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瑞达期货(月报):旺季提振有限 连塑逢高沽空

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月05日 10:57 瑞达期货  查看评论
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  2月份以来,受供需面影响,LLDPE1401合约呈现V字形走势,2月初正处春节假期,节日期间石化正常开单,但终端停工放假,市场交投基本处于停滞状态,货源较难消耗,市场库存偏多,打压期现市场;下旬因农膜需求旺季,贸易商对低价原料采购积极性增加,塑料价格企稳回升。进入3月份,关注农膜需求及石化减产计划,预计连塑维持区间震荡。

  一、行情回顾

  2月份,LLDPE1405合约震荡回落至10500附近后企稳回升。2月中、上旬春节假期影响,市场整体交投较淡,石化库存较多,货源充足,石化出厂价格步步走低,打压期现市场,期货价格一度下探至10500附近低位。下旬因农膜需求旺季,石化库存得到消化,石化价格调涨刺激终端市场对低价原料采购积极性,截至2月25日连塑期价探底小幅回升至10850附近整理。

  截至2月25日石化出厂价格较一月下调400-700元/吨,华东地区石化定价下调至10850,较1月末跌550;华北地区下调至10900,较1月末跌500。现货市场跟随出厂价格震荡回落,华东地区现货价格报11100,较1月末跌600,华北地区下跌至11280,较一月末跌160.

  
瑞达期货(月报):旺季提振有限连塑逢高沽空


  二、基本面分析

  (一) 宏观环境

  国际:欧元区温和增长美国稳中有忧

  欧元区经济持续温和复苏,市场研究机构Markit公布数据显示,欧元区2月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值52.7,预期53.1,虽然低于2月的预期,但已是连续第八个月高于荣枯线上方。欧洲央行行长德拉吉表示将继续保持可适应性货币政策,欧元区基本利率也将继续保持在低水平,预计欧元区将继续呈现缓慢复苏,经济增长面临的风险将进一步降低。

  受寒冷天气影响,1、2月份美国经济整个表现不如人意,疲弱的经济数据给美国经济带来一定的冲击,令商品市场有所承压。劳工部2月7号在华盛顿发布数据显示,1月份非农就业人数增加11.3万,低于预期的18万。2月11日美联储会议上对于疲弱的非农就业数据并未作出宽松的语言,其表示倘若接下来的经济数据符合预期,美联储将继续缩减QE. 自去年12月起,美联储连续两次在货币政策会议上缩减每月购债规模,从最初的850亿美元减至目前的650亿美元。在耶伦上述言论出炉后,市场普遍认为美联储将在此后的历次会议中继续延续每月多缩减100亿美元的步伐。但就目前情况看,行业的调整周期需要一定的时间,近期及3月份的美国经济数据或难以大幅回暖,加息预期可能放缓,压制美元上行动力,对大宗商品压力不大,但在美国完全退出QE之前,经济仍存隐忧。市场后市还需关注美国QE退出对新兴经济体的影响。

  国内:制造业增长速度放缓整体经济仍以稳为主

  我国1月份经济增长速度有所放缓,汇丰银行和数据编撰机构Markit联合公布的数据显示,中国2月份制造业采购经理人指数初值降至48.3,为去年7月份以来最低水平,跌破50的荣枯线,制造业显示出疲弱迹象,更显示出投资者对中国和新兴市场担忧加剧,经济大幅放缓,房地产泡沫,产能过剩,地方政府债务等问题打压2014年中国宏观经济市场。

  2014年IPO重启对市场抽血效应明显,但2月份新股发行放缓,市场暂得到喘息机会,市场利率从高位回落,市场整体资金面紧张局势有所缓解。央行四季度货币财政报告公布,将前瞻性放在首要位置,容忍利率存在合理的波动,同时加强对地方政府债务和偿债能力的跟踪监测,探索市场化机制化解地方政府债务问题,同时提到可能会常备借贷便利这一工具在未来频繁使用,发挥央行逆周期调节作用,预计未来央行的货币政策较前期将有所放松,以防范系统性金融风险,整体经济仍以稳为主。

  (二)上游原料分析

  1、炼厂季节性检修原油需求将减弱

  2月份,部分炼厂装置虽然已经开始进入季节性检修,但受寒冷空气影响,取暖油需求增加及南苏丹、利比亚地缘政治冲突影响等支撑,国际原油一路走高。截至2014年2月25日,布伦特原油走高至110附近整理,美原油指走高至98-100附近。市场整体去库存压力不大,美国能源信息署最新石油库存报告显示:截止14年2月14日当周,美国原油库存量约3.62亿桶,较前期有所增长,目前开工率维持在86.8%,随着天气逐步回暖,后市开工率将继续降低,对原油需求减弱,压制原油价格上行空间。

  受需求拉动影响,石脑油较上月小幅增加。截至2月25日,阿拉伯海湾地区的石脑油报916.27美元,较1月末涨8.97美元,涨幅0.99%。鹿特丹地区的报价为925.5美元,涨13.5美元,涨幅1.5%。新加坡石脑油报104.4美元,涨1.42美分,涨幅1.4%。日本石脑油报950.3美元,涨14.5美元,涨幅1.55%。后市随着冬季结束,取暖油需求减退,台湾和日本部分裂解装置开始进行检修抑制市场需求,据报道,台湾中油公司产能70万吨的裂解装置已关闭检修,预计4月中旬恢复生产,2月至4月预计空缺90万吨的石脑油裂解装置生产能力,预计石脑油价格将出现回落。

  2月份乙烯市场虽然交投清淡,但整体货源不多,乙烯价格维持震荡态势。数据显示:截止2月26日,东北亚乙烯报1495美元,较上月末上涨25美元,涨幅1.7%。东南亚涨10美元,报于1420美元,涨幅0.71%。2014年,由于乙烯没有成本优势,亚欧地区新增油头产能较少,有的甚至停产关厂,中东地区受电力及资源限制产能有限,美国地区的新增产能预计2017年才能大量投产,预计后市乙烯供应量依旧偏紧,在供需紧张的状况下,乙烯价格整体持稳为主,对连塑成本支撑犹存。

  
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(三)现货分析


  库存方面据市场统计,截至2月25日三大地区部分石化库存较前期减少近2万吨,降幅在18.44%,各个品种均有不同程度的减少。华南地区部分石化PE库存库存总数减少近1.5万吨左右,减少幅度约为40%左右,临近月底,合同户为完成销售任务,开单较为积极,带动市场上行,下游用户购买积极性有所好转,石化库存下降明显;华东地区出现小幅回落;华北地区部分石化PE库存较前期库存总量减少200多吨,降幅在0.54%,虽然近期石化库存一直维持小落态势,但依旧高于2013年平均库存水平。据统计近期石化装置负荷在9成左右。

  2月份中上旬,上旬春节假期影响,市场整体交投较淡,石化库存较多,货源充足,石化出厂价格步步走低,打压期现市场,下旬因农膜需求旺季,石化库存得到消化,石化价格调涨刺激终端市场对低价原料采购积极性,市场有所回暖。截止至2月26日,华东扬子石化定价从1月末11400下调至目前10850,较上月末减少550;华南独子山石化由11400下调至目前11050,较上月末减少350;华北齐鲁石化由11400下调至目前10900,较上月末减500。期现市场跟随石化出厂价格走低,截止至2月25日,华北齐鲁石化较上个月末下滑160,报11280;华东余姚扬子石化较上月末下滑600报11100;华南地区较上月末下滑150,报11300.

  从塑料的成本利润来看,2月份由于春节下游停工房价,塑料下游需求跟进不足,石化厂家为去库存下调出厂价格让利出货,期现市场跟随走低,截至2014年2月26日,LLDPE生产成本维持在1620美元/吨,石化生产利润为亏损120美元/吨,处在亏损边缘。2014年因市场预计乙烯产能扩产有限,供应维持偏紧态势,价格或将维持坚挺,石化厂商为保住生产利润,后市有望继续上调出厂价格,支撑期现价格走高。

  
瑞达期货(月报):旺季提振有限连塑逢高沽空
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  (四)下游需求分析

  全球经济复苏态势较好,拉动塑料出口消费增长。12月份我国塑料制品的产量有所增加,数据统计显示,2013年12月份,我国共生产塑料制品593.46万吨,较上月大幅增加了12.01万吨,增幅为2.07%。12月出口方面数据较好。海关数据显示:12月中国出口塑料制品81.64万吨,金额44.04亿美元。环比分别上升1.74和增长3.81%。可以看出,欧美国家经济复苏,拉动需求消费,带动我国塑料制品出口增长。第一季度是我国农膜消费旺季一般持续到三月上旬,预计三月上旬有望带动塑料走高。

  从中长期来看,塑料制品仍有较大的发展空间。据报道,近几年来中国塑料机械工业的年增长率都在30%左右,是中国机械行业中增长最快的产业之一。而且随着汽车越来越注重轻量化和环保,当今国际汽车制造业正逐步由钢材类向塑料类趋势发展, 调查研究显示,用塑料零部件可减轻车身重量至少10%,燃料油消耗可减6-8%,并降低二氧化碳排放13%左右,可减轻制造成本。所以汽车行业将逐渐拉动对塑料制品的消费。中国实行推进城镇化改革也将有利于带动塑料行业的发展。

  
瑞达期货(月报):旺季提振有限连塑逢高沽空
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  三、后市展望

  综上所述,全球经济平稳运行,但投资者需关注国内资本流动性情况及美联储缩减QE对新兴经济体的影响。受炼厂季节性装置检修及利比亚、伊朗原油逐步恢复生产影响,原油价格上行空间有限,利空塑料。第一季度为农膜消费旺季,终端采购积极性较好,石化库存有所下滑,出厂价格调涨,对于市场有一定的刺激,且石化利润维持亏损边沿,短期利好连塑价格走势,但农膜消费旺季一般持续到三月份上旬,且石化库存虽有所减少但相比往年仍旧较高,预计连塑反弹有限,建议投资者可采取逢高沽空的态度。

  技术面上,连塑1405合约上方面临11000附近压力,下方考验10350-10500附近支撑, 预计3月份连塑处于11950-11550区间波动,建议区间逢高沽空。

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