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方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月11日 10:35 方正中期  查看评论
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  要点:

  1、电石整体供过于求,各地压车严重;

  2、PVC企业开工正常,库存积压;

  3、需求恢复缓慢,让利出货普遍;

  4、技术指标超卖,但尚未出现企稳迹象;

  5、缺乏实质利多提振,PVC弱势难改。

  后市展望与操作策略:

  1405合约已经跌破6300关口支撑,技术指标超跌,但市场仍未有企稳迹象,均线系统空头排列,基本面难以提供支撑,三月份走势依然不容乐观。但氯碱企业目前亏损程度逐步加深,或导致后期开工率的下滑,以缓解供需矛盾的加剧,另外价格依然严重超跌,尽管市场弱势延续,下方进一步下跌的空间亦不宜高估。

  一、行情回顾

  春节期间PVC厂家维持生产,导致库存积压严重,节后市场开工持续高位,货源供应充足。目前华东及华南市场货源充裕,华东市场胀库现象较为普遍,华南市场库存压力次之。而下游需求恢复缓慢,元宵节后随着工人逐步到位以及订单恢复,下游PVC制品开工率小幅提升。但由于PVC各地市场货源充裕,下游采购积极性较淡,多数按需采购为主。供需矛盾突出,导致市场报价持续阴跌。期货节前最后一个交易日出现急跌,下穿6300一线,节后基本面的疲弱无力对盘面构成支撑,价格持续6200上方弱势整理,在基本面持续走软,以及工业品市场整体低迷气氛拖累下,PVC再度走跌,下破6200整数关口,均线系统空头排列,空头格局难有改观。

  图1-1:PVC-SG5市场价与大商所期货价格对比图

  
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观
二、PVC市场主要影响因素分析


  (一)供应紧张,亚洲单体价格上涨

  受1月份部分亚洲装置检修影响,加之乙烯法维持高位,春节过后下游需求好转,2月份亚洲单体供应依旧紧张,价格节节攀高。但高价成交不佳,月底部分下游企业表示有降负荷打算,购买意向减弱。

  EDC生产商受上下游挤压,一方面原料乙烯持续上涨,配套产品烧碱价格较低影响,EDC厂家低价出货意向不大。但另一方面下游PVC市场有所松动,下游对EDC购买兴趣减弱。在东南亚市场,供需矛盾也较为减弱,成交量不大。

  VCM市场方面,由于中国市场PVC持续回落,PVC厂家对单体购买乙烯减弱,部分企业下调开工率,但是乙烯价格持续走高,VCM企业成本较高,货源不多,预计VCM将以高位整理为主。

  表2-1:EDC/VCM价格变化情况一览表

  
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观
(二)电石市场疲软,年初降价促销情况普遍


  2月份电石市场整体疲软,前期市场涨跌互现,部分接收价下跌20-50元/吨,华中个别则上调30-50元/吨,多是根据自身到货状况灵活调整,未对周边市场造成明显影响。2月底市场出现新一轮30-50元/吨的下调,低迷态势更甚。年初开始电石厂为出货降价促销,低价重新出现,此后局面再无改观。乌盟地区电价优惠取消了3分钱/度,其余地区陆续有将要取消优惠或是即将取消的消息听闻,但暂未对电石开工造成大的影响。PVC企业本月到货一直较多,年初因降雪影响到货不佳时以消化库存为主,随后运输通畅,大面积到货重新造成了各地压车。PVC企业心态纠结,既想降价控制到货,又担心过低的接收价会导致电石厂大面积停车,上下两难的心态一直持续。月底压车过多的 PVC企业终于按捺不住开始降价,市场价格便重新出现新的小幅下滑。

  图2-1: 电石价格走势图

  
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观
表2-2:电石主流送到价格对比
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观
(三)库存积压严重,氯碱企业盈利能力下滑


  2月份受春节长假影响,下游制品企业基本都处于停车放假状态,且节后开工恢复较晚,导致PVC需求低迷,供应压力下价格持续走跌,企业亏损较1月底有放大。而乙烯法紧张价高,导致单体供应不足,乙烯法企业有盈利转为亏损,且亏损空间持续放大。据卓创统计数据显示,因电石价格也窄幅出现下探,适度缓解PVC企业亏损空间。截止2月底电石法PVC企业亏损额环比增加5-20元/吨,2月份乙烯法亏损超过300元/吨。

  表2-3:国内PVC企业盈利状况

  
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观


  (山东及内蒙地区为外购电石PVC企业,新疆企业自备电石厂,华东为进口VCM的单体法企业)

  (四)开工率环比上升,库存走高

  2月虽有春节长假存在,但并没有影响PVC生产企业的开工,为赢得开门红,部分电石法PVC企业更是开足马力生产。而受原料紧张价高影响,2月份乙烯法PVC企业开工略有下降。据统计,2月PVC企业平均开工率62.3%,环比上涨1.02%。本报告期内涉及到的停车检修装置有129万吨,其中乙烯法25万吨,电石法装置104万吨,三月份随着部分装置复工,市场供应压力或进一步增加,在需求不足,价格承压下挫,盈利能力走低的情况下,后期或导致装置开工率的下滑。

  图2-2:国内PVC生产企业开工率变化图

  
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表2-4:国内主要聚氯乙烯装置运行情况一览表
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观
(五)市场总体供需情况数据概览


  1、供应情况

  2013年12月份PVC企业开工正常,平均开工率60.22%,环比11月份开工率上涨0.82%,而且随着新增产能的不断释放,12月份产量创年内新高至150.1万吨,同比大幅增加30.6%。1-12月累计产量为1529.5万吨,累计同比增加14%。

  表2-5:国内进出口统计(万吨)

  
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  据中国海关统计,2014年1月PVC纯粉进口量为7.32万吨,环比增加21.07%,同比减少13.31%。国内PVC价格持续低位,供应充裕,1月份进口同比下降明显。

  据中国海关统计,2014年1月PVC纯粉出口量为5.52万吨,环比上涨62.82%,同比增加20.51%。1月份国内需求不佳,而供应充裕,价格持续走跌,企业低价优势加大出口,导致1月出口同比、环比增加明显。

  2、需求情况

  表2-6:表观需求汇总表(表观需求量=国产+进口-出口) (万吨)

  
方正中期(月报):供需矛盾突出PVC难言乐观


  2013年12月,中国PVC表观消费量为154.29万吨;1-12月累计表观消费量为1563.34万吨,累计同比增加12.23%。

  2013年12月份国内塑料制品总产量在593.6万吨,较2012年同期增长5.1%,2013年1-12月份国内的塑料制品累计总产量在6188.7万吨,较2012年同期增长8 %。

  三、后市展望与操作策略

  原料电石方面,电石企业虽亏损,但天气较冷,装置停车不利,所以多数企业开工正常。但下游PVC行情低迷,下压电石价格气氛较浓。3月份电石市场仍将纠结,表现混乱。既需要担心电石停车避险影响供应量,又需要考虑PVC企业是否会有集中检修现象影响电石需求。由于目前电石整体仍显供过于求,各地压车仍严重,所以,预计3月上中旬,价格阴跌局面仍会延续,电石低价仍将继续出现。后期考虑电石厂承受能力,市场或会低位盘整,但是能否迎来略微反弹,还需观察电石开工变化情况。

  供应方面,目前少数PVC厂家发货较节后一段时间略有好转,但PVC厂家库存压力整体仍较大,胀库现象普遍存在,华东社会库存压力不减,华南市场货源也较为充裕。

  需求方面,随着春节假期结束,下游厂家开工纷纷恢复,但受制于用工荒以及订单量不足等问题影响,PVC制品开工率仍然较低。另外市场货源充裕,也加剧了下游厂家观望态势,预计下游将继续维持弱势采购为主。

  技术上,1405合约已经跌破6300关口支撑,技术指标超跌,但市场仍未有企稳迹象,均线系统空头排列,基本面难以提供支撑,三月份走势依然不容乐观。但氯碱企业目前亏损程度逐步加深,或导致后期开工率的下滑,以缓解供需矛盾的加剧,另外价格依然严重超跌,尽管市场弱势延续,下方进一步下跌的空间亦不宜高估。

  图3-1:V1405合约周K线走势图

  
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