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长江期货(月报):基本面僵持 PVC震荡运行

手机免费访问www.cnfol.com2014年05月07日 13:40 长江期货  查看评论
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  电石市场供应平稳,但下游采购适当放缓后,价格或有调整空间,成本面支撑力度削弱。而由于企业集中检修期间, PVC 现货市场供应量适当减少,企业库存压力有限,报价维持坚挺。在涨价气氛带动下,需求面有所改善,但最新的房地产投资增速、新开工面积等各项数据仍处于下滑趋势,影响未来PVC 下游订单情况,对于价格形成一定拖累,但5 月仍陆续企业停产检修,价格仍旧存在反弹空间,市场涨跌气氛分化,预计PVC 价格以震荡运行为主。

  第一部分4月份行情回顾

  4月份 PVC主力合约1405合约走势呈现冲高回落,截止到4月28日收盘价为6090元/吨,较月初下跌25元,跌幅为0.41%。期货市场成交量放大至17.26万手,受移仓换月影响,持仓量增加至3.18万手,市场人气有所恢复,资金参与度小幅提升。

  图1:大连商品交易所PVC主力合约1409走势图

  大商所的库存仓单数据显示,本月PVC仓单小幅增加。截止4月28日,交易所PVC仓单报175手,较上月末增加175手,目前库存降至低位水平。集中交割后,市场仓单注册量或将逐渐增加。

  图2:PVC库存数据

  
第二部分基本面分析


  一、宏观政策

  宏观方面,美国经济数据整体偏好,更多迹象显示美国经济在回升,美国公布3月非农数据,就业人数增加19.2万人,失业率为6.6%,尽管数据未及预期,但已有回暖态势。同时美国4月密歇根大学消费者信心指数终值84.1,创2013年7月来最高,超预期的83.0,初值为82.6。其中,现况指数达98.7,创2007年7月来最高。美联储继续缩减QE进程,但月中释放鸽派言论,维持零利率的时间将取决于美国经济离达到联储就业和通胀目标的距离。欧洲市场仍旧承压,欧元区3月CPI终值同比增长创2009年11月以来最低水平,显示目前通缩风险仍存,欧央行宽松预期增加。

  国内经济低速前行,中国季度数据发布,1季度GDP数据统计增长7.4%,但仍处于合理区间内。4月份汇丰制造业PMI公布初值为48.3,经济将状况改善乍暖还寒,但经历连续下跌5个月后首次回升,显示制造业下滑速度有所放缓。目前市场预期国内稳增长政策逐步落实,等待经济层面逐渐企稳。而央行方面,实行差异化降准,对市场流动性释放程度有限。

  二、上游市场

  4月份亚洲单体市场交投平淡,目前乙烯价格高企,企业开工率不高,供应商低价走货意向不大。但成交量偏低,价格继续小幅下探。截止4月25日当周,市场CFR远东市场报价与月初价格跌10美元至484-485美元/吨,CFR东南亚报价下跌20美元至474-475美元/吨。

  图3:PVC上游EDC (单位:美元/吨)

  VCM 现货市场疲软,部分地区小幅松动。亚洲VCM价格维持稳中下跌走势。截止4月25日当周,CFR 远东价格重心下跌30美元至867-870美元/吨,CFR东南亚报价跌10美元至925-928美元/吨。

  图4: VCM价格 (单位:美元/吨)

  电石市场3月份运行平稳,价格稳中走弱。经历上月末集中备货后,月初电石市场仍旧延续上月紧张货源状态,厂家出货顺畅,但随着下游氯碱装臵检修期来临,市场采购情绪低迷,货源紧张程度明显缓解,市场心态逐渐变化,但价格仍旧持稳。但进入月末,市场整体走势欠佳,部分地区电石价格松动。尤其是检修导致电石压车现象增多。进入5月份,随着新一轮企业检修计划公布,对电石需求将逐渐萎缩,预计价格弱势维稳。

  目前主要地区电石到货价格为:山东优级品主流接收价3100-3220元/吨;天津地区大沽化295L/KG的3050元/吨,天津化工209L/KG的3090元/吨;河北唐山三友305L/KG接收价3100元/吨;河北金牛290L/KG的3050元/吨;河南地区的电石接收价主流在3050-3150元/吨,;山西地区PVC厂电石主流接收价2950元/吨;沈化290L/KG的3105元/吨。

  图5:上游原料电石价格

  从电石产量数据来看,2014年3月我国电石产量为186.63 万吨,同比减少1.8%。1-3月份累计产量559.59万吨,同比增加3.3%。

  从地区产量来看,排名前三的地区产量分别为:内蒙地区电石产量60.34万吨,同比增长1.8%;新疆地区电石产量35.39万吨,同比下跌2.2%;宁夏地区电石产量22.88万吨,同比下降9.7%。

  图6:上游原料电石月产量

  
三、现货市场


  在期货快速拉涨带动下,本月现货市场企稳走强,现货价格跟随上涨,市场气氛好转,厂家库存量消化后,目前维持偏低水平,出厂价挺价现象明显。下游需求较为平稳,涨价刺激下游采购量增加,加工企业适度补货为主。但随后高价货源成交乏力,现货逐渐滞涨。但厂家出货压力有限,价格持稳为主,对现货市场形成支撑,但房地产市场仍疲软,未来下游订单整体恢复情况仍有变数。后期仍需关注5月装臵检修计划及需求启动情况的指引。主流报价方面,5型普通电石料,华东市场主流6030-6180元/吨,华南市场主流6100-6170元/吨自提。乙烯法受高价原料影响,开工率偏低,整体报价维持高挺,主流报价6710-6850元/吨。

  图7:PVC华东地区价格

  根据最新公布的统计数据显示,2014年3月产量133.38万吨,相比去年同期121.69万吨,同比增加9.61%。1-3月份累计产量398.14万吨,同比增加11.25%。春季市场仍处于炼厂集中检修期,4月已经陆续有PVC生产企业停车检修,使得企业库存压力得到缓解,主流华东华南社会库存维持回落。5月仍有检修计划出台,预计短期PVC市场货源难有大幅提升。

  从3月份排名前三的地区产量来看,新疆地区PVC产量28.86万吨,同比增长23.01%;内蒙地区PVC产量23.03万吨,同比上涨27.61%;天津地区PVC产量10.37万吨,同比下降11.14%。

  进出口数据方面,3月我国PVC进口量6.32万吨,同比增长17.12%,环比增长12.14%;PVC出口量8.93万吨,同比下降24.1%,环比上涨46.76%。

  图8:PVC月度产量

  
四、下游市场


  虽然房地产调控政策逐渐退出,但从最新房地产数据来看,1-3 月份,房地产开发和销售情况走弱,同时新开工和投资均低于预期,延续下滑趋势。具体来看,开发投资增速回落, 2014 年1-3 月投资增速为16.8%,较前两月回落2.5 个百分点;而新开工低于预期,1-3 月累计新开工面积同比下降25.2%,3月已经进入企业正常开工月份,但下滑趋势仍未明显减缓,显示开发商在面临销售放缓之后,开始主动缩减开工,企业对未来销售悲观判断不变。此外,销售数据延续下滑趋势,1-3 月份商品房销售面积和金额增速分别同比下降3.8%和5.2%,其中3 月份单月销售面积同比下降7.5%,主要是2013 年1-3 月同比增速基数较高。而PVC等塑料建材是房地产后配产品,房地产投资增速放缓也将会影响到PVC下游行业的订单情况。

  图9:房地产数据

  
第三部分行情展望


  电石市场供应平稳,但下游采购适当放缓后,价格或有调整空间,成本面支撑力度削弱。而由于企业集中检修期间, PVC现货市场供应量适当减少,企业库存压力有限,报价维持坚挺。在涨价气氛带动下,需求面有所改善,但最新的房地产投资增速、新开工面积等各项数据仍处于下滑趋势,影响未来PVC下游订单情况,对于价格形成一定拖累,但5月仍陆续企业停产检修,价格仍旧存在反弹空间,市场涨跌气氛分化,预计PVC价格以震荡运行为主。

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