期下,加之春节期间下游工厂大面积停工,年初开始至3月中旬,PTA期价大幅下挫15.9%,PTA工厂深陷亏损困局,原本利润较好的PX工厂也转赢为亏。

  为改善利润,3月中旬,PX和PTA工厂集中减产,且恰逢下游“金三银四”需求旺季,产业链经历了一波去库存行情。5月亚洲PX工厂减产力度加大,成本端支撑增强。同时,三大PTA工厂约定将负荷控制在70%以下,而聚酯工厂由于利润较好,负荷长期维持在75%以上,使得原本产能过剩的PTA市场短期内出现了供应紧张的局面。

  在经历了近4个月的去库存之后,国内PTA库存由春节期间的232万吨减少至目前的124万吨。另外,交易所仓单也得到了较为彻底的消化,由3月中旬的7.8万张锐减至目前的2433张,仅为高峰时期的三十二分之一。

  然而,6月中下旬PX价格快速上涨,减产所带来的利润被PX环节所吞噬,PTA工厂利润仍待修复。目前,国内PTA负荷已降至55%的历史低点。逸盛宁波420万吨装置降负至八成,恒力大连220万吨和虹港石化150万吨装置临时停车,珠海BP110万吨装置计划7月下旬停车。后期随着部分装置的重启,PTA负荷将小幅提升,但是从PTA联盟负荷控制情况来看,在获得稳定利润之前,PTA低负荷、低库存的现状仍将延续。

  成本端压力显现

  由于装置关闭和新产能推迟投产,亚洲PX市场7月货源紧张,PX价格大幅拉升,明显超过PTA涨幅。尤其是6月中下旬,PX上涨11.2%,而PTA现货和期货涨幅仅为4.8%,产业链利润向上游转移。PX—石脑油价差由5月上旬的200美元/吨攀升至480美元/吨,PX工厂盈利达到230美元/吨(按照250美元/吨盈亏平衡计算),为今年以来的最佳水平。

  尽管短期供应紧张,但是随着增产计划日期临近,市场对远月PX供应增加的预期愈发强烈,8月货贴水达到20—30美元/吨。在供应预期增加、ACP谈判未果、远月价格贴水、PX市场展期等一系列因素影响下,7月前三个交易日,PX下跌109美元/吨,至1382美元/吨CFR,折合PTA成本由8000元/吨降至7500元/吨。

  目前,国内PX负荷已由6月初的63%回升至75%,青岛丽东也计划7月中旬重启。此外,8月预计亚洲有135万吨PX装置重启,另有400万吨PX新装置于7月中旬至8月投产。届时,成本端重心将继续下移。

  下游价格传导不容乐观

  随着原料价格的强势反弹,终端企业成本压力大增,加之7月是下游及终端消费淡季,部分加弹厂因需求和现金流状况不佳开始停机,织造企业也因订单量减少而开始积累库存。聚酯负荷和江浙织机负荷由5月的82%和74%降至目前的73%和68%,近3周的聚酯产品库存也在持续小幅回升之中。终端需求转淡,致使成本向下游转嫁的难度不断加大。

  PTA市场仍维持低负荷、低库存的格局,供应紧张的现状短期内难以改变,PTA期货也将延续振荡偏强走势。不过,中期来看,亚洲PX装置的重启,以及新产能的释放,令成本走弱的隐忧逐渐显现,而下游需求转弱,也将导致价格传导路径受阻,进一步拖累PTA价格。 责任编辑:zdsh

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