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银河期货(月报):备货行情未现 PVC弱势依旧

手机免费访问www.cnfol.com2014年02月27日 17:30 银河期货  查看评论
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  行情回顾

  图1: PVC1405合约基本走势图

  
银河期货(月报):备货行情未现PVC弱势依旧


  持续了两年的地位震荡行情,在2014年仍没有改变的意思,2013年底随着原油的一波回落,PVC再创上市以来新低。同时1月份,随着春节的临近,并未出现节前备货行情使得PVC后市的预期更为雪上加霜。一月分欧美数据都不理想,加之国内仍没有利好的信息提振市场,所以PVC仍维持一种弱势震荡的状态。

  本期观点

  宏观面: 1月份以来中美的经济数据较差,也引发了市场的避险情绪。国内商品市场的弱势格局还在持续,随着节日假期临近,市场交易活动也在放缓。

  基本面上:

  (一)、上游市场:一方面电石产量稳中有升,而作为电石原材料的各方面价格也在下调,电石市场未来延续弱势震荡的格局仍是大概率事件。

  (二)、氯碱市场:前期液氯价格的坚挺使得企业依靠PVC消耗液氯的状态出现了好转,但进一个月来液氯价格再次滑落至低位,PVC 产量压力将再次引起重视。

  (三)、下游需求:房地产市场面临调控的节奏还在继续,而各地房屋价格出现回落的情况在逐渐增多,房屋新开工面临再次回落的境地,下游需求人仍不乐观。

  一、宏观市场

  1月21日IMF上调今明两年全球经济增长预期。IMF当日发布《世界经济展望》更新报告并指出,得益于发达经济体复苏,全球经济今明两年将进一步改善,预计2014年增长3.7%,较去年10月上一次预测上调0.1%;2015年增长3.9%,与上一次预测持平。IMF预计发达经济体可能面临的经济阻力为通胀下行,如果经济活动受到负面冲击可能转化为通缩。目前,发达经济体仍有大量产出缺口,应在维持财政紧缩措施的同时保持宽松的货币政策。

  但对于原油市场,1月20日是西方大国开始放松对伊朗制裁的日期,尽管该国至少在随后的六个月不能自由出口原油,但是原油出口量可能会增加。 伊朗曾经是欧佩克第二大产油国,世界第四大产油国,2012年下半年欧盟对伊朗实行石油禁运,导致该国原油出口量急剧下降,官方数据显示12月份伊朗石油产量322万桶;但是第三方统计显示,12月份伊朗原油日产量只有273万桶。随着原油供应的增加,原油价格或得到进一步回落。

  而国内方面却在1月份的数据和当前的世界环境有些不协调,1月汇丰制造业PMI初值49.6低于预期,创6个月最低水平,预期50.3,前值50.5.

  其中新订单指数走弱,为49.8,主要体现在内需放缓上;新出口订单指数依然疲弱,为49,拉动PMI初值放缓。产出指数为51.3,增长动力指标明显恶化。

  图2:国内CPI走势图3:国家统计局PMI走势

  
银河期货(月报):备货行情未现PVC弱势依旧
二、基本面情况


  (一)、上游电石:电石环比小幅回落,同比仍大幅上升

  图4:近三个月电石价格走势图5:国内电石产量图

  
银河期货(月报):备货行情未现PVC弱势依旧


  2013年12月份全国电石(折300L/KG)产量为194.6万吨,环比上月减少0.3%,同比去年同月增加28.8%。2013年1-12月份全国电石总产量为2234.2万吨,累计同比增加16.2%。

  因2013年电石产能大量投产,电石产量出现了明显的增加,尤其西部地区产量的大幅增加,直接拉低了市场成本。西部地区依靠成本优势,在价格回落的同时仍有利润可图,市场供应明显增加。从目前电石市场上游原料来看,本周随环渤海港动力煤价继续走跌,下游用煤户及贸易商普遍对后市呈看空预期,均按需提货。且11、12月各大电厂所采购的进口煤也于1月陆续到港,对内陆煤采购情绪骤降,贸易商也多处观望状态。春节前后港口价格继续下跌可能性仍较大。兰炭价格继续僵持,节前市场稳定为主。整体来看,电石价格继续低位震荡可能性较大。

  (二)、氯碱平衡----液氯短期回调,年后反弹成希望

  图6:国内液氯市场价格走势图图7:国内液碱价格走势图

  
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  本月国内液氯市场弱势下行,降幅在100-200元/吨,局部大降300-400元/吨。临近春节,下游需求逐步减弱,氯碱厂家出货压力下价格走低,局部厂家下调开工负荷。山东降100-200元/吨,外发省外及大户出货降至200元/吨。江苏液氯累计降200元/吨,厂家降负生产。河北受周边省份低价货源冲击及下游减产累计降200元/吨,河南当地需求低迷累计下跌400元/吨。以山东地区为例,本月出厂均价375元/吨,较上月均价677.5元/吨降45%,较去年同期391元/吨降4.1%。山东地区氯碱厂家平均开工率80%左右,江苏60%-80%,内蒙80%-90%,河南70%-80%,河北50%-70%,湖北70%-80%,湖南60%-80%。与上月相比,江苏、河北氯碱厂家开工负荷下调。年底局部厂家开工负荷或下调,各地厂家开工负荷降至低位。

  液氯价格节期或继续小幅走软,年后需求复苏,液氯价格或在炒作气氛下大涨。河北周边省份货源春节期间运输受限,当地厂家出货情况或有所改善,春节假期后行情向好为主。

  液碱市场,本月国内液碱市场受春节临近,需求持续疲软拖累,液碱价格整体稳中下滑,下游需求表现平淡,对于液碱价格难以起到提振作用。

  其中东部山东东营地区因节能减排完毕,当地氯碱企业开工负荷有所提升,液碱市场货源供过于求状况明显,使得液碱价格下滑较为明显,下行幅度多在40-60元/吨。整体来看,2月份的国内液碱市场多数时间或延续目前的价格水平,2月中下旬看需求状况或有上行的动力,但拉涨幅度不会太大。

  (三)、PVC产量整体增幅不减,年底再次增产

  图8:PVC现货市场走势图图9:PVC同期产量对比图

  
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  2013年12月份PVC企业开工正常,平均开工率60.22%,环比11月份开工率上涨0.82%,而且随着新增产能的不断释放,12月份产量创年内新高至150.1万吨,同比大幅增加30.6%。1-12月累计产量为1529.5万吨,累计同比增加14%。

  1月份PVC市场延续回落,跌跌不休,价格逐步跌破2010年以来最低点,截止1月26日电石法SG-5均价6207元/吨,较月初跌70元/吨,跌幅1.1%,同比跌幅2.3%。造成这种现状的原因是2013年以来新增产能继续释放,下半年开工率稳定,产量逐月增加,2013年全年PVC产量达到1529万吨,同比增长14%,市场供大于求局面有所恶化。具体分析1月份各企业销售任务均较大,多数企业需要预售二月上半月的订单,而且1月20日以后下游将陆续放假,1月份有效的销售时间较短。所以月初各地企业便纷纷降价促销,尽管部分下游企业也适当补货,但多数对二月份行情并不看好,所以备货量与供应量相比仍然悬殊,参与者心态较差,所以1月份PVC价格不断刷新新低。

  三、操作建议

  整体来看,二月份PVC市场供需压力仍然较大,但毕竟价格处于历史低位,而且新的一年开始,参与者心态较年前要有所好转,所以PVC价格继续下调空间有限。预计二月份PVC市场将弱势整理消化库存为主,电石法PVC均价波动区间在6200-6250元/吨。

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