股指

　　前一交易日沪深两市大幅低开，早盘下探后一路回升，日内呈V型走势。有色板块早盘集体爆发，本质仍是锂电产业链的延伸，锂矿、稀土永磁板块全线走强，并带动有色铜、铝回暖。中汽协公布的6月新能源车销量数据向好，中游景气度最高的电解液板块再度上攻。整体看，市场并未受到外围压力影响，仍按自身趋势规律向上。越来越多的资金开始抛弃传统价值股追涨锂电板块值得重视，但在龙头宁德时代未放量见顶前这一状态或仍将持续。截至收盘，上证指数微幅收跌0.04%，报3524.09点；深证成指跌0.26%，创业板指跌0.69%报3409.31点，早盘一度跌近3%。两市全天成交近1.13万亿元，量能连续7日在万亿上方；北向资金全天小幅净卖出2.11亿元，上周累计净买入逾83亿元。

　　期指各主力合约走势出现分化，其中IC主力合约收涨，涨幅近0.8%；IF和IH主力合约收跌，跌幅均在0.5%左右。期指各主力合约成交量和持仓量均基本与前一交易日持平。基差方面各主力均小幅贴水标的指数。

　　消息面：中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。央行货币政策委员会委员王一鸣表示：本次全面降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。(评：本次全面降准略有点超出市场预期，不过从央行答记者问内容来说，应该是要去补到期的MLF，实质上一升一降，细看也没有那么超预期，应该主要目标还是针对小微企业。从宏观经济来看国内表现其实不弱的，本次政策可能更多的是从保民生，中小企业的角度来考虑的。)

　　螺纹、铁矿

　　上一交易日，螺纹钢、铁矿石期货主力合约走势分化。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价5130元/吨，上海螺纹钢现货价格在5020-5050元/吨，上海热卷报价5720-5740元/吨，PB粉港口现货报价在1470元/吨。前期，我们屡次强调政策信息变化对短期市场走势的影响，而近期推动市场上涨的核心因素就是对下半年限产的强烈预期。不过，商品价格的快速上涨同样会受到政策的抑制。当下，螺纹钢实际供需格局变化对市场的影响暂时退居次要地位，建议投资者谨慎参与，密切关注政策信息变化。钢厂限产会压制铁矿石需求，铁矿石价格处于历史高位、存在高估嫌疑，投资者已建空单持有，未入场者可关注阻力位做空机会。

　　焦煤焦炭

　　煤焦主力合约重挫后低位小幅回调。焦煤方面，“七一”期间停产煤矿均已恢复正常生产水平，其中内蒙复产合计产能1.05亿吨。另一方面，机构调研反馈山西等部分钢厂已制定限产计划或已执行10-20%限产，对于原料需求明显下降，其中部分钢厂已通知焦企减量供货，开始降库模式。焦炭方面，下游关于粗钢压减产量的信息越来越被市场关注，对原料偏空，但如果全年平控，下半年铁水产量下降实际有限，周五收盘后，央行全面降准，利好整体；此外，唐山发布钢厂与焦化厂限产消息。综合看，煤焦中期压力不减；但后续需注意成材端库存边际好转对黑色系整体的利多影响。

　　

　　原油

　　昨日收盘，上海原油主力合约涨0.25%，收444.6，夜盘结束，WTI和布伦特原油分别涨2.30%和1.97%，收74.62和75.58，上海原油主力合约涨2.74%，原油市场价格止跌反弹。需求方面，美国地区能源需求继续提升， EIA数据统计显示，美国汽油消费增长迅速，馏分油消费基本恢复至历史同期水平，同时航空煤油消费量较去年同期高83.3%。供应端，在7月份OPEC+各成员国依然会坚持6月份达成的协议，7月份OPEC+将推进日增产84.1万桶的计划，其中，OPEC成员国7月份增产36万桶/日，Non-OPEC盟友7月份增产8.1万桶/日，以及沙特陆续退出额外减产的40万桶/日，2021年7月OPEC+产油国合计减产量降至575.9万桶/日。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7月9日的一周，美国在线钻探油井数量378座，为2020年4月以来最高水平，比前周增加2座；比去年同期增加197座。美国油气钻井平台总计479座，比前周增加4座；比去年同期增加221座。库存方面，数据显示美国截至7月2日当周API原油库存减少798.3万桶，预期减少392.5万桶，前值减少815.3万桶；汽油库存减少273.6万桶，预期减少225.8万桶，前值增加241.8万桶，另外，除却战略储备的商业原油库存减少686.6万桶至4.455亿桶，减少1.5%。下游需求快速增长，原油库存下降超乎预期，是推动油价止跌反弹的主要动力，但delta变异病毒仍在部分地区呈现蔓延趋势，市场对经济恢复的担忧情绪有所加重，预计油价将偏强震荡。

　　能化—PTA

　　周五PTA主力合约涨0.38%，收5038，夜盘，涨1.33%。原油价格止跌回升，成本支撑走强，PTA价格止跌反弹。现货市场华东主流价格为5015元/吨，较前一日上涨60元/吨。7月份主流生产厂家挂牌价格在5200—5400元/吨。供给端，逸盛新材料330万吨(设计产能)新PTA装置已开工至8成左右，PTA行业开工率在80%附近。需求端，聚酯装置开工率提升至90%附近。库存方面，平均库存天数为4.0天。目前PTA主流厂家减量意愿明显，市场现货相对较少，供应偏紧。下游切片市场商谈气氛较好，江浙地区和华南地区工厂报价稳定。虽然PTA利润空间已处于年内高位，但下游需求已呈现好转趋势，且现货供应偏紧，预计短期仍有上涨空间，操作上，继续坚持原有观点，7月份建议在在(4800，5000)附近做多，在(5300,5400)附近做空。

　　化工--PVC

　　上一交易日，PVC增仓大涨超2%，夜盘涨势放缓，至8935点；各地限电政策持续影响电石供应，电石价格近期有所上涨；PVC企业逐步退出检修期，开工率有所回升；6月下游型材企业整体开工率小幅下滑，预计7月仍维持低位开工，高价下刚需补货；近期电石价格有所上行，成本对于PVC价格有所支撑；上行未能有效突破前高，建议多单逢高适当止盈；本周因停车及检修造成的损失量在2.328万吨，较上周增加0.255万吨，变化不大；电石法PVC华东地区主流价9030-9130元/吨，PVC华东地区乙烯法9200-9200元/吨；电石送到价4850-5120元/吨；截至7月5日，华东及华南样本仓库总库存13.98万吨，较6月25日减少3.59个百分点，同比减少49.37个百分点；PVC整体开工负荷85.46%，环比提升1.5个百分点；其中电石法PVC开工负荷86.01%，环比提升1.43个百分点；乙烯法PVC开工负荷83.3%，环比提升1.75个百分点。

　　化工--天然橡胶

　　上一交易日，天胶冲高回落，夜盘小幅收涨，至13485点；周五夜盘整体商品氛围向好，沪胶小幅收红；近日泰国、国内产区雨水较多，原料产出有限，价格持稳；山东地区之前停产的轮胎企业陆续启动，开工率回升；国内轮胎替换市场表现低迷，为促进销量以价格促销为主，出口市场预计后市仍存韧性对胶价有支撑；青岛地区库存出现累库征兆；近日涨势有所放缓，建议单边短线操作；全乳胶上海报价为12950元/吨，上涨50元/吨；越南3L上海报价为12750元/吨，下跌50元/吨；泰国烟片山东报价为18700元/吨，下跌300元/吨；截至7月5日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为8.69万吨，较上期走高0.37万吨，一般贸易库16家样本库存为43.65万吨，较上期减少0.20万吨；上期所橡胶库存仓单17.5万吨，20号胶库存仓单5.3万吨。

　　有色--铜

　　上周五，上海市场电解铜对沪铜2107合约报升水170-220元/吨；广东市场电解铜对沪铜2107合约报升水80元/吨；华北市场电解铜对沪铜2107合约报贴水130-50元/吨，下游逢低积极采购。CSPT小组敲定三季度铜精矿加工费指导价55美元/吨及5.5美分/磅，高于一季度指导价，表明铜精矿供应环比趋松，但海外铜矿供应仍存隐患，在冷料加工费高企的情况下，料7月电解铜产量环比增加两万吨；消费方面，废铜制杆企业开工率维持高位，汽车和电子行业的高景气度继续带动铜板带箔的开工率，精铜制杆行业或将呈现淡季不淡的状态，原材料价格易涨难跌挤压生产利润，铜管行业的消费淡季恐将提前来临。上周国内电解铜社会库存下降2.42万吨，保税库存增加4200吨，近期稳定且相对低位的铜价使得社会库存进入去库周期，加之美国经济仍具有上涨空间，欧洲经济开始复苏，料全球电解铜低库存情况具有可持续性。另外，上周五国内降准落地，短期提振市场情绪，建议先维持观望。

　　有色--锌

　　上周五，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2108合约升水200-230元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2108合约升水110-140元/吨；天津市场0#普通锌对2108合约报贴水0-40元/吨，下游谨慎采购。国内锌精矿供应趋松，云南限电结束，检修恢复产量多于新增检修量，料7月锌锭产量环比增加两万余吨；消费方面，锌消费边际弱化，锌锭社会库存出现累库迹象，叠加国储货源流出，分流下游消费需求，社会库存的拐点或已到来。上周锌锭社会库存增加7400吨，保税库存下降800吨。供应恢复，抛储货源流出，而消费边际转弱，锌价修复驱动略显不足，待降准影响消退，建议逢高轻仓试空。

　　有色--铅

　　上周五，上海市场电解铅对沪铅2107合约报贴水30-20元/吨，再生铅报大贴水出货，散单市场成交寡淡。铅精矿供应依然紧俏，加工费维持低位，料7月原生铅产量小增千余吨，但再生铅检修恢复增量超三万吨，锭端供应压力将持续增大，而今年入夏偏晚，消费旺季暂未显现。上周铅锭社会库存增加1.25万吨。近期矿供应短缺问题较严重，但铅锭供应压力较大，社会库存续刷新高，矿紧锭松的矛盾较突出，基本面仍偏弱，且万六关口压力仍存，可逢高试空。

　　农产品--豆粕

　　美豆周五收高，但本周下跌，因有利降雨盖过了美国中西部部分地区持续干旱的影响，不过，随着大豆在8月进入关键生长阶段，干旱仍可能影响产量。7月1日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增6.38万吨，市场预估为净减10万吨至净增27.5万吨。CFTC持仓显示基金增持美豆及美豆粕净多头寸。国内方面，本周油厂压榨量回落处于同期较低水平。当周油厂豆粕库存增加至较高水平，下游生猪养殖亏损收窄，但禽类养殖亏损较大。港口大豆库存回升处于历史高位。4月全国能繁母猪存栏继续回升。中国饲料工业协会数据显示，5月份全国工业饲料总产量2579万吨，环比增长5.3%，同比增长26.7%。其中，猪饲料产量1103万吨，环比增长1.2%，同比增长79.7%；蛋禽饲料产量267万吨，环比下降0.3%，同比下降6.4%；肉禽饲料产量825万吨，环比增长4.6%，同比增长1.5%；水产饲料235万吨，环比增长51.7%，同比增长19%。现货方面，连云港3590，涨10。

　　农产品--油脂

　　美豆油收高，CFTC持仓显示基金减持美豆油期货净多头寸。马棕周五涨逾3%，且周线连续第三周录得升幅，马币下跌提升了其他货币持有者对马币计价毛棕榈油的买兴，大连市场油脂品种升势亦提供助力。马来西亚棕榈油局(MPOB)定于本周一公布棕榈油供需报告。加菜籽周五大涨，触及单日涨停限制，因市场担忧加拿大大草原的干旱将削减产量。 国内方面，豆油库存环比增4.36%，棕榈油库存周环比增1.5%，菜油库存周环比增9.8%。现货方面，广东棕榈油8820，涨30，张家港一级豆油8970，持稳。

　　农产品--棉花

　　上日，外盘ICE棉花小幅上涨0.8%，大宗商品受中国降准的利好推动集体上涨。最近重要消息和数据，USDA公布的2021年美国的棉花种植面积为1170万英亩，同比减少了3%，低于市场的预期。美国农业部的生长报告显示，截至2021年7月4日当周，美国棉花生长优良率为52%，之前一周为52%，去年同期为43%。 

　　从国内来看，中国2021年5月棉花进口量为17.32万吨，较上月下滑24.79%，数据中性。中长期来看，棉花全球处于去库存状态，叠加成本的支撑，国内下跌空间有限。

　　总体来看，美国种植面积报告确定了远期产不足需的事情。近期轮出成交表现较好，也显示下游需求良好。

　　农产品--白糖

　　

　　上日，外盘ICE原糖下跌0.6%，因巴西货币疲软引发市场抛售。近期重要消息和数据，巴西中南部地区6月上半月糖产量为219万吨，较上年同期水平下滑14%，产量低于市场预期。巴西半月产量数据减产确认了市场的预期，未来市场仍将围绕这个进行交易。

　　从国内来看，6月单月全国销量同比增加15万吨，工业库存同比增加51.6万吨至384万吨，数据显示6月市场销量环比增加。5月份进口18万吨，环比4月持平，同比减少12万吨，从趋势上来看，连续两个月进口放缓，进口压力阶段性放缓，减轻盘面的压力，需持续关注后期进口数据。

　　总体来看，从估值来看，目前国内白糖估值并不高，驱动仍向上，外盘持续强势形成支撑，国内消费旺季也是支撑，逢低做多仍然是未来一段时间的交易方向。

　　风险提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎。