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PTA 反弹正是中线抛空机会

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月12日01:15 期货日报 程霖 查看评论
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  近期PTA期货价格振荡反弹,PTA期货指数自低点7446元/吨反弹到最高7636元/吨,幅度为2.55%。主要涨幅出现在11月7日和8日两个交易日,原因在于:一是6日晚间腾龙芳烃一套80万吨PX装置因为机械故障意外停车,预计要检修一个月以上;二是下游消费有所好转,涤纶产销回升,库存有所下降。

  腾龙芳烃装置检修使得国内PX供应重新回到10月中旬水平,当时亚洲PX价格在1450元/吨左右,折算PTA成本在7800元/吨。而与当时情况不同之处在于,聚酯开工负荷由79%下降至目前的74%,大幅减少了对PX的需求。另外,其他PX装置也即将开启:海南炼化65万吨和印尼TTP55万吨计划在11月开车,12月及明年年初国内有280万吨,亚洲有160万吨的PX产能将投产,届时PX供应将转为宽松。目前国内PX库存还在一个月以上,短期内PX价格不可能持续上涨,因而亚洲PX价格在11月7日大涨16美元/吨后,8日就出现回落。预计PX价格近期将围绕1400美元/吨附近盘整,并且一旦有新产能投产消息,将出现较大幅度的下挫。按目前的PX价格折算,PTA成本在7600元/吨,由于PTA后期产能过剩将愈发严重,可以选择在1405合约上背靠7600元/吨一线逢高抛空。

  聚酯涤纶的消费支撑则是PTA的另一个关注重点。近期聚酯涤纶整体生产利润处于盈亏边缘,库存虽有下降,但仍处于今年平均水平上方,这使得聚酯涤纶开工率继续维持自2010年至今的最低水平。此外,PTA市场供应充足,新产能也即将投产:翔鹭440万吨11月投产,盛虹150万吨和恒力220万吨年底或2014年年初投产。届时PTA产能高达4100万吨。可以预期聚酯企业不会大量备货PTA,随用随买应该是长期的策略。

  下游织造行业开工逐步下降,库存走高,不支持聚酯企业提高价格和开工率。终端纺织服装出口和内销增速下降,1-10月纺织服装累计出口同比增长11.31%,较上月下降1.27%。第114届广交会也显现出些许寒意,出口成交相较于今年4月的春季交易会,环比下降达10.9%,同比下降3%。2013年1-10月国内纺织服装鞋帽零售额同比增长11.9%,增速较上月下降0.3%,为近年最低水平。除去汇率和CPI上涨因素,上述数据明显低于PTA和聚酯供应增速,因此依靠消费来提振PTA价格还需时日。

  总体来看,上游PX正处在由供求平衡转向供过于求的节点,此时装置故障只会短暂提振PTA价格,中线来看,PTA成本将逐级下降,从而拖累PTA价格。下游消费则是增速下降,聚酯涤纶行业过剩程度虽然趋于缓解,但对于PTA行业来说,要消化过剩产能还有很长一段路要走,PTA价格也将在此过程中向下寻底。反弹正是中线抛空机会。

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