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瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月05日 10:57 瑞达期货  查看评论
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财经号全新改版上线

  2014 年2 月份以来,PVC 继续一路探底,因春节期间PVC 企业开工基本正常,市场货源较多,且上游电石原料供应过剩,对电石法生产成本支撑减弱,乙烯料企业由于亏损严重,部分降低开工率维持效益,节后贸易商基本以消化自身库存为主,石化库存难以消化,下游需求弱势,期货市场难获支撑,进入3 月份,乙烯料预期供应面继续减少,暂时支撑稳价销售居多;而电石料,则在国内供需失衡的打压下,短期仍处于去库存阶段,多方利空主导,预计PVC 后市仍维持低位震荡。

  一、行情回顾

  2 月份因上游电石供应过剩,价格走低,对PVC 成本支撑减弱,再加上市场整体货源供应充足,下游需求不振,PVC 价格继续探底,截止至2 月26 日,PVC1405 合约回落至6150 附近整理。

  现货PVC 市场因北方寒冷天气,行业需求减少,华东华南需求疲弱,整体市场供应量过剩,商家竞相让利出货,电石法PVC 现货价格步步走低。截至2 月26 日华北电石法报6050 元,跌50,乙烯法报6830,跌120;华东电石法报6120,跌80,乙烯法报7050,跌200;华南电石法报6300,跌50,乙烯法7080,跌20.

  
瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡


  二、基本面分析

  国际:欧元区温和增长美国稳中有忧

  欧元区经济持续温和复苏,市场研究机构Markit公布数据显示,欧元区2月Markit制造业采购经理人指数(PMI)初值52.7,预期53.1,虽然低于2月的预期,但已是连续第八个月高于荣枯线上方。欧洲央行行长德拉吉表示将继续保持可适应性货币政策,欧元区基本利率也将继续保持在低水平,预计欧元区将继续呈现缓慢复苏,经济增长面临的风险将进一步降低。

  受寒冷天气影响,1、2月份美国经济整个表现不如人意,疲弱的经济数据给美国经济带来一定的冲击,令商品市场有所承压。劳工部2月7号在华盛顿发布数据显示,1月份非农就业人数增加11.3万,低于预期的18万。2月11日美联储会议上对于疲弱的非农就业数据并未作出宽松的语言,其表示倘若接下来的经济数据符合预期,美联储将继续缩减QE. 自去年12月起,美联储连续两次在货币政策会议上缩减每月购债规模,从最初的850亿美元减至目前的650亿美元。在耶伦上述言论出炉后,市场普遍认为美联储将在此后的历次会议中继续延续每月多缩减100亿美元的步伐。但就目前情况看,行业的调整周期需要一定的时间,近期及3月份的美国经济数据或难以大幅回暖,加息预期可能放缓,压制美元上行动力,对大宗商品压力不大,但在美国完全退出QE之前,经济仍存隐忧。市场后市还需关注美国QE退出对新兴经济体的影响。

  国内:制造业增长速度放缓整体经济仍以稳为主

  我国1月份经济增长速度有所放缓,汇丰银行和数据编撰机构Markit联合公布的数据显示,中国2月份制造业采购经理人指数初值降至48.3,为去年7月份以来最低水平,跌破50的荣枯线,制造业显示出疲弱迹象,更显示出投资者对中国和新兴市场担忧加剧,经济大幅放缓,房地产泡沫,产能过剩,地方政府债务等问题打压2014年中国宏观经济市场。

  2014年IPO重启对市场抽血效应明显,但2月份新股发行放缓,市场暂得到喘息机会,市场利率从高位回落,市场整体资金面紧张局势有所缓解。央行四季度货币财政报告公布,将前瞻性放在首要位置,容忍利率存在合理的波动,同时加强对地方政府债务和偿债能力的跟踪监测,探索市场化机制化解地方政府债务问题,同时提到可能会常备借贷便利这一工具在未来频繁使用,发挥央行逆周期调节作用,预计未来央行的货币政策较前期将有所放松,以防范系统性金融风险,整体经济仍以稳为主。

  (二)上游原料分析

  1、炼厂季节性检修原油需求将减弱

  原油:2月份,部分炼厂装置虽然已经开始进入季节性检修,但受寒冷空气影响,取暖油需求增加及南苏丹、利比亚地缘政治冲突影响等支撑,国际原油一路走高。截至2014年2月25日,布伦特原油走高至110附近整理,美原油指走高至98-100附近。市场整体去库存压力不大,美国能源信息署最新石油库存报告显示:截止14年2月14日当周,美国原油库存量约3.62亿桶,较前期有所增长,目前开工率维持在86.8%,随着天气逐步回暖,后市开工率将继续降低,对原油需求减弱,压制原油价格上行空间。

  石脑油:受需求拉动影响,石脑油较上月小幅增加。截至2月25日,阿拉伯海湾地区的石脑油报916.27美元,较1月末涨8.97美元,涨幅0.99%。鹿特丹地区的报价为925.5美元,涨13.5美元,涨幅1.5%。新加坡石脑油报104.4美元,涨1.42美分,涨幅1.4%。日本石脑油报950.3美元,涨14.5美元,涨幅1.55%。后市随着冬季结束,取暖油需求减退,台湾和日本部分裂解装置开始进行检修抑制市场需求,据报道,台湾中油公司产能70万吨的裂解装置已关闭检修,预计4月中旬恢复生产,2月至4月预计空缺90万吨的石脑油裂解装置生产能力,预计石脑油价格将出现回落。

  乙烯:2月份乙烯市场虽然交投清淡,但整体货源不多,乙烯价格维持震荡态势。数据显示:截止2月26日,东北亚乙烯报1495美元,较上月末上涨25美元,涨幅1.7%。东南亚涨10美元,报于1420美元,涨幅0.71%。2014年,由于乙烯没有成本优势,亚欧地区新增油头产能较少,有的甚至停产关厂,中东地区受电力及资源限制产能有限,美国地区的新增产能预计2017年才能大量投产,预计后市乙烯供应量依旧偏紧,在供需紧张的状况下,乙烯价格整体持稳为主。

  
瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡


  VCM/EDC:2月份,受国际油价强劲支撑VCM/EDC走高, EDC市场价格较上个月涨25美元/吨远东亚洲至500美元和25美元/吨CFR东南亚至490美元。VCM单体市场较上个月涨30美元/吨至945美元/吨CFR远东亚洲和20美元/吨至985美元/吨,预计三月份VCM仍处于供应进张状态,对PVC乙烯法或有支撑。

  电石:截止2月26日,电石市场基本维持低位震荡,华北地区报3025元,较上月末减少45,减幅1.47%;华东地区报3200元,持平;华中报3140元,较上月末涨15;西北地区报3000,较上月末持平;西南地区报3125元,持平。2013年12月,我国电石产量为194.58万吨,产量较多,受春节影响下游需求较少,预计1、2月份较12月产量有所增加。电石的出口量为142.64万吨,较前期有所增加,增幅约4.9%。总体上,电石市场产量过剩,下游电石法PVC市场低迷,厂家拿货积极性不佳,电石接收价或继续下调,对PVC成本支撑较弱。

  
瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡
瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡


  (三)现货供需分析

  2月份我国PVC整体开功率较高,且新增产能的投入,整体供应量较多。据海关数据统计,2013年2月国内聚氯乙烯(PVC)12月份产量为150.13万吨,同比去年当月增长8.67%。数据显示,2014年1月份PVC进口量12730吨,环比增加21%,1月份PVC出口量55233吨,环比降1.1%,12月份整体表观消费量152.78万吨,环比增加8.6%。2月份检修企业不多,烧碱市场利好仍加大PVC产量供应,预期PVC产量维持150万吨以上。

  下游需求维持疲弱状态,PVC供应过剩,企业生产商出货不畅,拖累PVC价格,PVC现货市场走软。截至2月26日,华北地区齐鲁化工城电石法较上月末减少50元报6050,乙烯法较上月末减少120元,报6830;华东地区上海电石法减少80元,报6120,乙烯法较上月末减少200元报7050;华南地区电石法减少50元,报6300.

  从产销量来看,市场供应相对充裕,下游开工情绪不佳,预计PVC后市维持弱势格局。

  
瑞达期货(月报):下游需求不足PVC低位震荡
(四)下游需求分析


  房地产产业的发展是拉动PVC消费的重要因素。由于近两年楼市调控措施不断,整个房地产行业持续低迷。2013年,我国房地产开发综合景气指数约处于96-98之间,较2012年略增2-3个点,由于国内管理层屡屡强调楼市调控不放松,预计该指数一段时间内仍将维持低位运行态势。

  2013年我国房地产投资、企业房屋施工面积、商品房屋销售面积环比均出现上涨,但增速有所放缓。数据显示,我国2013年1-12月份,全国房地产开发投资86013亿元,同比增长19.8%,增速比1-11月份涨0.3%,比2012年提高3.6%。1-12月份,房地产开发企业房屋施工面积66.56亿平方米,同比增长16.1%,增速比1-11月份持平。1-12月份,商品房屋销售面积13.06亿平方米,同比增长17.5%,增速比1-11月份回落3.5%;商品房销售额81428亿元,同比增长26.6%,增速比1-11月份回落4.4%。从以上数据可以看出,在我国经济缓慢复苏的带动下,房地产市场温和上涨,但国家实行楼市调控政策,确保市场平稳运行,且冬季房地产建筑处于淡季,整体增速有所放缓,对PVC需求拉动维持不温不火状态。2014年1-2月份,受节假日,流动性资金紧缺及寒冷天气影响,房地处于低迷状态,预计整体增速将继续下滑,打压PVC需求。

  三、后市展望

  综上所述,,全球经济平稳运行,但投资者需关注国内资本流动性情况及美联储缩减QE对新兴经济体的影响。受炼厂季节性装置检修及利比亚、伊朗原油逐步恢复生产影响,原油价格上行空间有限,利空PVC.PVC市场目前整体偏弱,乙烯料虽受外盘拉涨支撑,成本居高不下,但国内情况因需求惨淡,乙烯料企业成交仍较为僵持,企业目前亏损严重下,部分降低开工率维持效益,市场传闻齐鲁石化3月份仍有减产停车消息,乙烯料预期供应面继续减少,暂时支撑稳价销售居多;而电石料,则在国内供需失衡的打压下,短期仍处于去库存阶段,多方利空主导,预计PVC市场仍不乐观,期价维持低位震荡。

  技术上,PVC1405合约下方考验6000附近支撑,上方面临6300整数关口压力,预计后市维持在6000-6300区间弱势震荡,建议在区间交易。

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