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钢市熊途难言终结

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月25日01:28 期货日报 程赵宏 查看评论
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  8月中旬以来,钢价率先步入熊途,领跌大宗商品,经济复苏的持续性受到质疑。实际上,过去的两个月,全球经济弱复苏中夹杂新兴市初币大幅贬值、美国政府关门、债务上限僵局等不利因素的干扰,中国则成功扮演经济复苏的中坚力量,美国两党也就结束政府关门和债务上限达成一致,美国政府债务又一次在债务上限闹剧中上升至17万亿美元。

  产能过剩和产业升级限制中国经济复苏的持续性,而房价的连续上涨更是不断触动中央对房地产调控的神经。9月中国CPI重新站上3%,虽然距3.5%的目标尚有距离,但央行态度明显趋于谨慎。在外汇占款大增的背景下,央行公开市场立即停止逆回购,同时货币供应现回落趋势,广义货币供应(M2)和社会融资总量增速均较前月回落。在确保实现全年经济目标的情况下,中央政府在调结构和稳增长之间游走的空间更大,真正做到既不收紧、也不放松银根,有效抑制了投资过度的冲动,对钢材消费的释放压制较大。

  产量当减不减

  粗钢产量一般经历上半年的快速上升后,下半年趋于下降,特别是在今年环保力度明显加大的背景下。然而,数据显示,除7月份小幅下降外,8月份至今粗钢日均产量从未低于210万吨的水平,产量当减不减直接施压钢价,致使贸易商囤货谨慎,钢材社会库存持续下降。通过对主要城市螺纹钢库存的分析发现,年初开始的去库存一般持续至11、12月份,具体时间看冬储何时启动,这跟当年经济环境密切相关。过去三年,库存的回升都从12月份开始,今年库存消化近50%,库存下降的极限位置应该在500万吨左右,即库存进一步下降的空间不是很大。但结合目前的经济状况来看,库存的回升很可能要等到12月份以后。补库开始之前,价格上涨压力较大,在此期间,空头顺势继续打压钢价的概率较大,并将拉低铁矿石和焦炭等原材料价格。

  Rb1401合约或将继续下探

  盘面上,螺纹钢依旧维持正向市场结构。目前Rb1405合约持仓上升至90万手,移仓过半,基差回落至100元/吨,Rb1401合约、Rb1405合约价差持续徘徊在80-100元/吨。我们通过已交割的Rb1305合约和Rb1310合约,来分析Rb1401合约的走向。首先,Rb1305合约最终报收于3395元/吨,Rb1310合约报收于3375元/吨,对应的上海三级螺纹钢现货价格分别为3500元/吨、3450元/吨,期现价差分别为105元/吨、75元/吨,期货贴水100元/吨左右。其次,从市场微观结构来看,两者均处于正向市场中,而且主力合约相对于现货的升水不断收窄。最后,年初以来,宏观经济处于弱复苏的格局一直没有改变,固定资产投资和房地产开发投资增速均无大的波动,即所处的宏观环境也相似。笔者判断,随着移仓的逐步完成,临近交割,Rb1401合约将由目前的升水100元/吨最终变成贴水50-100元/吨,考虑到1月份现货价格在冬储推动下可能回升,估计12月前Rb1401合约很可能会下探3400元/吨左右。(作者单位:国海良时期货)

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名博
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