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动力煤上升空间有限

来源:期货日报     作者:    2017-11-29 08:59:47
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  截至11月27日,动力煤1801合约收于659.4元/吨,11月累计涨幅为6.82%,结束了自9月下旬以来的下跌态势。现货继续偏弱,环渤海动力煤指数自9月起已经连续下跌7期,报收576元/吨。

  产量或继续增加

  2017年,尽管放开了“276工作日”的限制,但在去产能和安检压力下,动力煤产量增速缓慢,甚至在7—9月供给持续紧张。不过,进入秋冬季节以来,政策层面转为推动产量释放,国家发改委先后发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》和《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》,同时约谈神华、中煤等大型煤企,今夏的供给紧张局面将难以重现。数据显示,1—10月原煤产量同比增长4.8%,尽管较9月5.7%的增速有所回落,但仍处于4年以来的较高增速水平,预计未来两个月,增速扩大的可能性仍较大。

  港口库存高位振荡

  截至11月27日,秦皇岛港、广州港、京唐港、曹妃甸港四港口合计库存为1316.9万吨,已达到全年的最高水平,相比于去年同期也有明显抬升。库存连续3个月积累,除了与秋季煤炭需求下行有关以外,政府保供给政策也是重要因素。近期港口库存有滞涨回落之势,样本内港口为北方港口,煤炭下水情况良好,说明近期南方电厂全面开始补库,预计未来库存将继续高位振荡。

  环保因素部分抵消需求的季节性扩大

  截至11月27日,沿海六大电厂煤炭日耗65.4万吨,较月初增加18.96%,结束了9月以来的下跌趋势,相比于去年同期的62.7万吨,两者相差无几,这意味着供暖季已经全面来临,预计未来两个月内电厂日耗水平将进一步提升。北方供暖方面,今年市场普遍预计环保政策将成为压减煤炭需求的重要因素。从公开数据来看,京津冀地区采暖季将合计压减煤炭消费1120万吨,消费压减主要通过禁止散煤销售、淘汰小型锅炉、煤转气、煤转电等方法实现。

  笔者认为环保政策只能部分抵消煤炭消费的季节性扩大,一方面,环保政策主要针对京津冀地区,未涵盖辽宁、黑龙江等用煤大省;另一方面,10—12月每月的煤炭消费量平均高出9月消费量的8%,以今年9月2.6亿吨的消费基数来看,1120万吨的煤炭消费压减当量影响有限。

  总体来看,未来两个月煤炭需求增长迅速而供给增长缓慢,动力煤价格将走强,但对比9月夏季形成的前期高点,我们认为动力煤期现价格上涨空间非常有限,原因有三:一是供给端方面,冬季煤矿安检、去产能压力相对于夏季要小得多,且政策层面上供给释放在持续推进;二是需求端方面,冬季耗煤整体水平往往弱于夏季,且今年冬季还有环保因素的抵消作用;三是市场心理方面,国家发改委多次提出保供稳价,严打煤炭炒作,对市场有明显的价格引导;四是基差方面,目前1801合约小幅升水现货,明年1月之前升水大幅扩大的可能性不大。

  (文章来源:期货日报)
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名博
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