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华联期货:现货压力山大 PVC创下调整新低

手机免费访问www.cnfol.com2014年02月19日 13:41 华联期货 李传山 查看评论
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  第一部分行情回顾

  上周,国内市场维持稳定,受春节假期影响,下游开工恢复缓慢,需求跟进不足,供需矛盾加剧,实际成交清淡。商家观望为主,部分地区小幅让利出货,商家多跟进库存调整稳中微调下行。周五1405合约上周末收于6215点,周同比下跌0.24%。

  现货方面,受春节假期影响,下游开工恢复缓慢,需求跟进不足,供需矛盾加剧,实际成交清淡。商家观望为主,部分地区小幅让利出货,商家多根据库存调整。PVC 生产企业开工负荷较前期无明显变化,部分企业安排检修。普通电石料北方 6000-6150 元/吨,不含税有操作,南方在 6200-6300 元/吨,自提送到均有操作。

  图1:华东市场PVC价格图2:亚洲及美国 PVC 价格

  
华联期货:现货压力山大PVC创下调整新低


  第二部分基本面分析

  宏观因素,

  节后,在国内央行继续维持充足的流动性的提振下国内商品市场大多超跌反弹。据海关统计, 1 月,我国进出口总值同比增长 7.3%,出口增长 7.6%,进口增长 7%,贸易顺差扩大 11%。国家统计局公布的数据显示,2014 年 1 月份,全国居民消费价格总水平同比上涨 2.5%, 环比上涨 1.0%;2014 年 1 月,全国工业生产者出厂价格同比下降 1.6%,环比下降 0.1%。汇丰银行发布的数据显示,中国 1 月服务业采购经理人指数(PMI)为 50.7,为 2011 年 8 月以来最低位,去年 12 月为 50.9。国外方面,美联储主席耶伦表示,随着经济状况好转,央行将继续坚持逐步缩减 QE 政策。周末美国 1 月份零售销售大幅下降,经济学家下调了对美国 GDP 增长速度的预期。总体上,宏观环境好坏参半。

  上游市场,

  原油,供需方面,全球石油表现乐观。一方面,美国能源署和欧佩克上修对今年全球石油需求的预估值,中国 1月原油进口创历史高位;一方面,美国能源署下修今年国内原油产量的估值,利比亚国内原油产量再度遭遇不可抗力下滑。受此支撑,原油期货价格反弹高位运行,纽约原油期货价格徘徊于百元关口。欧佩克预计 2014年全球石油日需求将增加 109 万桶, 并表示需求还有继续增长的空间,原油期价有一定支撑。总体上,近期,原油走势大趋势震荡偏多。

  乙烯,需求疲软,亚洲乙烯单体继续微幅下滑,2月 13 日,CFR 东北亚收 1460 美元/吨,周均价 1466 美元/吨,较上期均价跌 4 美元,跌幅0.27%。 CFR 东南亚收 1390 美元/吨,周均价 1399美元/吨,较上期均价跌 7 美元,跌幅 0.49%。装置方面,位于江苏的 Leasty 化学产能为42 万吨/年的苯乙烯装置在 2 月 9 日起停车检修40 天。

  EDC、VCM:EDC: 亚洲中间体 EDC 报盘价略整理,远东微涨 5 美元/吨,目前远东/东南亚均报在 484-486 美元/吨 CFR。原料乙烯近期稍有回落,暂维持在东北亚 1460 美元和东南亚 1390美元/吨,但仍远高于 EDC 产品系数关联 1200 美元/吨的水平。VCM: 报盘略整理,远东微涨 5 美元/吨至 929-931 美元/吨,东南亚维持稳定报 974-976 美元/吨 CFR。听闻部分韩国供应商报盘三月份船货 925-930 美元/吨 FOB,但还盘稍低。

  电石,上周末北部地区普降大雪,电石运输受到较大影响,自上周开始,运输情况开始好转,华北、华中部分氯碱企业前期库存量较少,在运输紧张的情况下难以稳定储备库存,下游接货尚可,对价格形成一定支撑。但随着交通运输状况恢复稳定,下游到货增多,压车现象也开始出现。且 PVC 价格持续阴跌,氯碱企业对电石采购价格的压力增大。然各主产区电石厂开工稳定,库存压力难以有效缓解,市场供需矛盾仍将持续,估计后市价格走低可能大。

  电石法PVC成本=电石价格*1.5/1.6+其他费用(1300-1800元),目前每吨亏损在700多元。

  图3:乙烯单体价格美元/吨图4:电石价格走势

  
华联期货:现货压力山大PVC创下调整新低


  烧碱,国内烧碱市场整理为主,烧碱价格延续平稳走势。山东、河北等地烧碱弱势整理,实际成交价格略有回落。西北地区行情低稳,从近期烧碱价格走势看,内蒙古 32%离子膜出厂主流依然维持在 1400 元/吨。华北地区近期企业开工变化不大,春节虽过,但受节日气氛影响,下游需求依旧淡稳。截止上周末,山东市场 32%离子膜出厂 620 元/吨左右,华东、华北市场市场交投正常。华东 32%离子膜出厂报价在 680-720 元/吨左右。后市展望,元宵节已过,但各地开工尚未恢复。近期氯碱企业开工运转正常,市场烧碱商品量较为充足,而出口外销依然低迷,同时,国内烧碱市场交投较为僵持,市场利好因素缺乏。但随着春节气氛的逐渐远去,预计后期烧碱下游工厂逐渐恢复开工,烧碱需求量会有所提振,后市烧碱预计稳重略有走高。

  PVC供求基本面,

  供应面,原料电石保持稳定,运输情况开始好转,华北、华中部分氯碱企业前期库存量较少,在运输紧张的情况下难以稳定储备库存,下游接货尚可,对价格形成一定支撑。乙烯料报盘坚挺,期间或有小幅波动,但仍维持高价位。乙烯法企业开工稳定,实单操作较灵活。

  需求面,下游生产企业陆续恢复生产,需求疲软。商家多持币观望买盘买盘均较少,成交清淡。短期难有新订单跟进, 随着传统佳节结束,下游及商家回归市场,对 PVC 询盘增多,但因前期库存仍有待消化,故近期看空氛围较浓,多以消化整理库存为主。

  图5:国内 PVC 电石法成本图6:国内 PVC乙烯法成本

  
华联期货:现货压力山大PVC创下调整新低


  第三部分后市展望

  宏观上,节后,宏观经济数据好坏参半。据海关统计,1 月,我国进出口总值同比增长 7.3%,出口增长 7.6%,进口增长 7%,贸易顺差扩大 11%,远超此前预计。而汇丰银行发布的数据显示,中国 1 月服务业采购经理人指数(PMI)为 50.7,为 2011 年 8 月以来最低位。此外,美联储主席耶伦表示,随着经济状况好转,美联储将继续坚持逐步缩减 QE 政策。

  目前,行业基本面是,正月十五以后,下游开工陆续增多,对 PVC 需求逐渐加大,但多消化前期库存为主,故暂对市场拉动有限,且受春节假期影响,运输受限,下游需求大幅下降,导致市场及企业库存压力加大,故现货市场行情仍呈下滑态势,只是受成本支撑,价格下滑幅度有限。操作上,前期操盘建议的6400以上的中线空单可持有,跌到6210附近可先止盈一半。对于PVC这样产能过剩严重,现货面压力很大的品种,如前期所说,盘中有大幅反弹就是绝佳的开空机会,只是跌到这个位置自身有超跌反弹动力,不宜低价追入趋势空单。

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