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2013年11月焦煤焦炭投资策略报告

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月04日13:46 瑞达期货  查看评论
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  一、行情研判与观点总结

  10月份受期螺持续承压下行影响,焦煤及焦炭期货价格在月初冲高无果后开始回落,面临下游需求减少,11月的焦煤焦炭行情将是震荡下行。

  首先,10月汇丰中国PMI预览值50.9,连升3个月,并且连续第3个月处于扩张区间,暂时消除内地第4季经济增速或减慢的疑虑。汇丰公布,内地10月制造业PMI初值为50.9,高于9月终值50.2,同时创7个月高位,反映中小企业经营状况进一步改善。分项数据中,最受关注的新订单指数初值升至51.6,同样是7个月高位,对比9月终值为50.8。短期宏观利好或将对价格形成一定反弹力度。

  其次,据中国网消息:今年1至9月份,全国累计进口煤炭2.39亿吨,同比增长17.6%。其中,9月份进口煤炭2573万吨,同比增长38.1%,环比下降0.9%。有关数据还显示,1至9月份,全国煤炭产量同比下降,降幅收窄;铁路煤炭发运17.09亿吨,同比增长1.4%;主要港口煤炭发运4.89亿吨,同比增长5.6%。煤炭进口2.39亿吨,同比增长17.6%;净进口2.33亿吨,增长19.1%。

  最后,10月15日,国务院出台《化解产能过剩政策的指导意见》(下称《意见》),称"要通过5年努力,在化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩矛盾工作上取得重要进展,使这些行业达到产能规模基本合理、发展质量明显改善、长效机制初步建立的目标"。《意见》称,钢铁业作为产能过剩的大户,将在未来5年压缩8000万吨的总产能。钢铁产能的削减将直接向上游传导,煤焦行业会首当其冲,未来焦煤焦炭市场需求的释放将受到影响,对煤焦行业形成重大利空。

  综上所述,虽然宏观数据显示我国经济环境逐渐改善,但无论是产能过剩的问题和库存的压力,还是钢铁行业减产所带来的需求减少,都将严重制约焦煤焦炭的上行动力。同时,期螺的长期下行也在拖累着焦煤焦炭期货行情,疲态渐显。我们可以预测短期回升后焦煤焦炭期货将出现新一轮的下跌走势。操作上建议,JM1405可于1170附近做空,1190止损,下方目标1050。而J1405合约则于1630附近做空,1650止损,下方目标1500。  二、交易策略

  1、日内与短线

  如果是日内交易,可以说基本面变化对其影响会相对较小,而日内的资金博弈却成主要因素,因此,日内交易可根据技术图形的分析来交易,如将K线图调为5分钟及10分钟,时间跨度较小的做日内交易的依据,个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多,止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空,止损设为高建仓价0.3%,同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

  短线交易,以5日线为多空分水岭。

  2、中线投资者(可能变数、突发情况)

  虽然焦企提价意愿强烈,短期或将提振煤焦市场,但前期终端需求疲软造成钢价处于低位,而焦煤焦炭相对坚挺,存在回调必要,因此可逢高抛空。操作上建议,JM1405可于1170附近做空,1190止损,下方目标1080;J1405合约在1630附近做空,1650止损,下方目标1500。

  3、套利者(跨月套利,跨品种)  (1)跨月套利:10月31日JM1405与JM1401合约价差为76,随着JM1405合约成交量与持仓量逐步增加,考虑JM1405与JM1401合约套利机会,因目前远期与近期合约的价差低于4个月持仓成本,操作上建议,当JM1405和JM1401两者价差处75附近可考虑抛近买远,止损65,目标100。  

  (2)跨月套利:10月31日J1405与J1401合约价差为79。随着J1405合约成交量与持仓量逐步增加,考虑J1405与J1401合约套利机会,因目前远期与近期合约的价差低于4个月持仓成本,操作上建议,当J1405和J1401两者价差处75附近可考虑抛近买远,止损65,目标100。

  (3)期现套利:10月31日京唐港现货价报1075,期货JM1405合约价格为1144,期现价差为69元/吨,后市价差可能缩小。终端需求淡季将近,作为上游煤企销售或将大打折扣,煤价难有明显涨幅,因此若企业目前有大量焦煤库存可考虑择

  (4)期现套利:10月31日现货市场太原一级冶金焦报价1310元/吨,期货J1405合约价格为1601,期现价差为291元/吨,后市价差可能缩小。虽然目前钢企焦炭库存较低,且焦企提价意愿强烈,但伴随下游需求淡季的来临,终端市场的清淡将抑制焦炭价格的上涨,因此若企业目前有大量焦炭库存可考虑择机抛空J1405合约套利。

  (5)跨品种套利:目前焦煤焦炭市场活跃,存在套利机会,其中10月31日J1405合约价格为1601,JM1405合约价格为1144,两者价差457,价差可能缩小。操作建议,当J1405与JM1405价差处在460附近,可选择买焦煤抛焦炭,止损 475,下方目标 400。

  4、套保者(需求商,销售商)

  需求商:当前钢企的原材料库存处于低位,有采购需要,且焦企提价意愿强烈,需求方可以考虑回调买入。操作上建议分批建仓,JM1405合约于1120-1140买入40%仓位,(若行情继续下行则于1120-1100再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始走高则于1140-1160买入40%仓位),其余20%视市场而定;J1405合约于1580-1600买入40%仓位,(若行情继续下行则于1580-1550再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始走高则于1600-1630买入40%仓位),其余20%视市场而定。

  销售商:从各港口库存来看,焦煤焦炭库存量依旧处于历史高位,供应过剩将使期价反弹受阻。操作上建议当JM1405合约处1160-1180区间卖出40%仓位,(若行情继续走高则于1180-1200再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始出现回落则于1160-1140再卖出40%仓位),其余20%视市场而定;当J1405合约处1610-1630区间卖出40%仓位,(若行情继续走高则于1630-1660再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始出现回落则于1610-1580再卖出40%仓位),其余20%视市场而定。

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