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瑞达期货:PVC需求不佳企业检修 期价维持区间震荡

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月02日 14:28 中金在线特约  查看评论
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  2014年3月份以来,PVC呈现V字型走势,中上旬,市场货源较多,且上游电石原料供应过剩,乙烯料企业由于亏损严重,部分降低开工率维持效益,石化库存难以消化,下游需求弱势,期货市场难获支撑,PVC步步走低。下旬因电石到货有限,电石接收价出现上调,对PVC成本支撑加强,现货市场交投气氛有所增强价格震荡回升。进入4月份,下游需求或继续维持弱势,但企业检修较多,预计PVC仍维持区间震荡。

  一、行情回顾

  3月份中上旬因上游电石供应过剩,价格走低,对PVC成本支撑减弱,再加上市场整体货源供应充足,下游需求不振,PVC价格继续探底至5700,下旬因电石供到货有限电石厂家调高接收价,提振期现市场,PVC期货价格震荡回升,截止至3月26日,PVC1405合约回落至6080附近整理。

  现货PVC市场整体市场供应量过剩,下游需求疲弱,现货市场价格震荡回落。截至3月26日华北电石法报5870元,跌170,乙烯法报6450,跌370;华东电石法报5950,跌150,乙烯法报5870,跌350;华南地区乙烯法跌280,报6800,电石法报6020,跌280。

  
瑞达期货:PVC需求不佳企业检修 期价维持区间震荡


  二、基本面分析

  宏观环境

  国际:欧洲经济温和复苏 美国经济前景看好

  从欧元区经济数据来看其经济继续表现温和复苏,市场研究机构Markit公布数据显示,欧元区3月Markit制造业采购经理人综合指数(PMI)初值53.2,预期53.3,虽然低于前值和预期,但仍是连续九个月高增长。新订单指数加速增长,创2011年5月以来新高。欧元区3月经济景气指数跌至61.5,前值68.5,连续两个月走低,这或表明市场对欧元区经济复苏的乐观情绪有所消退,但欧元区其他主要成员国则表现较好。

  美国3月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值降至55.5,预估值为56.5,且低于2月终值,制造业活动表现放缓,但数值仍处于荣枯线上方,增长和招聘速度依然强劲,且该数值远高于1月的53.7,暗示冬季严寒天气的不利影响已逐步消退。近期,耶伦在美联储会上表示,自4月其进一步缩减QE政策,缩减没有购债规模100亿美元至550亿美元,同时放弃将加息同失业率下降至6.5%门槛挂钩的利率政策前瞻性指引,并表示在购债规模结束后相当长一段时间内不会提高联邦基金利率,这表示其对美国经济前景看好。

  国内:经济稳中下行

  国内经济数据持续下行汇丰3月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览数据继续下降至48.1,处于荣枯线下方,为8个月低点,低于2月份终值48.5。表示制造业活动扩张速度放缓,经济增长动能持续减弱。2月份我国进出口总值1.53亿元人民币,下降7.5%,其中出口6965.2亿元,进口8363.1亿元,贸易逆差为1397.9亿元,表现我国出口呈现下降的态势。另外银行缩紧房地产以及上游相关行业的贷款,表明银行对房地产行业信心不足,存在风险。再加上债务问题开始暴露,超日债首家正式违约的债务,及其它违约在即的信托业陆续出现,表明国内债务问题已逐步进入高发期,债务问题不仅冲击流动性,更进一步恶化企业融资负担,经营环境,冲击实体经济,形成恶性循环。

  综上所述,欧美地区经济继续温和复苏,随着美国经济逐步好转及QE政策的退出,美元或逐步走强,加速国际资本流入美国。中国方面在货币紧缩及债务问题冲击下,经济将呈现下降的态势。

  (二)上游原料分析

  1、炼厂季节性检修 原油需求将减弱

  3月份,部分炼厂装置虽然进入季节性检修,但乌克兰、俄罗斯地缘政治冲突影响及美国海湾管道能源投放将加倍等支撑,国际原油跌幅有限。截至2014年3月25日,布伦特原油持稳在107附近整理,美原油在99.3附近震荡。市场整体去库存压力不大,美国能源信息署最新石油库存报告显示:截止14年3月25日当周,美国原油库存量约3.75亿桶,较前期有所增长,目前开工率维持在85.6%,后市炼厂装置检修逐步结束,对原油需求将增加,或有利于支撑原油价格上涨。

  受石脑油裂解装置检修影响,石脑油货源充足,价格逐步下滑。截至3月25日,阿拉伯海湾地区的石脑油报893.42美元,较2月末跌8.32美元,跌幅0.92%。鹿特丹地区的报价为905美元,跌15.25美元,跌幅1.66%。新加坡石脑油报102.5美元,跌0.29美分,跌幅0.28%。日本石脑油报925.38美元,跌10.5美元,跌幅1.12%。后市随着部分裂解装置恢复生产,预计石脑油价格有望上涨,据报道,台湾中油公司产能70万吨的裂解装置已关闭检修,预计4月中旬恢复生产。

  3月份乙烯市场下游厂家因利润亏损,需求疲弱,乙烯价格维持震荡态势。数据显示:截止3月26日,东北亚乙烯报1460美元,较上月末上跌40美元,跌幅2.7%。东南亚涨10美元,报于1440美元,涨幅0.7%。2014年,由于乙烯没有成本优势,亚欧地区新增油头产能较少,有的甚至停产关厂,中东地区受电力及资源限制产能有限,美国地区的新增产能预计2017年才能大量投产,预计后市乙烯供应量依旧偏紧,在供需紧张的状况下,乙烯价格整体持稳为主,对乙烯法PVC成本支撑犹存。

  
瑞达期货:PVC需求不佳企业检修 期价维持区间震荡


  VCM/EDC:3月份,受高价VCM影响,下游厂家考虑成本问题拿货积极性较低,EDC基本持平。 EDC市场价格远东亚洲报495美元/吨较上月跌10和CFR东南亚至495美元,持平。VCM单体市场较上个月跌20美元/吨至930美元/吨CFR远东亚洲和跌20美元/吨至965美元/吨,因原料价格较高下游部分关闭检修,预计三月份VCM/EDC价格维持下跌趋势。

  电石:截止3月26日,电石市场基本维持低位震荡,华北地区报3010元,较上月末持平;华东地区报3125元,跌75;华中报3075元,较上月末跌75;西北地区报2980,较上月末跌50;西南地区报3100元,较上月末跌25。电石市场开工率低负荷,内蒙地区电石货源依旧偏紧,乌海周边小电石炉停产,陕西地区因限电影响,部分炉子停车。另外,春季下游企业检修现象逐渐开始,下游需求量整体来看比较饱和。但氯碱行业检修较多对电石需求也会相应减少,预计后市电石价格仍维持低位震荡

  
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  (三)现货供需分析

  3月份国内乙烯法企业减产及检修计划增多,主要受国内市场行情低迷,电石法价格持续下跌,对乙烯法原料价格冲击影响较大,迫使企业降价,但鉴于高成本压力,企业多采取减少生产量或停车检修来保价。2014年1-2月国内聚氯乙烯(PVC)累计产量为266.3万吨,同比增加了12.5%。从数据上来看,虽然相比2013年同期水平,今年PVC产量出现了较大增幅,但相比2013年底150万吨的产量规模来说,增长并不明显。生产企业迫于春节期间销售基本停滞影响开工率不高,受三月份市场持续低迷影响,预期3月份产量虽然仍然维持在138万吨以上,但乙烯法原料受成本打压供比将略有下降。

  下游需求维持疲弱状态,PVC供应过剩,企业生产商出货不畅,拖累PVC价格,PVC现货市场走软。截至3月26日,华北地区齐鲁化工城电石法较上月末减少170元报5870,乙烯法较上月末减少370元,报6450;华东地区上海电石法减少150元,报5950,乙烯法较上月末减少370元报6700;华南地区电石法减少280元,报6020。

  3月份国内市场走势创下近3年新低,节后市场需求低迷疲软,及市场货源集中到市,迫于走货压力上游及贸易商低价促销,电石工艺生产企业成本基本跌至底线,乙烯工艺生产企业亏损严重,4月份因企业检修较多,库存压力将有所降低,预计PVC价格跌幅不大。

  
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  (四)下游需求分析

  房地产产业的发展是拉动PVC消费的重要因素。由于近两年楼市调控措施不断,整个房地产行业持续低迷,再加上银行缩减对房地产及相关行业的房贷,打压下游产品的需求。2014年我国房地产投资、企业房屋施工面积、商品房屋销售面积环比均出现上涨,但增速有所放缓。数据显示,我国2014年1-2月份,全国房地产开发投资7956亿元,同比增长19.3%,增速比去年全年回落涨0.5%。1-2月份,房地产开发企业房屋施工面积52.96亿平方米,同比增长16.3%,增速去年提高0.2%。1-2月份,商品房屋销售面积1.05亿平方米,同比下降0.1%;商品房销售额7090亿元,同比下降3.7%。从以上数据可以看出,春节后国内房地产市场价格不断有走低消息,加之央行对房市贷款收紧,传言不动产统计等打压房市新增增长。预计整体增速将继续下滑,打压PVC需求。

  三、后市展望

  综上所述,国内经济增速放缓带来的下游制品行业生存及竞争环境加剧,中小企业面临订单、资金、环境、成本等压力,原料需求同比增长有限。房地产行业央行对房市贷款收紧,传言不动产统计等打压房市新增增长。但3月后北方建材生产启动,北方需求增加,减轻南方货源及销售压力。环境、能源成本增加,对行业电石等原料的成本亦增加,市场支撑底线或抬升。迫于成本及销售压力,生产企业2季度考虑减产或检修,对PVC市场有所支撑。预计PVC市场在3月下旬基本筑底,4月份国内PVC市场有望延续3月底价格坚挺趋势。

  技术上,PVC1405合约下方考验6000附近支撑,上方面临6400整数关口压力,预计后市维持在6000-6400区间弱势震荡,建议在区间交易。

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