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PVC:基本面上多空交织 后市维持区间震荡

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月02日 15:27 中金在线特约 瑞达期货 查看评论
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  2013年11月份以来,PVC维持在6300-6390区间低位震荡,因电石价格步步走低,电石厂家利润亏损且三中全会出台节能减排政策,部分电石生产商进行减产或停产,供应量逐步减少,价格走稳,PVC现货库存一般,但下游消费淡季,需求维持疲弱状态,PVC价格维持低位震荡。12月份,关注PVC1401与PVC1405合约换月,后市下游消费淡季,PVC需求难有较大释放,但考虑现货库存一般,电石持稳支撑,预计PVC维持窄幅震荡。

  一、行情回顾

  11月初因上游电石供应过剩,电石价格走低,对PVC成本支撑减弱,再加上市场整体货源供应充足,下游需求不振,PVC价格下探至6290;中下旬,受节能减排政策影响及厂家利润亏损,电石厂家减产或停产,供应量减少, PVC小幅上行,截止至11月26日,PVC1401合约维持在6380附近整理。

  受低价影响,部分贸易商集中采购,PVC电石法现货市场月末较月中小幅反弹,但较10月末仍有小幅下跌;乙烯法受上游原料支撑,小幅上涨。截至11月26日华北电石法报6350元,跌50,乙烯法报7330,涨350;华东电石法报6350,跌50,乙烯法报7300,涨150;华南电石法报6500,跌70,乙烯法6860,跌110。

  二、基本面分析

  (一)宏观环境

  国际:从近期公布数据显示,国际经济整体处于复苏态势,但扩张速度有所放缓。 欧元区公布数据显示: Markit欧元区10月综合采购经理人指数(PMI)终值51.9,低于9月份,但高于前期,主要受就业拖累及部分国家增速放缓;欧洲经济研究中心公布数据显示,欧元区11月经济景气指数微幅增长0.3个点至60.2。Sentix公布数据显示:欧元区11月消费者信心指数由10月的负14.5降至负15.4。欧元区11月投资者信心指数意外上扬由10月6.1升至9.3。11月美国制造业采购经理人指数(PMI)初值为54.3,为8个月来高点,高于分析师预估的52.4,产出分项创9个月高点升至57.1,但就业分项从52.7降至52.2,意味着“就算景气以当前的步伐扩张,但仍没办法创造就业增长”;美国劳工部公布,美国11月16日止初请失业金人数32.3万人,预估33.5万人。

  国内:中国制造业数据保持在荣枯线上方,但有所小降,我国11月份制造业采购经理人指数初值为50.4%,低于上个月的50.9,新订单分项指数初值降至49.4,为三个月低位,且因国外经济不稳定,10国内进出口环比双双下降,同比有所增加,据海关总署公布,10月出口同比增长5.6%,进口增长7.6%,出口环比下降0.1%,进口下降9.4%,出口形势相对比较严峻。

  总体来看,各国经济扩张速度有所放缓,预计第三季度经济数据将略差于第四季度国,市场后市关注美联储缩减购债规模时间及中国三中全会改革政策的实行。

  (二)上游原料分析

  原油:11月份以来,因原油需求淡季,美国原油库存增加,美原油价格震荡下行;中东地区受伊朗核问题影响,布伦特原油震荡走高。截至11月25日布伦特原油处在108附近震荡,预计后市利比亚原油输出增加,价格将有所回落;因美国原油供应充裕,需求疲弱,WTI震荡回落至92.8-94区间低位震荡。美国能源信息署最新石油库存报告显示:截止13年11月25日当周,美国原油库存量3.885亿桶,较上周增长38万桶,美国汽油库存总量2.088亿桶,较上周减少34.5万桶;目前开工率维持在88.6%,较十一月初有小幅回升,后市取暖油消费旺季或提振原油价格。

  石脑油:受供需面支撑及布伦特原油价格回升影响,石脑油价格走高。截止11月21日,阿拉伯海湾地区的石脑油报921.56美元,较10月末涨13.95美元,涨幅11.51%。鹿特丹地区的报价为941.5美元,涨28美元,涨幅2.974%。新加坡石脑油报104.7美元,涨1.35美分,涨幅1.29%。日本石脑油报952美元,涨22.5美元,涨幅2.36%。截至11月20日当周,新加坡轻质馏分油陆上商业库存减少35.2万桶或3.2%,至1066.5万桶,主要因出口增加及亚洲地区需求稳健影响。

  乙烯:亚洲乙烯市场下游需求疲弱,市场交投僵持,价格出现小幅走软,但因货源仍旧不多,其跌幅有限。数据显示:截止11月21日,东北亚乙烯报1370美元,较上月末跌5美元,跌幅0.36%。东南亚跌15美元,报于1415美元,跌幅1.05%。数据显示,2013年10月,我国乙烯进口量13.25万吨,同比减少0.18万吨,减幅1.37%。10月我国乙烯产量为148.84吨,同比增加21.64万吨,增幅17%,环比增加22.31万吨,增幅18%。11月份因下游需求疲弱,但现货库存不多,乙烯价格变动不大,进入12月份,由于装置检修复工及有货源到港,整体供应量将增加,预计乙烯将有所回落。

  总体来看,后市冬季取暖油消费旺季到来,原油需求增加,价格有望企稳回升。乙烯方面,因市场听闻有11月底12月初货物到达,市场采购谨慎,多持观望为主,预计后市乙烯稳中趋跌,石脑油货源不多,但下游处于需求淡季,预计石脑油震荡为主。

  VCM/EDC:11月份,因乙烯价格高位支撑及整体市场货源紧缺影响,支撑EDC/VCM价格走高,截止至11月21日EDC市场价格较上个月涨20美元/吨远东亚洲至395美元和40美元/吨CFR东南亚至410美元; VCM较上个月涨40美元/吨至885美元CFR远东亚洲和15美元/吨至885美元/吨东南亚,因供应量有限,买家积极寻求货物,推高二氯乙烷及氯乙烯价格。数据显示10月份,我国进口VCM3.13万吨,比0月份减少2.4吨,减幅43%,进口EDC3.48万吨,环比减少0.39万吨,减幅10%,市场整体处于供应进张状态,推高VCM/EDC价格,对乙烯法PVC有较好的成本支撑。

  电石:因电石价格低位,电石厂家利润亏损,十一月份部分厂家实行停产或者减产措施,电石供应量减少,市场价格基本持稳。截止11月22日,华北地区报3105元,较上月末持平;华东地区报3225元,持平;华中报3025元,较上月末跌50;西北地区报3000,持平;西南地区报3125元,持平。2013年11月,我国电石产量为208.53万吨,环比9月份增加5.7万吨,增幅2.81%,同比则增加了48.63吨,增幅30.42%。10月份电石的出口量为12331.5吨,环比减少1582.4吨,跌幅14.7%,。总体上,部分电石市场受三中全会环保管制影响,基本处于停产整改,市场货源略显紧,预计后市或有调涨可能。

  (三)现货供需分析

  10月份我国PVC整体开功率较高,且新增产能的投入,整体供应量较多,但比九月份有小幅回落。据海关数据统计,2013年10月国内聚氯乙烯(PVC)产量为135.89万吨,环比较少0.42%,同比增加2.73万吨,增幅25%。数据显示,10月份PVC进口量62736吨,环比增加2.92%,同比下降21%,10月份PVC出口量41547吨,环比降增加0.80%,同比增加7%,九月份整体表观消费量138万吨,同比增加23%,环比减少1.04%。10月份检修企业不多,烧碱市场利好仍加大PVC产量供应,整体PVC产量维持133万吨以上,11月份因下游需求淡季,供应仍维持充足状态。

  PVC终端需求弱势不改,电石法PVC供应过剩,企业生产商出货不畅,拖累PVC价格,现货市场价格走软。截至11月25日,华北地区齐鲁化工城电石法较上月末跌30元报6350元/吨;华东地区上海电石法减少70元,报6330;华南地区电石法减少70元,报6500;乙烯法则走高。

  从产销量来看,市场供应一般,下游淡季需求难以释放,预计PVC后市维持僵持格局。

  (四)下游需求分析

  房地产产业的发展是拉动PVC消费的重要因素。10月份我国国房景气指数96.88,较九月份回落0.37,为今年以来新低。上半年我国房地产投资、企业房屋施工面积、商品房屋销售面积环比均出现回落,但同比则出现增长。数据显示,我国1-10月份,全国房地产开发投资68693亿元,同比增长19.2%,增速比1-9月份回落0.5%。1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积61.65亿平方米,同比增长17.1%,增速比1-9月份回落0.9个百分点。1-10月份,商品房屋销售面积95.93亿平方米,同比增长21.8%,增速比1-9月份回落1.5%;商品房销售额61238亿元,同比增长32.3%,增速比1-9月份回落1.6%。从以上数据可以看出,在我国经济缓慢复苏的带动下,房地产市场温和上涨,但冬季房地产建筑进入淡季,预计后市下游需求继续维持疲弱状态。

  三、后市展望

  综上所述,国际经济稳步复苏,但扩张速度有所放缓;取暖油消费旺季到来,原油价格有望回升;12月份乙烯进口货源增多,供应紧张将得到缓解,价格或将走软,对PVC乙烯法成本支撑减小;电石市场受节能政策及利润亏损影响,供应显紧,且PVC库存一般,对PVC尚有一定支撑,但下游房地产建设进入淡季,且年底备货高峰尚未开启,需求维持疲弱状态,预计期价维持区间窄幅震荡。

  技术上,PVC1405合约下方考验6400附近支撑,上方面临6600整数关口压力,预计后市维持在6400-6600区间震荡。

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